东华科技发展历程、股权结构、战略布局与营收分析

化工建设领先者，三纵三横铸就增长引擎。

1.化工部第三设计院改制上市，实控人国务院国资委

公司是中国工程勘察设计行业较早进行股份制改造并上市的现代科技型企业，源于 1963年成立的原中国化学工业部第三设计院，2001年股份制改造，2007年在深交 所上市，业务涵盖化工、石油化工、新材料、新能源、生态环保、基础设施等多领 域工程建设，在天然气化工、焦炉气化工、设计和建设市场有主导性竞争优势。公 司始终占据化工建设领域领先地位，累计完成2000余项工程项目，获400余项省部 级以上荣誉，持有260余项专利和专有技术，其合成气制乙二醇技术国内市场占有 率超70%。

实控人国务院国资委，第一股东中国化学工程股份有限公司持股47.08%。截至24 年末，中国化学工程股份有限公司（以下简称“中国化学”）直接持有公司股份 47.08%，为直接控股股东，实控人为国资委；陕西煤化工集团有限责任公司持股 20.79%，为第二大股东。公司下属中控股占比超50%的未注销公司共11家，涉及 化工、新材料、污水处理、景观生态件建设等领域。

2.聚焦化工建设业务，三纵三横推进综合性战略

聚焦工程建筑板块，三纵三横开拓市场。依据公司官网，公司纵向推进“差异化、 实业化、国际化”发展战略，横向布局“新材料、新能源、新环保”产业领域。投 融资领域，公司聚焦新材料、新能源、新环保方向，以投资拉动业务增长，已建成 可降解塑料、污水处理等标杆项目；科技研发端，依托国家级实验室攻克关键技术， 构建专利壁垒；工程建设板块，依托2000余项项目经验，覆盖化工石化、新材料、 新能源、新环保以及国际工程等领域。

梯度形业务发展，积极布局化工、“三新”和海外市场。（1）2023 年，公司通过 破产重整获得中化学（内蒙古）新材料 60%的控股权，30 万吨/年煤制乙二醇项目 于 2024 年一次性打通全流程。2024 年底，内蒙新材与榆林化学签订《产品销售合 同》，这一举措为公司带来新的利润增长点。（2）公司积极拓展海外市场，建立 完善的海外营销布局，如 2015 年在刚果（布）设立海外子公司。（3）公司注重技 术研发与创新，不断加大在新材料、新能源、新环保等领域的研发投入。

股价驱动：2021 年系新能源、新材料等“三新”业务驱动，2024 年以来受益煤化 工行业景气度向上。2008 至 2012 年，公司财务表现和运营情况逐年向好，营收和 归母净利润 CAGR 分别 21.89%和 38.69%，助力股价上涨。2015 至 2017 年，公 司营业利润有所下滑，2017 年公司归母净利润-0.63 亿元，同比降低 177.18%，因 加大项目结算，减少未结算工程，计提存货跌价准备等，公司计提资产减值准备2.86 亿元，利润下滑致使短期内股价快速下跌。2020 至 2022 年，公司股价上涨， 实业化战略成效显现，聚焦高端化学品，促进环保绿色发展。2024 年以来，煤化 工行业发展带动公司业务发展，新疆推进煤化工项目近万亿元，公司承接陕煤集团 千亿煤化工项目，股价顺势上扬。

3.收入、归母净利快速增长，高研发投入引领实业及工程

营收与归母净利润逐年增长，2019-2024年，CAGR+16.08%/+17.72%。收入端， 2019至2024年，公司营收由45.18亿元增至88.62亿元，CAGR+16.08%，保持持 续且较高增速。2020年由于高质量战略调整，华北和西北区域市场增速下降等原因， 营业收入增幅有所下降。2024年，公司实现营收88.62亿元，同比+17.25%。利润 端，2019至2024年，公司归母净利润由1.77亿元增至4.10亿元，CAGR+17.72%。 2024年，公司实现归母净利润4.1亿元，同比+19.28%。

以总承包收入为主，设计、技术性收入毛利率稳超25%。营收端：2024年，公司 实现营收88.62亿元，其中，总承包收入84.33亿元，占比95.15%；设计、技术性 收入2.59亿元，占比2.92%；其他业务实现营收1.71亿元，占比1.93%。毛利端： 2024年，公司毛利10.7亿元。其中，总承包收入实现毛利9.99亿元，毛利占比 93.37%；设计、技术性收入实现毛利0.76亿元，毛利占比7.09%；其他业务实现毛 利-0.05亿元，毛利占比-0.46%。

公司业务领域主要涵盖化工工程、民建行业和环境治理基础设施行业，毛利率稳定 且维持在10%以上。营收端，2017至2014年，化工行业营收从24.17亿元增长至 75.91亿元，2024年营收占比85.66%，始终处于高位，其次为环境治理基础设施行 业。毛利端，化工行业毛利率高于10%，2024年毛利率12.46%，整体平稳。综上， 公司工程业务仍是营收主力，化学工程依赖技术优势保持稳定，环境治理和非化工 程则实现较快增长。

费用管控良好，研发费用率最为突出。2018至2024年，公司期间费用率略有下降， 财务、销售和管理费用率保持较低水平。2024年，期间费用率5.43%，同比 +1.4pct；研发费用率3.52%，同比+0.02pct。公司高度重视研发，研发投入金额持 续增长，并通过平台建设、技术合作及成果转化形成系统性研发能力。