中美欧三大主要市场齐发力，海内外工商储爆发在即。
碳酸锂降价带动储能电池价格走低，从 2024 年7 月到2025 年6 月314Ah储能型磷酸铁锂电池价格降幅达 20%。碳酸锂价格持续走低，电池级碳酸锂从24年7月初的 9.06 万元/吨下降至 25 年 6 月的 6.04 万元/吨，降幅达33.33%。碳酸锂降价带动储能电池价格下降，以 314Ah 储能型方型磷酸铁锂电池为例，价格从24年7月初的0.38 元/Wh 下降至 25 年 6 月的 0.304 元/Wh，降幅达20.00%。
竞争激烈+IGBT 供应瓶颈消失，PCS 环节降价明显。伴随头部厂商积极扩产，老牌光伏逆变器企业快速加入，市场竞争日趋激烈；同时IGBT 国产化比例迅速提升，国产化零部件价格更低，给 PCS 价格下降留出空间。集中式PCS 价格从24年7月初的 0.09 元/W 下降至 25 年 6 月的 0.067 元/W，降幅达25.56%；组串式PCS从7月初的 0.12 元/W 下降至 25 年 6 月的 0.089 元/W，降幅达25.83%。储能电池及 PCS 价格下降带动电池舱整体价格下降，24 年7 月-25年6月储能电池舱降幅达 18%。直流侧储能电池预制舱(3.44MWh/3.72MWh)从7 月初的0.53元/Wh 下降至 6 月底的 0.437 元/Wh，降幅达 17.55%。
峰谷价差普遍同比下滑，16 个省市级地区最大峰谷价差有所降低。根据EESA，5 月全国各省市最大峰谷价差普遍同比下降，在统计的33 个省市和地区中，17个省市及地区 5 月最大价差同比增加，16 个省市及地区5 月最大价差同比下降。峰谷价差最大的五个地区分别为广东珠三角五市/广东江门市/广东惠州市/广东东西两翼地区/海南省，最大峰谷价差分别为 1.1954/1.188/1.1493/1.0462/1.0213 元/度，峰谷价差最小的五个地区分别为广西壮族自治区/内蒙古东部地区/新疆维吾尔自治区/云南/甘肃，最大峰谷价差分别为 0.358/0.3425/0.3166/0.3141/0.0645 元/度。
24 年工商业储能收益率呈现提升态势。我们以广东省5MW/10MWh的储能电站为例进行测算，储能电站成本由 23 年的 1500 元/kWh 下降至24 年的900元/kWh，对收益率起到拉升作用；而广东省平均充放价差从23 年的0.75 元/kWh 下降至24年的 0.68 元/kWh，使得收益率下降，电站成本下降产生的正向影响大于充放价差下降产生的负面影响，工商业储能收益率有所提升，我们预计24 年工商业储能收益率为27.31%。
24 年美国工商储实现装机 145MW/370MWh，增速弱于大储及户储。根据WoodMackenzie，2024 年美国工商业储能实现装机 145MW/370MWh，同比增长21%/10%,而 2024 年美国大型储能实现装机 10195MW/33113MWh，同比增长36%/38%，户用储能实现装机 1255MW/2393MWh，同比增长 57%/30%，2024 年美国工商储增速慢于其他两种形式储能装机。
加州 SGIP 计划预计 26 年到期，核准项目数量减少导致工商储装机疲软。自发电激励计划（Self-Generation Incentive Program，SGIP）发布于2001 年，是加州针对分布式光伏及储能的补贴政策，拉动加州储能装机增长。新版SGIP 将进行五轮的补贴资金发放，第一轮（Step1）于 5 月 1 日起开始执行，当一轮资金被申请完后将有20 天的暂停期，然后开始第二轮补贴（Step2），补贴标准减少0.1 美元/Wh，之后三轮的补贴标准将以平均 0.05 美元/Wh 的幅度递减。同时补贴还设置了削减标准，随着储能系统的市场和能量规模的增加而减少。该项激励预计将在2026 年1月到期，目前核准项目数量减少，导致加州工商业储能装机疲软。
NBT 政策渗透率较低，有望推动工商储增长。净计量政策指拥有可再生能源发电设施的用户可以根据向电网输送的电量，从自己的电费账单上扣除一部分，仅计算用户净消费电量，净计量政策可以推动用户收益率提升，从而刺激储能装机。加州目前已经从 NEM1.0 发展到 NEM3.0 净计费机制（Net billing tariff，NBT）。与NEM2.0 相比，NBT 的上网电价从按照零售市场价格确定转换为按照批发市场价格确定，光伏余量上网电价从 30 美分/kWh 降低为 8 美分/kWh，降幅近75%，光伏电量上网经济性变低从而刺激储能装机。2024Q4 仅有7%的工商储光伏项目为NBT项目，未来伴随 NBT 政策持续发力，有望刺激美国工商储装机增长。
美国工商业零售电价呈现上涨趋势，有望刺激工商业储能装机需求。根据EIA，2025 年 1 月居民侧/商业侧及工业侧零售电价分别为15.95/12.89/8.32 美分/kWh，同比增长 3.30%/2.96%/2.72%。由于商业侧及工业侧电价整体低于居民侧价格，工商业储能经济性整体低于户用储能经济性。而 2020 年以来美国商业电价及工业电价均呈现出上升趋势，工商业储能经济性有望提升，从而推动美国工商储装机规模提升。
25 年继续降息仍为大概率事件，有望刺激美国工商业储能收益率上行。美联储于 2024 年 9 月降息 50bp，11 月及 12 月分别降息 25bp，目前联邦基金利率目标上限及下限分别为 4.50%/4.25%。根据美联储最新点阵图，25 年降息仍为大概率事件，或将下调至 3.5%-4%，利率下调有望刺激工商业储能收益率提升。
欧洲工商储增速较快，德国及意大利为主要贡献国。根据SPE，2020-2023年欧洲 工 商 业 储 能 新 增 装 机 分 别 为 0.2/0.4/0.9/1.6GWh ，分别同比增长0%/100%/125%/78%/68%，预计 2024 年欧洲工商储新增装机将达到2.7GWh，同比增长 68%，欧洲工商储装机持续保持较快增长。分国家来看，德国、意大利、英国、奥地利、捷克将成为欧洲工商储的主要装机大国，2024 年预计分别实现装机0.62/0.69/0.14/0.19/0.01GWh，2028 年预计分别实现装机3.83/3.56/1.70/1.44/0.08GWh，其中德国和意大利为欧洲主要工商储贡献国。
欧洲多国发布激励政策，工商业储能有望爆发。目前德国、英国、意大利等国均发布工商业储能激励政策，具体来看可分为以下三类：1）直接划拨资金刺激储能发展：如德国计划将 1000 亿欧元分配给德国气候和转型基金（KTF）、奥地利政府计划提供约 1800 万欧元资助用于支持“中等规模”的分布式储能项目；2）通过降低税率来减少工商业储能建设成本：如德国对户用光储系统购买免除增值税，奥地利对所有 35 千瓦以下的户用光伏系统免收增值税（20%）；3）拓宽收益模式提高工商储收益率：如英国通过建立容量市场机制刺激了储能项目增长，意大利通过推出MACSE 机制支持运营商将储能系统容量提供给辅助服务市场以降低储能投资风险。
欧洲电力交易市场机制健全，工商储商业模式多样化。欧洲电力交易市场分为批发市场和服务市场，其中批发市场负责将电力商品化，更加强调经济属性，而批发市场主要分为场内交易和场外交易，场内市场分为衍生品市场和现货市场，现货市场又分为日前市场和日内市场，EPEX SPOT 主要负责现货市场。目前欧洲工商储主要有峰谷价差套利/现货市场交易、削峰填谷、需求充电管理及备用电源四种收益模式，电力市场交易机制健全叠加工商储盈利模式丰富共同构建了欧洲工商储加速发展的环境土壤。
