自2007年我国实现磷肥国产替代以来，化肥行业的实际投资额、新开工项目数量以及新增产能均 呈现出快速增长的态势，这导致国内化肥产能过剩的状况日益凸显，供大于求。
磷矿石简介：磷矿石是含磷的矿石，多产于沉积岩、变质岩和火成岩，按P₂O₅含量划分为不同品 类。全球磷矿资源分布不均，根据USGS数据，2022年全球磷矿石储量约720亿吨，其中摩洛哥和西 撒哈拉储量约500亿吨，全球占比近70%，中国储量排名世界第四，储量约19亿吨，占比不足3%。
磷矿石产量及下游消费结构：我国2024年磷矿石实际产量1.1352亿吨，2025年一季度全国磷矿石 产量2595万吨。近年来，磷矿石下游主要去向磷肥、磷酸、黄磷及其他磷化工等。
磷矿石价格：2021年以来，磷矿石价格持续上行，2022年底磷矿石30%品味市场均价突破1000元/ 吨，至今价格基本保持稳定，维持高景气度。
磷矿石下游需求
磷矿石近7成应用于磷肥，也可以用来制造黄磷、磷酸、以及其他磷酸盐类，广泛用于新能源、医 药、食品、火柴、染料、制糖、陶瓷、国防等领域。近年来，随着农产品需求稳步推进，新能源 领域需求快速提升，我国磷矿石表观消费量稳步增长，2024年达到1.19亿吨。
磷肥需求
磷肥是指以能够补充农作物磷元素的化肥，是含有磷元素化学肥料的统称。目前国内用量最大的 磷肥为磷酸一铵和磷酸二铵，二者合计需求占比超八成。应用方面，磷酸一铵多和氮肥钾肥制作 成复合肥使用，磷酸二铵直接使用。其它磷肥由于我国用量较少，主要用于出口。 磷酸一铵：无色透明正方晶系晶体，易溶于水，水溶液呈酸性。宜作饲料添加剂，高效复合肥料。磷酸二铵：含氮、磷两种营养成分的复合肥。呈灰白色或深灰色颗粒，易溶于水。
磷肥需求：生产“减量增效”，法检政策限制出口
自2007年我国实现磷肥国产替代以来，化肥行业的实际投资额、新开工项目数量以及新增产能均 呈现出快速增长的态势，这导致国内化肥产能过剩的状况日益凸显，供大于求。 近年来国家进行供给侧改革，逐步清退了行业内的落后过剩产能，同时氮肥和磷肥新增产能相对 受限，化肥行业产能严重过剩时代已经过去，行业格局有望持续优化。 2021年10月，我国对化肥等产品实施出口法检政策。在出口监管条例变化后，国内磷肥出口量出 现大幅下降，国家农资农化供给保障工作取得明显成果。
磷肥需求：产能产量趋稳
国家政策推动环保升级，促使部分能耗高、经营困难的落后产能企业关闭。同时，化肥相关的供 给侧结构性改革持续推进，产能基本处于稳定状态。预计未来几年，环保不合规的企业将面临更 多的停产、限产情况，市场集中度将进一步提升。在此背景下，化肥行业的“转型升级”将成为 主导方向。 近三年来我国磷酸一铵和磷酸二铵产能和产量趋于稳定，开工率在50%附近波动。
磷肥需求情况：近期价格稳定
磷肥价格和粮食国际现货价格有较强的相关性，因为化肥是提高农作物产量的关键因素，其在农 作物增产中贡献约40%-60%。 随着农产品价格上升，农民倾向于增加肥料施用量。2020年全球粮价上涨，主要受供应紧张、货 币超发和干旱天气等因素影响。俄乌冲突加剧了农产品流通紧张的预期。全球粮食价格处于历史 高位，粮价景气度有望延续。国际粮食安全意识增强，各国采取措施保障粮食供应。我国粮食基 本自给自足，但对外依赖较高。为保障粮食及农资行业稳定，我国出台多项政策，包括减税降费、 原材料供应支持、能源节约等，以及对农民提供农资补贴，以确保粮食生产和物流畅通。
草甘膦需求
草甘膦（N-膦酰基甲基甘氨酸）是一种高效、低毒、安全的除草剂，是全球市场规模最大的除草 剂品种。其工作原理为抑制植物氮代谢酶（EPSPS 合酶）的活性，从而让植物死亡。而通过基因 改造可以生产抗草甘膦的转基因作物，转入的基因可以让氮代谢酶增加 50 倍，从而抵消草甘膦 的作用，农民能够杀死杂草而不杀死庄稼。随着上世纪 90 年代开始转基因抗草甘膦作物（大豆、 棉花、油菜、玉米）的发展，草甘膦的用量逐年增加。
草甘膦是全球最大的除草剂品种，草甘膦除草剂市场份额为18%，第二的草铵膦就仅占全球市场的 3%，其余农药占比较小。
草甘膦海外生产以IDA工艺为主导，而国内则是甘氨酸法占主导地位。甘氨酸法为我国沈阳化工研 究院自主研制，国内甘氨酸法的产能占比为68%，IDA法生产草甘膦的产能占比为32%。
2020年起草甘膦价格快速上涨，且在2021年底达到最高值80500元/吨。主要原因是成本面，黄磷 价格比前期高点略有回落，后又走高；甘氨酸等产品价格走高；供应面部分供应商检修且华东地 区限电，导致国内生产商开工走跌。磷酸一铵和磷酸二铵价格价差在2022年初均达到最高值。综 合黄磷、甘氨酸等产品价格来看，草甘膦生产商利润空间扩大。甘氨酸法、IDA法草甘膦价格价差 峰值为48663.6元/吨、58401.9元/吨；价格价差后逐步回归2021年前的水平波动。
电子级磷酸、食品级磷酸
电子级磷酸属于高纯磷酸，广泛用于大规模集成电路、薄膜液晶显示器(TFT-LCD)等微电子工业， 主要用于芯片的清洗和蚀刻，其纯度和洁净度对电子元器件的成品率、电性能及可靠性有很大影 响。纯度较低的主要用于液晶面板部件的清洗，纯度较高的主要用于电子晶片生产过程的清洗和 蚀刻。
食品级磷酸是一种廉价的酸味剂，它可以替代柠檬酸用于各种饮料的生产。食品磷酸又是生产食 品级磷酸盐的基础原料，从食品磷酸出发，可以生产多系列、多品种的食品级磷酸盐类。
磷酸铁锂需求
2022年年底新能源汽车购置补贴及上牌车辆补贴政策终止，下游需求增速放缓，企业开始重新争 夺需求订单。2023年底，我国磷酸铁锂产能为508.7万吨，各地磷酸铁锂产能过剩态势明显，行业 开工率为32.07%，较上期下降39个百分点；受2023年产能过剩影响，抢占市场份额的热度逐渐下 降，2024年上半年磷酸铁锂产能增长率保持低位。
六氟磷酸锂需求
六氟磷酸锂是电解液成分最重要的组成部分，约占到电解液总成本的43%。作为锂离子电池电解质， 六氟磷酸锂主要用于锂离子动力电池、锂离子储能电池及其他日用电池。 我国六氟磷酸锂产能常年居于世界首位。2022年至2023年得益于新能源市场爆发期，下游需求旺 盛。2024年上半年锂电行业行情变化较大，呈现供大于求格局，但产能的扩张带动了磷酸需求。
