营收持续增长，基础五金业务增长较为显著。
公司营收持续增长，基础五金占比有所提升。公司 2022-2024 年度营业收入 分别为 16.20 亿元、22.22 亿元和 28.57 亿元。其中，2023 年度和 2024 年 度，公司营业收入分别较上年同期增长 37.13%和 28.57%。公司营业收入持 续增长，预计主要由于：1）家居五金市场空间广阔，渗透率有较大提升空 间。2）基础五金的国产替代趋势加速，近年悍高等本土家居五金企业市场 竞争力提升，向中高端市场突破，逐步替代外资品牌。另外 2022 年“乌克 兰危机”推高电力价格、钢材价格、海运费用等，多方因素影响下国外五金 厂商开始减产或停产，国内五金品牌企业积极承接订单，在国内市场的占有 率逐步扩大。3）公司通过自动化生产推出质优价美的爆款产品，进一步占 领市场。从 2022 年度开始，公司光华智慧家居五金生产基地陆续投产，公 司的基础五金自有产能持续扩充，并通过向市场提供品质优异、质量稳定、 成本领先、定价具有优势的基础五金产品，在潜在客户群体中进行单点突破， 获取良好的市场口碑，并打造成为爆款产品，并且凭借公司品牌影响力和销 售渠道持续向市场渗透，带动公司业绩的增长。分具体产品品类来看： 1）收纳五金：公司的收纳五金产品主要为三边篮、调味品篮、功能拉篮、 转角拉篮以及收纳盒。2022-2024 年度，公司收纳五金产品销售收入分别为 61,573.48 万元、79,280.05 万元和 85,700.98 万元。2023 年度和 2024 年度收 纳五金产品销售收入分别同比增长 28.76%和 8.10%，主要系公司推出了部 分市场接受度较高的收纳五金新品；同时，公司加大市场拓展力度，境内和 境外的经销、直销等各个渠道实现的收纳五金销售收入均大幅增长。 2）基础五金：公司的基础五金产品主要为铰链、导轨和骑马抽。2022-2024 年度，公司基础五金产品销售收入分别为 44,606.02 万元、78,326.71 万元和 122,379.80 万元。2023 年度和 2024 年度，基础五金产品销售收入分别同比 增长 75.60%和 56.24%，一方面，公司在拉篮和水槽等产品市场知名度的提 升和销量增长带动了公司铰链以及导轨的销售；另一方面，在国外产能受限的情形下，基础五金的国内订单增多，公司把握机会，积极开拓下游客户资 源，随着公司基础五金自产规模的提升，产品交付能力提高，加之调价策略 的实施，公司为客户提供更具性价比的基础五金，产品销量显著提升。 3）厨卫五金：公司的厨卫五金产品主要为手工水槽、拉伸水槽、水龙头以 及浴室架。2022-2024 年度，公司厨卫五金产品销售收入分别为 23,034.05 万 元、31,168.79 万元和 36,135.43 万元。2023 年度和 2024 年度厨卫五金产品 销售收入分别同比增长 35.32%和 15.93%，主要原因系根据市场需求的变化， 公司不断对现有产品进行更新换代，水槽产品的市场认可度提高，销量增速 较快；同时，与水槽配套销售的水龙头产品也相应实现收入的快速增长。 4）户外家具：公司的户外家具产品主要为户外沙发、户外餐椅和户外躺床。 2022-2024 年度，公司户外家具产品销售收入分别为 21,857.82 万元、 18,764.59 万元和 26,211.89 万元。2023 年度户外家具产品销售收入同比下 降 14.15%，公司户外家具产品以外销为主，户外家具产品收入下降主要原 因系受全球经济增速放缓，中美贸易博弈等因素影响，境外市场需求疲软， 户外家具市场需求有所下滑。2024 年度，户外家具产品销售收入同比上升 39.69%，公司持续拓展境外市场，开发了部分规模较大的客户，同时积极维 护与现有客户的关系，为客户提供具有品牌影响力、品质优异的中高端户外 家具产品，实现了收入的上升。 5）其他：公司的其他产品主要为晾衣机、烤炉、门窗五金以及 LED 灯等。 2022-2024 年度，公司其他产品销售收入分别为 8,753.16 万元、11,050.45 万 元和 9,700.22 万元。2023 年度公司其他产品销售收入同比增长 26.25%，主 要原因系公司为满足更多的居家生活场景的产品需求，利用自身品牌和渠 道优势，推出了智能晾衣机、LED 灯、锁、集成灶等新品类，销售收入逐 年提升。2024 年度，公司其他产品销售收入同比下降 12.22%，主要原因系 随着经营规模的扩大，在资源有限的条件下，公司更加聚焦于铰链、拉篮、 水槽等优势品类，收缩了晾衣机、燃气灶等非优势产品的业务规模。
公司收入主要来源于境内市场，华东和华南地区为主。2022-2024 年度公司 境内收入占比分别为 80.96%、87.65%和 87.42%，公司的主营业务收入主要 来源于境内市场。其中，华东和华南地区是公司主要的境内销售市场，2022- 2024 年度各期，华东和华南地区的合计收入占比均超过 50%，主要原因系 华东和华南地区为经济发达地区，居民的消费能力较强，对中高端家居五金 和户外家具产品需求较为旺盛。2022-2024 年度，公司境外收入占比分别为 19.04%、12.35%和 12.58%，境外销售收入占比呈下降趋势，主要原因系公 司境内地区收入增长较快，加之受全球经济增速放缓，中美贸易博弈等因素 影响，境外市场需求疲软。2024 年度，公司积极开拓境外市场，与新客户 建立联系，并持续推出品质优异、外观精美的产品，加深与现有客户的合作， 境外收入有所上涨。
受益于产品结构优化与规模效应提升等，公司毛利率逐年增长。2022-2024 年度公司毛利率逐年提升，据公司招股说明书（注册稿），变动主要来源于 公司所采取的销售定价策略、产品结构的变动、规模效应以及多渠道的销售 模式等：1）公司实行成本加成为基础的综合定价策略；2）公司优化产品结 构，提升了高附加值产品的销售占比；3）公司产销量规模上升，单位产品 分摊的制造费用金额降低，规模效应显现；4）公司采取多渠道的销售模式， 制定差异化的定价策略及营销政策，影响毛利率。分产品来看，收纳五金和 户外家具毛利率处于相对高位，基础五金毛利率近年增长较为明显。
公司毛利率高于同行业可比公司平均水平。公司 2022-2024 年度毛利率分 别为 31.67%、34.43%、35.84%，高于同行业可比公司平均水平，主要是销 售渠道、客户类型、主要市场、产品构成等方面差异所致。
公司重视费用管控，销售费用率 2024 年下降显著。1）销售费用率：公司 2022-2024 年销售费用率分别为 9.28%、9.32%和 7.53%，2024 年明显下降， 或主要受益于销售人员薪酬总额增长幅度小于营业收入增长幅度，主要原 因系公司以线下经销模式为主，形成了长期稳定的经销商客户群体，该类客 户对公司收入增长的贡献较大，且后续维护成本相对较低，销售人员的人数 相对稳定，规模效应逐步显现。2）管理费用率：公司 2022-2024 年管理费 用率分别为 4.41%、3.45%和 3.53%，随公司经营规模的扩大，职工薪酬、 办公费等亦同步有所增长，管理费用率呈现平稳略降趋势。3）研发费用率： 公司 2022-2024 年研发费用率分别为 3.93%、4.24%和 3.88%，相对平稳。
公司期间费用率与可比公司平均水平相近。2022-2024 年度，公司期间费用 率分别为 17.27%、17.00%与 14.52%，与同行业可比公司平均水平相近，期 间费用占营业收入比例处于较为合理的水平。
公司净利润持续增厚，净利率稳步提升。公司 2022-2024 年归母净利润分别 为 20,566.02 万元、33,269.94 万元、53,137.11 万元，2023、2024 年分别同 比增长 61.77%、59.72%，经营业绩呈现稳步增长的趋势。公司 2022-2024 年 净利率分别为 12.69%、14.97%、18.60%，逐年提升。
资产负债率：2022-2024 年公司合并口径资产负债率分别为 37.03%、38.45% 和 30.16%，公司的资产负债结构较为稳定。 偿债能力：2022-2024 年公司流动比率分别为 1.42、1.51 和 1.91，速动比率 分别为 1.08、1.26 和 1.72。随着公司财务结构不断优化、盈利水平不断提 升，公司流动比率及速动比率状况良好。 经营现金流：2022-2024 年公司经营活动产生的现金流量净额分别为 26,497.69 万元、59,871.64 万元和 67,339.60 万元。整体来看，公司经营活动 产生的现金流量情况较好，与当期净利润及业务发展阶段和所处行业特点 相匹配。
公司研发投入持续增长。公司 2022-2024 年研发费用分别为 6,374.45 万元、 9,418.68 万元、11,097.61 万元，研发费用率分别为 3.93%、4.24%和 3.88%。 研发费用率接近同行业可比公司平均水平。公司 2022-2024 年累计研发投入 金额为 26,890.74 万元，占累计营业收入的比例为 4.01%，研发投入复合增 长率为 31.95%。据公司招股说明书（注册稿），公司尚处于快速成长阶段， 业务规模不断扩大，为了保持产品竞争力，公司不断开发新产品，相应研发 项目投入较大。
公司围绕主营业务领域形成多项相关专利，巩固技术护城河。公司多年来 持续对研发设计进行资源投入，建立了较为完善的研发体系和研发流程，组 建了专业研发设计团队，并针对不同品类的产品配备了专门的生产和研发 检测设备。2024 年度，公司研发人员数量达 330 人，占员工总数的比例为 11.37%。根据公司招股说明书（注册稿）截至 2025 年 3 月 4 日，公司已获 得 986 项境内专利、187 项境外专利，合计 1173 项，其中发明专利 18 项。
