聚焦电视高端化，全球品牌力提升。
TCL集团前身TTK家庭电器(惠州)有限公司成立于1981年，TCL品牌于1985年正式问世，最初从事磁带的生产制造，到布局智能终端产品以及新能源等领域，业务范围不断拓展。2019年，TCL集团完成资产重组，拆分为TCL科技和TCL实业。其中，TCL实业聚焦智能终端产品及服务，旗下主要包括2家上市公司TCL电子和TCL智家(2021年收购奥马电器后，为集团的冰洗业务平台)、TCL空调(未上市)，以及主营声学产品和智能产品的通力股份(2023年3月提交深交所上市申请)等。TCL科技以半导体显示及材料业务为核心，旗下TCL华星是TCL电子的重要供应商，形成黑电产业链一体化优势;此外收购中环光伏。
TCL电子日股权结构较为集中。公司第一大股东为TCL实业控股股份有限公司，直接持股0.96%，通过TCL实业控股(香港)有限公司持股53.58%,合计持股比例为54.54%。李东生先生为公司实控人。
TCL电子于1999年在港交所上市,原为A股TCL集团控股子公司。2019年TCL集团分拆。2021年起，TCL电子业务主要包括显示、互联网和创新业务三部分协同运行。
1)显示业务:包含大尺寸显示(彩电)和中小尺寸显示(包括手机和平板等)。2017年，公司推出互联网电视品牌“雷鸟”，此后在大尺寸显示(彩电)业务形成“TCL主品牌+雷鸟性价比品牌”的战略格局。近年公司在彩电业务上展示出较强的成长潜力，2024年彩电业务实现收入601亿元，同比+23.6%;毛利率25.88%，同比-4.46pct。
中小尺寸显示业务主要包括手机和平板，其中手机业务自2020年9月起并表，形成了TCL、阿尔卡特、palm、黑莓等多品牌矩阵。近年公司中小尺寸显示业务正经历产品结构化改革，并抢占海外市场份额，2024年实现收入85亿港元，同比+19.9%，其中手机/平板分别实现收入54/31亿港元，同比+14.3%/+31.1%;毛利率为15.4%，同比-6.8pct。
2)互联网业务:公司互联网业务收入来自视频平台会员付费分成、垂直类内容收入，以及海外电视系统服务商收入(如谷歌，Netflix)分成等。2024年互联网业务实现收入26亿港元，同比4.9%;毛利率56.2%，同比+1.3pct。
3)创新业务:包含全品类营销、光伏业务和智能连接及智能家居(包括智能门锁、智能摄像头、AR/VR眼镜等)。2024年创新业务实现收入270亿港元,同比+44.9%;毛利率12.4%,同比-2.3pct.其中，公司自2022Q2正式运营光伏业务，聚焦户用光伏、工商业光伏和智慧能源三大板块;彩电企业推广农村分布式光伏具有渠道和品牌优势;公司也有计划拓展海外光伏市场。2024年光伏业务实现收入129亿港元，在创新业务中的占比达48%。
2024年公司实现营业收入993亿港元，同比增长25.7%，受欧洲杯、奥运会等大型赛事拉动，显示业务收入稳定增长;其中H1/H2分别实现营业收入455/538亿港元,分别同比+30.3%/+22.1%。2022年，受公共卫生事件、地缘政治冲突、能源危机和全球通胀等因素影响，公司营业收入同比有所下滑，此后2023-2024年恢复上涨。
2025H1公司彩电全球出货量1346万台，同比+7.6%，居全球第二;其中，中国/海外市场出货量分别同比+3.5%/+8.7%。公司彩电业务持续深化“中高端+大屏化”战略与“TCL+雷鸟”双品牌战略，产品及渠道结构显著改善。
分产品来看，大尺寸显示(彩电)业务贡献公司主要收入，2024年实现收入601亿港元，同比+23.6%，占总营收的60.5%;中小尺寸显示实现收入85亿港元，同比+19.9%;智慧商显实现收入8亿港元，同比+2.3%,公司智慧商显业务于2022年打入海外商显产业链，拉动整体收入和毛利快速增长，此后增速趋于平稳;创新业务实现收入270亿港元，同比+44.9%;互联网业务实现业务收入26亿港元，同比-4.9%，主要系国内大屏内容运营处于行业阶段性整顿期。
分区域来看,内销方面,2024年公司国内实现收入414亿港元,同比+29%,占总营收的 42%,主要得益于国补政策刺激市场需求释放，以及光伏业务快速增长等。外销方面，2022年受公共卫生事件、通胀、地缘政治等因素影响，国际市场终端需求相对疲软，公司彩电外销量价均同比下跌使得公司整体外销收入同比-14%。此后公司在海外市场积极推动大屏化和高端化策略成效显现2023-2024年外销规模恢复稳定增长,2024年国外收入为578亿港元,同比+24%,占总营收的58%。
历史上，公司经历多轮发展周期:。(1)2014-2020年:2014年是TCL集团“双+”战略转型元年，2018年TCL多媒体正式更名为TCL电子，显示了公司由传统彩电制造企业多元化转型的决心。2019-2020年，公司归母净利润快速增长，于2020年达到36亿港元的高峰，主要受益于大尺寸面板涨价，TCL华星业绩大幅增长，并通过黑电产业链一体化优势降低TCL电子采购成本;TCL电子彩电业务在海外市场自主品牌战略成效显著;以及以“雷鸟”为代表的互联网业务在国内外强势起等。
(2)2021-2023年:公司处于业务调整期，2020年7月公司剥离电视代工业务(将茂国际出售给TCL实业)，并入TCL通讯拖累公司整体业绩。同时受到彩电行业层面影响，在公共卫生事件、地缘政治冲突、能源危机和全球通胀等因素的影响下，期间全球彩电需求萎缩，出货量呈下行态势。
(3)2024年以来:公司业绩加速改善。2024年公司归母净利润17.6亿港元，同比+137%;其中H1/H2归母净利润分别为6.5/11.1亿港元，同比+131%/146%。根据公司2025年中报业绩预告，预计 2025H1公司经调整归母净利润约9.5-10.8亿港元，同比增长45-65%。
彩电业务盈利能力提升为2024年公司业绩加速改善的核心驱动力。从毛利率来看，2024年公司毛利率为15.7%，同比-3pct，下滑的原因包括(1)彩电业务毛利率自2022年以来呈现下行趋势，主要系行业竞争加剧、低毛利的雷鸟品牌占比提升等;(2)内销方面低毛利的光伏业务占比提升;(3)通讯业务毛利率下降等。(4)但费用率的下降更为明显，2024年公司研发/销售/管理/财务费用率分别为2.4%/7.6%/6.5%/0.8%,分别同比-0.6/-2.5/-1.612.3pct,使得公司整体业绩改善。
