国内外海风规划加码，赛道具备长期高成长性。
根据世界银行集团（WBG）报告，中国为全球海上风电开发潜力最大的国家，达到 2982GW，其中固定式潜力为 1400GW，漂浮式潜力为 1582GW。而截至 2021 年，我国 海上风电累计装机仅为 26.38GW，占固定式海上风电潜力的 2%，开发空间非常大。 海上风况普遍优于陆上，风切变小（垂直方向的风速变化小，避免叶片振动、疲劳 乃至断裂）、平均风速高且平稳（不用强制配置储能，降低初始投资成本），相比陆上更 适合风机运行。并且海上风电主要集中在用电需求较大的东南沿海，便于就地消纳。 海上很少有静风期，风机发电时间比陆上更长，带来更高的发电量，从而摊薄度电 成本。一般陆上风机年发电利用小时数是 2000-2500h，海上风机能达到 2500-3800h。随 着离岸距离扩大，发电利用小时数相对更高，能为项目带来更高的投资回报率。
国补退坡后，沿海各省积极鼓励海风发展，纷纷出台海上风电十四五规划和指引， 广东、江苏、山东、浙江、福建、广西、海南十四五期间有望新增装机约 45.8GW，为十三五末累计装机 8.3GW 的 5.5 倍。
24 年我国风电装机 79GW，同比增长 4.5%。拆分来看，预计 24 年我国陆风装 机 75GW，同比增长 8%；海风并网结果不及预期，预计海风装机 4.0GW，同比下滑 33%，系江苏/广东等标志性项目进度不佳、浙江/山东等项目审批偏慢影响，24 年末 标志性项目已基本解决，预计 25 年有望迎来装机拐点。
部分标志性项目已启动开工，25 年装机确定性强。1）江苏 2.65GW 项目进展： 1 月 8 日，江苏省发改委公布《2025 年江苏省重大项目名单》，涉及 11 个新能源发电 设施项目，包括国信大丰 850MW 海风项目、三峡大丰 800MW 海风项目、龙源射阳1GW 海风项目，当前两个大丰项目已启动正式开工，射阳项目完成外部手续办理后 将启动开工，项目解决方向已明确。2）广东青洲五七/帆石一二项目进展：目前青洲 五七、帆石一二项目均已完成风电机组、海缆招标。25 年 1 月 24 日，帆石一项目首 台风电基础开始打桩，标志着该项目进入桩基工程施工阶段。2 月 26 日，打桩船“铁 建起重 5000”启航，于 3 月 6 日抵达广东阳江，执行三峡阳江青洲五海上风电场项 目标段Ⅱ打桩任务，同样已启动开工。
预计 25 年海风装机 8~10GW，同比实现翻倍以上增速；其中已开工项目达到 8.4GW+，全年装机确定性强。
深远海启动在即，看好“十五五”成长空间。专属经济区，也可以称为国管海域。 我国领海基线以外 12 海里为我国领海区域（即省管海域），12~200 海里海域为专属经济 区（国管海域，即 22~370km）。根据《漂浮式风电技术现状及中国深远海风电开发前景 展望》，中国 50m 水深近海范围内，风电技术可开发资源量 4.3 亿 kW（合 430GW），水深超过 50m 的深海风电技术可开发资源量超过 20 亿 kW（合 2000GW），相当于近海风 资源的 4～5 倍。2025 年 1 月 2 日，自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用 海管理的通知》，25 年国管海域用海政策开始出现积极变化；该通知首次明确国管海域 用海批复，先由自然资源部办理用海预审，核准后报正式用海审查，即基本明确国管海 域项目用海批复流程，行业审批掣肘逐步清晰。2025 年，上海、山东、海南等各省（市） 陆续发布 25 年重大工程清单，分别包含深远海示范项目 4.3、3、2~3GW，我们预计“十 五五”期间有望带来更大增量，预计年均装机达 15~20GW。
2022 年俄乌战争爆发后，欧洲电力系统脆弱性和长期不平衡性矛盾凸显，欧洲沿海 区域风能资源丰富，风能质量高，并且海上风电不受土地资源限制，靠近负荷中心，送 电距离短，是优秀的新能源装机方式之一，提出或上调海上风电装机长期规划；按各国 政府计划，以 2030 年作为时间节点，按照各国目标加总，2030 年累计海上风电装机量 达到 150GW+，2024~2030 年年均装机量 16.5GW，其中主要贡献国是英国、德国、荷 兰、丹麦，占比分别为 30%、19%、15%、9%。
2024 年初，欧盟委员会正式出台《欧洲风电行动计划》，旨在普及风电、促进风电 产业发展。该计划认为，欧洲风能资源丰富，发展风力发电对于实现脱碳目标、保障电 力供应至关重要，海上风电是欧洲发展风电的重要领域。到 2030 年，欧盟海上风电装 机容量达到 120GW，2050 年进一步提升至 300GW。该计划旨在通过普及风电技术加速 脱碳进程，并保障能源安全。 2024~2025 年，欧洲主要海风发展国家也陆续发布海风相关政策：1）英国：25 年 初宣布加速海风布局，锚定 2030 年前实现 43-50GW 海风装机，虽相较 2022 年上调后 的预期有所下调，但整体成长基调尚未改变；25 年 2 月英国政府启动 2700 万英镑的激 励计划以促进海风开发建设。2）德国：25 年初德国联邦海事与水文局公布海风场址发 展规划，将在未来 4 年释放 12GW 拍卖量；3）法国：欧盟批准了法国针对海风 108 亿 欧元的支持计划。
我们从拍卖、FID、装机三个维度去考虑欧洲海风装机前景： 1）拍卖：拍卖是项目释放的最前期环节，一般而言项目获得拍卖后，有望在未来 4~5 年期间实现装机并网。根据 Wind Europe 数据，到 2024 年底，欧洲风电新增拍卖 36.8GW，其中德国授予容量最多达到 19GW，其次英国 6.3GW、荷兰 4.1GW。拆分来 看，陆风拍卖量 17GW，海风拍卖量 20GW，海风拍卖量同比增长 46%，已连续 4 年实 现高增。根据 4C offshore 报告，预计 2025-2027 年，欧洲海上风电项目拍卖量将继续保 持增长态势，分别达到 2025 年 34.7GW、2026 年 23.2GW、2027 年 30.2GW，相较 2021 年的 2GW 翻数十倍规模。
2）FID：最终投资决策是风电项目的重要环节，它决定着该项目是否真正拿到融资、 以及开发商确认是否投资。一般而言，项目一旦完成了 FID，基本理解为项目可以正常 进行下去。历史上欧洲海风 FID 密集落地在 2020~2021 年，两年期间分别完成了 257、 166 亿欧元投资决策，2022 年下滑至 4 亿欧元，2023~2024 年又启动新一轮海风 FID， 分别达到 356、79 亿欧元，也预示着未来 2~3 年欧洲海风装机将加速启动。
3）装机：根据 Wind Europe，截至 2024 年底，欧洲海上风电累计装机量达 37GW， 当年新增装机 2.6GW（其中英国 1.2GW、德国 0.7GW、法国 0.7GW），历史上看欧洲 海风装机稳定在 3~4GW，且集中在英国、荷兰、德国、法国等资源/产业链条件、审 批制度等较为成熟的国家。
根据 Wind Europe 预测，预计 25 年欧洲海风装机 4.5GW，同比增长 74%；随后海 风装机扩张至 6GW+，26~28 年分别达到 8.4、6.5、6.7GW，29 年达到 9.7GW，30 年达 到 11.8GW，25~30 年年均复合增速达 21%，欧洲海风进入加速成长期。
