国内大型民营保险集团。
阳光保险集团成立于 2005 年，是中国领先的民营保险集团之一，业务涵盖寿 险、财险及资产管理等多个领域。阳光保险已在全国建立了广泛的业务网络，拥有 完善的寿险和财险布局，致力于为客户提供全方位的保险和资产管理服务。 在寿险业务方面，阳光人寿通过覆盖全国的营销网络，为个人和企业客户提供 涵盖风险保障、长期储蓄及财富传承等需求的多元化产品组合。近年来，阳光人寿 不断创新业务模式，推出新型保险产品以满足市场需求，并借助数字化技术提升服 务质量，巩固其在寿险市场的地位。财险方面，阳光财险专注于车险、非车险及责 任险等领域，积极发展新兴领域的保险业务如新能源车险。通过优化业务结构和强 化成本管控，阳光财险实现了承保综合成本率的稳步下降，为公司创造了持续稳定 的承保利润。同时，阳光财险还注重风险减量管理，以“伙伴行动”等创新项目推 动行业风险管理水平的提升。此外，阳光保险在资产管理领域也表现出色。集团资 产管理公司积极拓展投资业务，通过多元化的资产配置和精准的投资决策，持续为 集团贡献稳定的投资收益，提升整体盈利能力。
2024 年，公司坚持“好中求进”的发展思路，紧抓高质量发展和高价值成长 主线，实现稳步提升。通过“新阳光战略”进一步巩固核心竞争力，寿险以“两翼” 发展模式为重点，推进队伍结构优化和成本有效降低，车险聚焦“车险智能生命表” 和非车险数据信息化，不断提升盈利能力与市场地位。同时，公司大力推进数字化 转型，以“爱与责任”为核心文化引领，加强数字化客户洞察、数字化营销和数字 化运营管理能力，全面提升客户体验。展望 2025 年，国家将推动经济结构现代化 升级，公司将继续深耕“五高”战略，强化客户经营能力和队伍建设，提升核心竞 争力。寿险业务将聚焦多元渠道创新和价值增长，财险将加快非车险板块信息化建 设，打造差异化竞争力。公司在科技、专业、价值的指导下，继续优化产品结构与 成本管控，推动核心业务的高质量发展。通过强化资产配置和负债成本管理，公司 将进一步提升内含价值，持续为客户和股东创造长远价值。
2.1 管理团队稳定，行业经验丰富
阳光保险管理团队经验丰富，核心成员均在保险行业拥有多年从业经验，且具 有多领域的专业背景。创始人张维功先生自 2005 年创立阳光保险以来，一直担任 重要职务，奠定了公司的发展基础；联席首席执行官李科、彭吉海等核心高管在保 险、金融及风险管理领域均积累了深厚的经验。团队多元化的背景与稳健的管理风 格，为阳光保险的持续增长提供了强有力的保障。
2.2 股权结构较为分散，无控股股东和实际控制人
阳光保险属于民营保险集团，股权结构较为分散，市场化程度高，混合所有制 股权结构分散多元。公司股东包括民营企业、国资、境内外投资人、公司核心员工 等。公司注册资本 115.02 亿股，其中 H 股流通量为 34.8 亿股，占总股本 30.25%， 24 年 9 月已经成为港股通标的。 阳光保险无控股股东和实际控制人。截至 2024 年末，创始人张维功先生、林 利军先生、西藏恒谊、上海正心谷、北京恒谊、上海旭乐、宁波鼎智金通、邦宸正 泰、上海旭昶及山南泓泉共同构成公司单一最大股东集团，拥有公司已发行股本总 额约 11.43%，不构成公司的“控股股东”。
营业总收入稳中有升，净利润端强劲修复。2024 年营业总收入达 902.7 亿元， 同比增长 15.4%，较 2023 年情况大幅好转，主要由于保险服务收入持续增长，以 及投资收益由 53.5 亿元大幅提升至 131.3 亿元，体现出阳光保险在推动保费增长 的同时，持续优化投资业务质量的能力。经历 2022-2023 年连续下滑后，2024 年 归母净利润大幅反弹至 54.5 亿元，增速达 45.8%，主要得益于投资端收益修复、 费用率控制及寿险期缴业务盈利贡献增强。同时，利润弹性显现也为资本积累和偿 付能力提供了更充足的缓冲，使公司重新回到业绩上升通道。
保费收入增长加速，人身险主导趋势愈发凸显。自 2020 年保费收入保持稳定 增长，2020 至 2024 年年化增速达到 8.5%。2024 年增速保持稳定，同比增长 8.0%，显著高于行业头部险企。保费收入的快速提升得益于寿险长险期缴和续期 保费业务的强劲表现以及财险非车险业务的拓展。营业总收入受投资收益波动等 因素影响，增速相对较为平稳。2019 至 2024 年，公司人身险保费占比由约 54.7% 提升至 62.7%，人身险占比五年累计上升约 8 个 pp，已连续多年稳定在 50%以 上，充分体现寿险及健康险业务对公司增长的核心拉动作用。寿险期缴与续期保费 快速放量，银保渠道传统型终身寿险与代理人渠道中长期期缴产品销售强劲；财产 险主动压降高费用、低价值车险的同时，加大健康险、责任险等非车险业务布局， 盈利质量稳步提升。
资产负债快速增长，业务扩张带动集团规模再上台阶。截至 2024 年末，集团 总资产达 5,817.9 亿元，同比增长 13.26%，增速较 2023 年显著提升，反映出公 司在业务扩张和投资布局方面的积极作为。总负债达 5,183.8 亿元，同比增长 14.71%，也显著高于上年同期，显示出集团保单规模和责任覆盖持续扩大。从结 构上看，资产仍以金融投资为主，支持保险业务稳健运营；负债则以保险合同负债 为核心，维持较高的负债匹配水平。过去一年，阳光保险在寿险与财险“双轮驱动” 战略下，保费收入持续增长带动总资产和总负债同步扩张。资产负债表稳健，公司 在高质量发展中的资金承载力和偿付能力具备充足弹性，为未来业务增长提供了 有力保障。
投资资产稳步扩张，投资收益率触底回升。2024 年，阳光保险投资资产规模 达到 5,485.8 亿元，同比增长 14.3%，延续近年来的稳健增长趋势。自 2019 年以 来，公司投资资产从 2,825.7 亿元持续增长，年均复合增速保持在 14%以上，显 示出资产端的持续扩张能力。投资收益方面大幅回升，2024 年实现总投资收益 198.5 亿元，同比增长 35.8%，显著扭转 2023 年下滑局面；全年净投资收益率与 总投资收益率分别为 4.2%与 4.3%，有所回升。投资端的强势修复主要得益于权 益市场企稳反弹、固收类资产收益平稳回升以及资产配置效率的提升，公司资产管 理能力和风险应对能力显著增强。阳光保险继续以固收类资产为配置主线，同时适 度布局股票、基金等权益类产品，在稳健基础上争取超额收益。投资资产扩张与投 资回报改善同步发力，为公司盈利能力和内含价值增长提供坚实支撑。
内含价值持续提升，偿付能力充足率表现稳健。近年来，阳光保险的内含价值 保持稳步增长，展现了公司良好的价值积累能力。截至 2024 年末，内含价值达 1,157.6 亿元，同比增长 11.2%，增速较上年回升，过去四年年均复合增长率达到 9.3%，反映出公司业务规模持续扩大与盈利能力的稳健提升。与此同时，公司偿 付能力充足率维持在较高水平，截至 2024 年末，核心偿付能力充足率为 158%， 综合偿付能力充足率为 227%，显著高于监管要求的 50%和 100%。自 2021 年 实施偿二代二期监管规则以来，公司充足率整体波动较小，显示出资产负债匹配与 资本管理能力的持续增强，为未来业务扩张和抵御风险提供了坚实支撑。
偿付能力触底修复，人寿回升明显、财险保持高位。2019 至 2024 年，阳光 人寿核心／综合偿付能力充足率由 195%／215%先降至 2022 年低点后，随着盈 利回暖、资本补强及资产端收益改善，2024 年回升至 137%／206%，重返较为 充足的区间；同期阳光财险核心／综合偿付能力充足率始终保持在 140%以上， 2024 年略有下降，至 165%/233%，整体仍展现出持续充裕的资本实力与较强的 风险抵御能力。
