国际化路线的战略尝试。
全球化布局的首次尝试。Speon（塞班）铜金矿位于老挝中南部沙湾纳吉省境内， 是该国最大的有色金属矿山之一，最早由力拓矿业在 1992 年发现，1993 年成立 LXML （万象矿业）运营矿区，2018 年 11 月，赤峰黄金通过收购赤金老挝（MMG Laos）100% 股权，获得了万象矿业 90%股权，矿区剩余 10%权益由老挝政府持有。受制于矿产特 征、黄金品味以及回收技术的影响，矿区自 2011 年起经营重心放置于铜矿资源的生产， 2013 年一度暂停了矿山金生产开发。公司在收购完成后，对于矿区生产技术设施、相关 设备以及生产技术进行持续投资升级，2020 年重启黄金生产。目前塞班金矿持有 130.88 平方公里的采矿权、1010.1 平方公里的探矿权，开采方式为露天开采与地下开采相结合， 黄金和铜由两条独立生产线生产，设计年采选矿石能力约 350 万吨，主要产品为含金 30%-80%、含银 10%-70%的合质金以及电解铜，通过招标方式向国际大型黄金精炼厂 进行销售。
塞班金矿是公司黄金供应体系核心，2024 年业绩表现亮眼。2020 年矿区跟随公司 战略调整，生产主线进行重大转向，2021 年至今持续扮演公司黄金生产的主体角色。 2022 年起虽然由于加纳瓦萨矿区加入公司黄金生产框架，矿区黄金供应占总量比例有 所下滑，但依旧发挥核心支撑作用。2024 年，矿区经历探矿系统升级，黄金产量相较 2023 年同期有所下滑，1-3 季度矿石开采量 189 万吨，矿石处理量 235.5 万吨，黄金产 量 125900 盎司，同比下滑 10.6%，占公司黄金总产量的 36.43%。在国际金价上行的带 动下，矿区业绩 2024 年再创新高，年度实现营收 33.4 亿元，同比增长 9.34%，创造净 利润 5.4 亿元，同比增长 88.5%。
选矿工艺攻关，提升难选矿石回收率。塞班金铜矿属于难选金矿石，矿物共生关系 复杂，黄金被硫化物包裹，通过常规浸出手段难以有效提取，因此矿区黄金回收率显著 低于公司平均水平。为了解决该问题，公司在过去数年持续加码对于低品位复杂矿石试 验和选矿工艺的研究投入，目前通过完善配矿、高压氧化、浮选及浸出环节解决难选金 矿的关键问题，矿区黄金回收率由 2021 年的 54.6%大幅增加至 2024 年的 64.4%，增 长约 10 个百分点，为矿区黄金产量增长做出重要贡献。2024 年，矿区进一步推动对于 塞班金矿粗选和浸出树脂项目的优化，以期进一步提高黄金选矿回收率。根据赤峰黄金 H 股招股说明书提供的展望数据，预计到 2025 年年中，塞班金矿黄金选矿回收率能够 在 2024 年水平之上，进一步提升至 75%左右，对于公司黄金产量提升具有重大意义。
万象矿业探矿权覆盖面积超 1000 平方公里，矿区内地质环境复杂，成矿环境优异， 矿床类型多样，2024 年完成勘探工程 72000 米，超过预算 22000 米，在 SND 勘探区 取得重大突破，初步判断为斑岩型矿体，预期 2025 年可完成初期资源量评估。 矿区实施“勘探——开发”一体化策略，积极推进勘探成果转化进程，其中远西采 区是重点资源增长来源。2024 年 8 月，万象矿业获得新采矿权证，塞班金矿远西矿区覆 盖入公司采矿范围内，使得许可区域由 11696 公顷扩大至 13088 公顷，矿区推断矿产资 源量约为 116.5 万吨，黄金品味 5.68 克/吨，远超塞班金矿的平均水平；2024 年 9 月， 远西露天金矿基础设施建设完成并实现投产，年内贡献黄金产量 1.2 吨，是万象矿业业 绩再创新高的重要助力。同时，矿区同样具备地下开采潜力，根据公司招股说明书披露， 2025 年塞班金铜矿地下开采产能将从当前 53.6 万吨/年提升至 82.6 万吨，叠加远西矿区露天产能爬坡，矿区黄金产量有望再创新高。
加纳——非洲黄金产量第一大国。加纳地处非洲西部，境内矿产资源丰富，素有“黄 金海岸”之称。2018 年价格取代南非，成为非洲第一大产金国。新冠疫情后，加纳黄金 产量有所下滑，2022 年之后逐步回升，2024 年，加纳黄金产量 130 吨，同比增长 3.17%， 占全球矿产金年度总产量的 3.94%。
Wassa（瓦萨）金矿位于非洲加纳西部，位于该国最大的金矿带 Ashanti 金矿带之 上，于 2004 年开始露天开采，2017 年进行井下开采，加拿大矿业公司金星资源持有瓦 萨金矿 90%权益，为该公司的核心资产，剩余 10%权益由加纳政府所有。2022 年 1 月， 赤峰黄金收购金星资源 62%股权。目前矿区采用地下和露天开采相结合的方式运行，但 以地下开采为主，设计年采矿产能 300 万吨、设计年选矿产能 400 万吨，主要产品为含 金量 80%以上的合质金，矿石储量超过 800 万吨，黄金品味 2.13 克/吨，持有两份采矿 权和三份探矿权，面积分别为 62.45 平方公里和 148.15 平方公里，是当前加纳拥有矿 权面积最大的黄金企业。
2022 年至今，瓦萨金矿黄金产量相对稳定。2022 年、2023 年，矿区生产黄金 162000 盎司、161500 盎司，2024 年前三季度，矿区黄金产量 138000 盎司，相较 2023 年同期 水平增长 18.9%，主要系 B-shoot 南部及 242 斜坡道新建对产量的贡献。在产量增长、 国际金价上行的双重拉动下，瓦萨金矿 2024 年营收及净利润规模大幅增长。2024 年， 矿区实现营收 29.01 亿元，同比增长 35.62%，净利润 2.31 亿元创下历史新高。
瓦萨金矿将是公司扩产增量的重点发力方向，根据赤峰黄金资源开发规划，预期 2028 年，瓦萨金矿将建设成为公司所属的大型国际化黄金矿山，黄金年产量提升至 353000 盎司，为实现该目标，矿区建设将围绕选矿产能及黄金探采两方面进行升级。 瓦萨矿区地下开发采矿产能升级是公司重点建设工程之一，截止至 2024 年累计投 入已超过 9.53 亿元，项目完成后，矿区采矿能力将提升至 330 万吨/年，相较 2020 年 增长 106.25%。 并购完成后，瓦萨金矿持续推进深层矿体开发工作。Father Brown 矿山是矿区所属 的露天矿之一，相关采矿工作在 2013 年暂停。公司接手后，2024 年 6 月归于该矿山开发完成了可行性研究，2025 年开始进行部分试探，逐步推进该矿山地下开采建设。根据 2021 年评估数据显示，矿山保有的推断矿石资源量 266 万吨，黄金品味 5.3 克/吨，黄 金金属量 453000 盎司。
