稳定币是一种基于区块链的数字现金。
作为区块链上发行的加密货币，稳定币的诞生源 于传统加密货币价格的高波动性。传统加密货币的稀缺性设计、无现金流锚定及高杠杆交易 结构，使其投机属性成为与生俱来的基因，远超过作为实用支付工具的现实表现。与传统加 密货币不同，稳定币通过“锚定”于外部参考资产来维持稳定的价值，成为区块链生态中兼 具流通性与价值稳定性的一般等价物，是连接传统金融与加密货币市场的关键桥梁。
当前主流稳定币由法币储备支持，实质是法币信用的延伸。根据抵押资产类型，稳定币 可以分为以法币为抵押的稳定币、以商品为抵押的稳定币、以加密货币为抵押的稳定币以及 算法稳定币四大类。不同的稳定币在中心化程度、稳定性以及资本效率之间存在不同的权衡 选择：法币抵押型稳定币和商品抵押型稳定币为了稳定性和资本效率而牺牲了去中心化；加 密货币抵押型稳定币为了去中心化和稳定性而牺牲了资本效率；而算法稳定币则为了去中心 化和资本效率而牺牲了稳定性。具体来看，法币抵押型稳定币的稳定性依托法币储备，由中 心化机构管理发行与储备监控，同时基于去中心化区块链实现支付功能，所以其有“中心化 机构维系的去中心化支付工具”特性。同时，由于其价值稳定性源于 1：1 锚定法币，所以 法币质押型稳定币实质是法币信用在加密市场的延伸。当下，法币抵押型稳定币是市值份额 最高的稳定币类型，截至 2025 年 6 月 18 日，USDT和 USDC 市值合计占比超 90%，反映 出由中心化、法币支持的模式所提供的实用稳定性、深度流动性和可靠性，其价值远超过加 密货币抵押或算法模型所追求的去中心化的吸引力。
稳定币在 RWA 交易中发挥关键基础设施作用。首先，稳定币可作为支付与结算工具， 去中心化特点可以极大简化跨境交易流程，降低交易成本与时间，规避部分汇率波动和支付 延迟风险，且基于区块链技术实现点对点交易，提升安全性与透明度；其次，稳定币可成为 资产流动性释放引擎，依托代币化技术将流动性缺乏的 RWA 转化为可在区块链上交易的数 字资产，增强资产流动性；同时，稳定币可推动 RWA 与区块链深度融合，促进 DeFi 借贷、 优化 RWA 投资、赋能传统金融、创新保险领域，催生新金融产品与服务。
稳定币市场规模呈现爆发式增长态势。截至 2025年 7月 8日，稳定币总市值规模为 2440 亿美元，较 2019 年年底的 50 亿美元增长了约 4780%，市场规模急剧扩张。根据 OKG Research 研究显示，截至 2025 年 5 月，稳定币供应量已接近 2500 亿美元，过去 12 个月 增加 54%，流通市值已相当于美国 M2 的 1.13%左右。OKG Research 预计在全球合规框架 逐步铺开、机构和个人广泛采用的乐观情境下，全球稳定币市场供应量在 2030 年将达到 3 万亿美元，月度链上交易量达 9 万亿美元，年交易总量或突破 100 万亿美元。就市值体量 而言，稳定币将成为继国债、现金、银行存款之后的“第四类基础货币资产”，成为数字支 付与资产流通的重要媒介。稳定币市值快速增长或归因于三大原因： 1）跨境支付结算时， 稳定币更加高效及时，费用率更低，且可规避部分汇率波动风险；2）加密货币市场的扩容 带动稳定币需求增长；3）地缘政治风险加剧以及区域经济持续动荡，促使部分有避险需求 的新兴国家，如阿根廷，将稳定币作为重要替代货币。
中国香港和美国均高度重视稳定币方向发展。2025 年 5 月美国和中国香港几乎同一时 间在稳定币监管立法方面取得突破性进步。美国方面， 5 月 19 日美国参议院以 66 票对 32 票通过了“cloture 动议”，《Genius AcT》，这是美国首个针对稳定币的联邦监管框架，6 月 17 日，美国参议院通过稳定币法案，离建立一个有效的稳定币监管框架更近一步；中国香港 方面， 5 月 21 日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，该条例将于 8 月 1 日生效， 这一里程碑式的立法举措标志着香港在虚拟资产监管领域迈出了关键一步。具体来看，香港 和美国稳定币立法在储备要求上有一定差异，美国对合格储备资产进行了非常严格的限定， 仅包括现金、在受保存款机构持有的受保存款、期限极短的美国国库券、以及由这些国库券 完全支持的隔夜回购协议等，这些资产的共同特点是具有极高的流动性和极低的市场与信用 风险，而中国香港对具体种类暂未明确要求。该差异或折射出中国香港和美国在立法意图上 的区别：美国立法意在搭建监管架构，规整稳定币市场，巩固其在全球稳定币市场的主导优 势；而处于稳定币探索初期的中国香港，立法是为构建完备的虚拟资产监管框架，借此推进 金融创新进程，持续夯实香港国际金融中心的地位。
挂钩美元稳定币占据市场绝对主导地位。截至 2025 年 6 月 18 日，由 Tether 发行的 UST 占到所有稳定币市值的 65.47%，由 Circle 发行的 USDC 占到所有稳定币市值的 25.92%， 两者均为与美元锚定的稳定币，合计占比 91.39%。美元在稳定币市场中的占比远高于国际 支付体系中美元的占比，截至 2025 年 5 月，美国在国际支付份额为 48.46%。这或解释了 美国为何高度关注稳定币发展——它可能在“去美元化”趋势下，成为巩固美元霸权的重要 战略工具。
