模拟芯片行业具有强周期+长周期特征。
从周期节奏看，行业自 2022Q4 起进入下行周期，主要系 2021-2022 年行业高景气带来的 过度备货，渠道库存高企，多个终端市场需求疲软。TI、ADI 等头部厂商连续多个季度 营收下滑、库存攀升为典型表现。
当前模拟芯片周期低点已过，从 25Q1 开始进入上行周期。随着库存去化已接近尾声， 全球模拟龙头德州仪器在 FY25Q1 出现 8 个季度以来的首次营收增长，ADI 亦在 FY25Q2 迎来营收增长。德州仪器在 FY2025Q1 业绩会中指出，所有终端市场的客户库存均处于 低位，需求复苏拐点已现，并指引 FY25Q2 营收同/环比提升+13.8%/ +6.9%。海外龙头德 州仪器、ST、ADI 库存情况均展现止涨或下滑态势，行业已步入“去库存尾声→需求回暖 →产能修复”的拐点阶段。
模拟芯片厂商的长期成长需捕捉下游结构性变革，技术布局须前瞻锚定终端演进方向， 方能实现穿越周期的持续动能。拆解全球模拟芯片龙头德州仪器 2009 年以来的下游市场 占比变化，可以清晰梳理出其长期增长高度依赖结构性需求演进，实现其跨周期、跨场 景的收入扩张。
第一阶段（2009-2015）：工业与消费电子崛起接棒增长
2009 年，德州仪器营收为 104.27 亿美元，其中通信设施（基站、网络设备等）和企 业系统合计贡献超 65%的营收，是彼时的核心市场。彼时工业（11%）和个人电子 （11%）尚为次要市场。但随着智能手机崛起、工业控制系统自动化程度提升，TI 加 大在信号链、电源管理产品上的投入。至 2015 年，工业和个人电子分别升至 31%与 30%的收入占比，成为公司最重要的两个下游市场，带动当年总营收增至 130 亿美元，构成第一阶段结构性增长主线。
第二阶段（2016-2023）：汽车电子快速放量，贡献增量主引擎
在消费电子边际放缓背景下，汽车智能化、电动化趋势明显，TI 持续加码车载模拟、 MCU、传感器等产品线布局。随着 L2+/L3 级别自动驾驶渗透率上行，模拟芯片在 整车域控制、BMS、激光雷达等关键模块需求不断释放。2023 年汽车占比已达 34%， 超过个人电子成为 TI 第二大终端市场，形成公司又一结构性增长支点，营收突破 175.19 亿美元。
第三阶段（2024- ~）：汽车深化与 AI 终端或打开新空间
新能源车渗透率持续提升叠加自动驾驶等级跃迁，单车芯片价值量扩容逻辑不改。 同时，AI 应用浪潮下，以 AI PC、AI 手机、边缘计算设备为代表的新型终端有望催 生新一轮电源/信号链模拟芯片需求，特别是在算力分布式部署背景下，对高能效、 小尺寸、高稳定性的模拟解决方案提出更高要求。
1、消费电子：端侧 AI+“国补”共振，模拟芯片应用场景不断延伸。“国补”政策提振终端需求，带动消费电子市场回暖。2024 年以来，多地出台针对消费 电子产品的以旧换新补贴政策，有效刺激消费者电子产品换机意愿，平板电脑、PC、手 机等品类销量持续回暖，带动消费电子产业链复苏，促进企业产品创新迭代步伐加快。 2025 年 Q1，中国智能手机市场出货量在“国补”政策叠加春节销售旺季的共同推动下，同 比增长 3.3%，达到 7160 万部，延续了过去五个季度的增长趋势。
端侧 AI 应用加速落地，催化模拟芯片应用场景逐渐增加。随着算力架构由中心云向终 端侧迁移，AI 手机、AI PC、智能穿戴与边缘计算设备加速落地，驱动模拟芯片在新兴终 端中的渗透提升。据头豹研究院预测，2028 年中国端侧 AI 行业市场规模将突破 1.9 万亿 元。AI 终端通常集成多传感器与高性能处理器，需配套高精度电源管理与信号链芯片保 障系统稳定性与能效表现；同时，以智能眼镜为代表的新型终端，对音频处理、图像显 示及电源控制提出更高要求，推动模拟芯片朝低功耗、小尺寸、高集成方向演进。根据 Technavio数据，2024-2029年全球智能眼镜市场将新增9060万美元，年复合增速达14.5%， 有望成为模拟芯片结构性增长的重要支撑领域。
2、工业自动化：需求回暖+机器人奇点时刻，提振模拟芯片需求。工业市场周期回暖，TI、ADI 等全球头部模拟 IC 厂商指引需求乐观。2023 年下半年以 来，工业领域客户普遍处于库存调整阶段，终端市场需求整体低迷。随着库存消化接近 尾声，2025Q1 初工业市场现复苏信号，德州仪器在 FY2025Q1 业绩会中指出，工业市场 在连续 7 个季度环比下滑后首次实现高个位数增长，客户库存水位趋紧，周期已触底并 进入全面复苏阶段；ADI 亦在工业终端实现四个财季连续环比增长，工业市场已逐步从 “被动去库存”阶段转向正常拉货阶段。智能制造升级驱动高精度信号链与电源管理芯 片需求。
人形机器人产业迎来“0-1”奇点时刻，为市场注入增长新动能。根据高工产业研究院（GGII） 数据测算，全球人形机器人市场规模 2024 年达到 10.17 亿美元，至 2030 年有望增至 151 亿美元，年复合增长率超过 56%。从出货量看，全球人形机器人年销量将从约 1.19 万台 增长至 60.57 万台。中国市场年均增速表现相对更为积极，2024 年规模为 21.58 亿元， 2030 年将达近 380 亿元，CAGR 超过 61%，销量将从 0.40 万台左右增长至 2030 年的 27.12 万台。人形机器人作为高度传感融合的平台，广泛集成视觉、语音、惯性、力觉等多类型传感器，带动包括 ADC/DAC、信号调理、电源管理等模拟芯片需求上行。模拟芯 片在温控、位置检测、运动控制、电源系统中扮演核心角色，产品价值量有望随功能复 杂度同步提升。随着产业逐步从“0 到 1”跨越至规模化放量阶段，人形机器人有望成为模 拟芯片应用场景扩容与技术升级的重要催化剂，构成中长期结构性增长新支点。
3、汽车电子：电动化+智能化双轮驱动，带动模拟芯片用量增长。全球新能源汽车渗透率持续提升，我国新能源汽车产业发展领跑全球。近年我国新能源 汽车发展迈入快车道，2024 年中国新能源汽车销量近 1287 万台，渗透率达到 40.9%；据 中国电动汽车百人会预测，乐观估计 2025 年我国新能源车内需有望达到 1500 万辆，渗 透率将会超过 55%。根据乘联会分会数据，2024 年全球新能源车销量达到 1603 万辆， 渗透率仅为 18%，未来有望渗透率有望不断提升，带动配套产业链稳步增长。
汽车智能化升级不断推进，带动单车芯片用量显著提升。据半导体产业纵横测算，传统 燃油车所需芯片数量约为 600 至 700 颗，电动车因三电系统和电子控制单元增加，芯片 用量提升至 1600 颗左右；而智能汽车在感知、决策、执行等系统中的计算与传感需求更 为密集，单车芯片数量突破 3000 颗，较电动车时代再次实现接近翻倍增长，芯片单车价 值量随之提升，汽车电子已成为半导体市场需求增长的重要下游之一。
单车模拟 IC 应用场景不断扩展，市场规模稳定增长。其中 ADC 作为模拟信号与数字信 号之间的桥梁，在新能源汽车的多个关键系统中扮演着重要角色。高速度和高精度的 ADC 有助于 BMS 更有效地执行其职责，确保新能源汽车的电池系统稳定可靠地运行； ADC 在智能驾驶系统中负责将传感器收集的模拟信号转换为数字信号，并为后续的数据 处理和决策提供高质量的数据输入，是实现智能驾驶功能不可或缺的组件。新能源汽车 对 ADC 等模拟 IC 的需求正随着汽车电子化和智能化的快速发展而日益增长，根据 Yole 数据预测，全球汽车领域 IC 市场规模将从 2021 年的 441 亿美元增长至 2027 年的 807 亿 美元，实现 11.1%的复合增长率，汽车模拟 IC 市场随之将亦有增长空间。
4、服务器：AI 算力需求驱动数据中心扩容，模拟芯片需求持续增长。受益于大模型训练与推理对算力需求的持续释放，全球数据中心持续扩容。根据 Gartner 数据，全球服务器市场规模预计从 2024 年的 2164.0 亿美元增长至 2028 年的 3328.7 亿美 元，预计 2023 年-2028 年复合增长率达 18.8%，其中 AI 服务器将占据近七成市场份额。 普华有策数据显示，中国 AI 服务器市场规模将由 2020 年的 26.8 亿美元增长至 2024 年 的 75.3 亿美元，年复合增长率达 29.6%。
AI 服务器架构复杂度显著提升，模拟芯片在电源管理、信号链、通信接口与热管理等环 节的价值不断抬升。在电源环节，高能效、高稳定性的电源管理芯片用于支持多芯片协 同运行的电压调配与转换；在信号转换方面，ADC/DAC 协助完成多模态传感器的数据采 集与交互；通信层面，模拟芯片助力高速信号放大与滤波，保障 AI 集群稳定联通。随着 AI 基础设施规模化部署，高性能模拟芯片有望持续受益。
5、无线通讯：5G 基站建设加速，驱动模拟芯片市场不断扩容。5G 技术变革重塑通信架构，推动模拟芯片全面升级迭代。随着 5G 网络部署加速，通信 系统对模拟芯片在性能、功耗与架构适配方面提出更高要求，六大趋势驱动行业技术持 续演进。
5G 基站建设加速，带动模拟芯片市场持续扩容。截至 2024 年底，中国累计建成 5G 基 站达 425.1 万个，较上年新增 87.4 万个，持续夯实新基建底座。根据华经产业研究院预 测，2026 年全球通信领域模拟芯片市场规模将达 431.24 亿美元，2021-2026 年复合增长 率预计为 8.73%。在 5G 通信中，ADC/DAC 作为核心信号转换器件，承担高频、大带宽 信号的模数与数模转换任务，同时为基站能耗监控提供实时数据支持，作用关键。随着 5G 网络覆盖深化，相关信号链芯片市场需求稳步上升。同时，5G 基站因配置更多天线、 射频组件及高频无线电设备，对电源管理芯片的能效、稳定性和集成度提出更高要求， 单机价值显著提升。据观研报告网，5G 基站中模拟芯片价值量约为 100 美元，较 4G 翻 倍。随着未来 6G 技术演进，有望继续拉动高性能模拟芯片需求。
