行业“内卷”并未改善盈利能力，短期企业盈利仍然承压，长期或进一步阻碍产 业转型升级，影响行业发展后劲。
低价竞争作为企业“内卷式”竞争的主要方式之一，往往体现在企业对供应链成 本的压缩上。2024 年内卷行业应付账款周转率为 4.6%，较 2021 年明显下约 1 个百 分点；非内卷行业应付账款周转率为 5.2%，较 2021 年下降 0.3 个百分点。同时，内 卷行业存货周转率维持在 2012 年以来的较高水平，2024 年为 5.4%；非内卷行业 2024 年存货周转率仅 4.9%。2021-2024 年，内卷行业呈现应付账款周转率降低而存货周转 率维持较高水平的特征，或指向其一方面或通过延长账期转移部分成本压力，另一方 面或通过促销、加快销售回款等方式维持销售效率。
同时，企业“低价竞争”亦表现为压降内部成本，如控制销售和管理费用以及人 工成本增速。相比非内卷行业，内卷行业近年销售费用明显下降，2024 年为-9.7%， 较 2023 年下降近 20 个百分点至 2.6%；管理费用增速持续回落， 2024 年为 2.6%， 较 2021 年高点增速下降约 8 个百分点。人工成本方面，2021-2024 年，内卷行业人 呈现总员工增速先升后降，2022 年员工增速增长近 4 个百分点至 8.1%，2024 年又下 降超 5 个百分点至 2.6%;人均薪酬增速呈现阶段性大幅回落，2024 年人均薪酬增速较 2023 年下降 3 个百分点至 4.6%。
行业“内卷”并未改善盈利能力，短期企业盈利仍然承压，长期或进一步阻碍产 业转型升级，影响行业发展后劲。当前，内卷行业盈利仍明显承压，2024 年内卷行业 上市公司 ROA、ROE 分别为 2.9%、6.3%，较 2021 年高点大幅下滑 2.7 个百分点和 5.5 个百分点，明显高于非内卷行业 1 个百分点左右的降幅。长期来看，盈利能力减弱 或将抑制企业再生产与研发投入，进一步阻碍产业转型升级，影响行业发展后劲。同 时，长期的“降薪”、“缩招”或也影响居民收入及就业预期修复，抑制需求回暖。
总量层面，破解“内卷”困境重点或在缓解供需矛盾，在推动落后产能有序出清， 同时重构需求端的扩张动能。供给侧改革初期，通过“三去一降一补”实现了过剩产 能的快速出清，同期配套的棚改货币化政策形成需求端的强力支撑，形成“供给收缩需求扩张”的政策耦合效应，使得供给侧改革行业平均产能利用率由 2016 年底的 70%， 大幅提升至 2019 年一季度的 74.5%。2017、2018 年供给侧改革行业的 PPI 同比增速 明显高于全行业 PPI，也体现出“供给收缩-需求扩张”对行业价格的支撑作用。
结构转型方面，或主要通过政策引导、行业自律、市场机制等推动供给创新升级。 通过设定智能化、绿色化较高行业标准，加强对科技创新、绿色环保等领域政策支持， 加强财税政策激励等方式，或可促使企业逐步摒弃依靠价格比拼的内卷竞争模式，转而通过产品创新、技术迭代、商业模式重构等方式，在提升盈利水平的同时，推动产 业创新，实现行业良性发展。
应对转型过程中出现的结构性失业问题，加快服务业发展或是重要抓手，或与 “反内卷”政策同步推进。尽管服务业已成为最大就业吸纳产业，但近年供需恢复明 显不足，就业指标修复弱于增加值指标。生活性服务业尤为明显，2023 年文体娱、 教育、卫生行业就业占比分别较历史趋势下行 6、2.8、1 个百分点。2025 年 6 月 CPI 数据显示，商品消费需求较好但核心商品 CPI 同比接近 0.6%，服务消费需求偏 弱但核心服务 CPI 同比约 0.8%，凸显服务业供给偏紧。未来政策或聚焦服务业供需 修复，引导制造业就业向服务业转移等，在改善就业问题的同时释放消费潜力。
经过研究，本文发现： （1）中央财经委员会第六次会议召开，以纵深推进全国统一大市场建设为主题，为“综 合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。相比过往，本轮“反内卷”覆盖面更广，地 方政府、企业、居民均被纳入。而企业“内卷”症结或部分缘于营收增速大幅回落与 固定费用刚性的矛盾，使得其不得不采用降价等方式追求“规模经济”。 （2）低价竞争作为企业 “内卷式” 竞争的主要方式之一，往往体现在企业对供应链 成本的压缩上。内卷行业一方面或通过延长账期转移成本压力，另一方面或通过促销 等方式维持销售效率。同时，企业“低价竞争”亦表现为压降内部成本，如控制销售 和管理费用以及人工成本增速。行业“内卷”并未改善盈利能力，短期企业盈利仍然 承压，长期或进一步阻碍产业转型升级，影响行业发展后劲。 （3）总量层面，破解“内卷”困境重点或在缓解供需矛盾，在推动落后产能有序出清， 同时重构需求端的扩张动能。结构转型方面，或主要通过政策引导、行业自律、金融 资源配置等推动供给创新升级。应对转型过程中出现的结构性失业问题，加快服务业 发展或是重要抓手，或与 “反内卷”政策同步推进。
