公司保费和盈利稳居行业第一。
中国人民财产保险股份有限公司（简称“中国财险”或“人保财险”）的前身是 1949 年 10 月 1 日成立的中国人民保险公司，总部设在北京，是中国人民保险集团股 份有限公司的核心子公司，是国内历史悠久、业务规模大、综合实力强的大型国有财 产保险公司。2003 年 11 月 6 日中国财险在中国香港联交所主板挂牌上市(股票代码 2328.HK)。 国内财险龙头地位稳固。无论是从收入还是净利润规模来看，中国财险均处于 国内财险行业领先地位。保费收入方面，截至2024年末，中国财险市占率达37.5%， 显著领先平安产险（22.5%）和太保财险（14.0%）。净利润方面，2024 年中国财险净 利润占行业总净利润比例达 47.3%，远超平安产险（25%）和太保产险（12.7%）的比 例之和。
公司承保盈利持续领先，规模及品牌优势突出。根据 13 个精算师，2024 年行业 83 家财险公司综合成本率的中位数 102.8%（简单平均值为 109.4%,加权平均值为 99.0%），其中仅 25 家公司（占比约 32%）综合成本率低于 100%，实现承保盈利。 对比老三家财险公司和中小型财险公司，近15年（2010-2024年，下同）以来， 中小型公司综合成本率平均高出老三家 4.9 个百分点。2024 年老三家平均综合成本 率为 98.2%，中小型公司综合成本率依然破百，为承保亏损。拆分来看，相比综合赔 付率指标的差异而言，老三家与中小型财险公司的差异主要体现在综合费用率上。近 15 年来，中小型公司综合费用率平均高出老三家 7 个百分点左右。由此可见，大型 财险公司在实现费用和承保利润上具有显著规模优势。 对比“老三家”财险公司中其他头部两家，近 15 年来看，中国财险综合成本率 始终保持在 100%以下，持续实现承保盈利，而其他两家综合成本率在不同年份出现 破百，为承保亏损。拆分来看，中国财险的综合赔付率相对较高，综合费用率则显著 优于其他两家头部险企，主要归因于公司更强的规模优势和品牌优势。
截至 2024 年末，公司前四大股东为中国人保、花旗集团、新加坡政府投资公司、 贝莱德集团，分别持股 68.98%、3.38%、1.86%、1.84%，合计持股比例达 76.06%。 其中，中国人保始终为公司第一大股东兼控股股东，持股数量远超其他股东，且持股 比例保持稳定，自 2003 年 11 月上市以来均持股 69%左右。中国财政部持有中国人 保 60.84%的股份，为中国财险的实际控制人。
财险盈利模式简单清晰，主要由承保和投资两部分组成，其中投资贡献主要利 润。具体来看，ROE 可以分解为承保 ROE、投资 ROE 和其他净收支率，其中承保 ROE 由承保利润率和承保杠杆（=保险服务收入/归母净资产）所决定，投资 ROE 由 投资收益率和投资杠杆（=投资资产/归母净资产）所决定。以 2024 年中国财险经营 情况来看，公司归母净利润 321.73 亿元，同比+30.9%；ROE 为 12.5%，同比 +1.9pp。拆分来看，承保方面，2024 年承保利润 57.13 亿元，同比-43.9%；承保利 润率为 1.2%，同比-1.1pp，承保杠杆为 1.88，同比-0.1 个单位，计算得到承保 ROE 为 2.2%，同比-2.2pp；投资方面，2024 年总投资收益 349.37 亿元，同比+67.9%； 投资收益率5.2%，同比+1.7pp，投资杠杆2.62，同比基本持平，计算得到投资ROE 为 13.5%，同比+4.6pp。整体来看，历年三家头部财险公司投资 ROE 均远超承保 ROE。横向对比来看，2024 年中国财险 ROE 最高，主要系公司总投资收益率（及 投资 ROE）表现优于其他两家险企。
公司偿付能力充足。2014 年以来，中国财险偿付能力充足率均保持在 200%以 上，远高于监管要求水平。2024 年，公司综合偿付能力充足率达 232.6%，同比 +0.2pp，远高于监管标准（150%）；核心偿付能力充足率达 211.0%，同比+2.3pp，远高于监管标准（50%）。充足的偿付能力给予公司灵活的业务经营空间和持续稳定 分红的保障。 重视股东回报，分红策略延续性较强。公司利润分配重视对投资者的合理回报， 维持较高的分红率，2011-2024 年公司现金分红从 24.95 亿元增长至 120.12 亿元 （CAGR=12.8%），每股股利从 0.22 元增长至 0.54 元（CAGR=7.2%），年均股利支 付率（即分红率）平均值达 36.5%。
