受益总部品牌效应沉淀，中国区深耕多年积累壁垒。
公司是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。其全球 特许权授予人 Domino’s Pizza, Inc.为全球最大的比萨公司，截至 2024 年于全球 90 多个市场拥有超过 2 万家门 店。经过 65 年的发展，达美乐已开发与众不同的业务模式，专注于以具有竞争力的价格提供纯手工制作的优质 比萨，通过科技创新，提供方便的订购及高效的外送服务。公司已对达美乐的商业模式进行调整和发展，根据 中国及其消费者需求对其主要功能进行本土化。自 2018 年（大部分现有核心行政管理团队加入本公司的一年） 起一直专注于扩大门店网络。这使其成为中国前五大比萨品牌中增长最快的公司及全国第二大比萨公司，公司 相信广阔的全国性门店网络对竞争力至关重要。
公司长远目标是成为中国首屈一指的比萨公司。 公司自 2010 年 12 月起经营达美乐比萨门店，彼时公司收购了 Pizzavest China Ltd.（当时为达美乐比萨于北 京、天津、上海、江苏省及浙江省的总特许经营商）；2017 年 6 月，公司与 Domino’s International（Domino’ s Pizza, Inc.的附属公司）续签总特许经营协议，根据协议，特许经营区域扩大至整个中国大陆、中国香港特别 行政区和中国澳门特别行政区，初步期限为期 10 年，其中公司若符合若干条件可选择续期额外两个 10 年；2023 年公司实现港股上市，此后运营表现持续改善并实现盈利，同店表现实现较长周期的持续季度增长，随着规模 优势提升而逐步提升单店盈利能力，发展势头良好。 达美乐比萨的发展历程：1960 年达美乐成立；1965 年公司更名“达美乐比萨公司”；1983 年开始国际化 进程，餐厅数量超 1000 家，售价海外餐厅加拿大开业；1997 年进入中国，在北京开设首店；1998 年第 6000 家 诞生；2004 年纽交所上市；2008 年推出订单追踪；2010 年 9000 家；2024 年在 90 个国家和地区拥有超 21000 家门店。
股权结构：截至 2024 年末，公司最大股东为 Good Taste Limited，持股比例达到 33.3%，公司非执行董事兼 副董事长 James Leslie Marshall 先生透过 Good Taste Limited 持有其于公司之权益，Good Taste Limited 由 Ocean Investments Limited 全资拥有，而 Ocean Investments Limited 的全部权益由法团受托人为酌情（不可撤销）家族 信托的利益全资拥有及管理，其中 Marshall 先生为保护人、可自由支配受益人类别中的具名人士及受托人的其 中一位董事。因此，Marshall 先生、Ocean Investments Limited 及 Good Taste Limited 为本公司控股股东；品牌方 Domino’s Pizza 截至 2024 年报持股 6.20%（2025 年产生减持，达美乐比萨通过大宗交易出售达势股份约 3.2%的 股份筹资 4700 万美元，主要为优化自身财务结构，增强资本流动性，不影响双方合作，目前达美乐比萨持股公 司约 2.98%），第二大股东为 The Capital Group，持股 7.63%。其他股东持股普遍在 5%以下，比较分散。截至 2025 年 7 月中，公司的港股通持股比例约为 5.1%。
高管团队：在董事会层面，目前公司有一名执行董事，五名非执行董事，以及三名非执行独立董事。其中 王怡（Aileen Wang）是执行董事兼首席执行官，主要负责公司的整体战略规划及业务方向，其在麦当劳中国任 职 8 年，2012 年 11 月至 2014 年 12 月，其担任麦当劳中国华中地区副总裁兼总经理，管理超 500 家门店。2017 年 5 月担任麦当劳中国的特许经营副总裁。在加入麦当劳前，其曾在麦肯锡任职。王怡于 2017 年加入公司。 高管团队中也有其他来自麦当劳、可口可乐、投行等经验丰富的行业老将，在西快龙头中长期的管理运营 经验帮助公司走出差异化细分赛道。例如首席运营官钟军曾经担任麦当劳广州市场总经理，首席财务官吴婷曾 经任职 Mogu CFO 并有超十余年的投资银行经验，首席绩效官徐歆奕曾任可口可乐（上海）的财务总监，首席 营销官王毓璟曾任雅诗兰黛总监、麦当劳高级总监等。
财务数据在行业压力下取得亮眼成长。公司在疫情影响下自 2019~2024 年营业收入也保持着稳定快速的增 长，5 年营收 CAGR 达到约 38.8%，业绩端 2023 年实现经调整净利润的扭亏为盈，并在 2024 年实现较快增速； 从公司 margin 层面看，毛利率总体保持稳定水平，且平均 70%以上的毛利率水平也处于餐饮行业较领先状态。 主要成本项均有一定改善空间。
公司 2021 年即实现经调整 EBITDA 的扭亏为盈，2021~2024 年三年的 CAGR 达到 99.1%，接近每年翻倍增 长，业绩成长速度较快。2024 年公司总部费用约 9pct，而总部费用存在较多偏固定的部分，预计将随着公司营 收和规模提升而迎来占比下降，从而带来盈利能力提升；从现金流和资产负债状况看，公司经营性现金流净额 保持较好提升态势，现金等价物余额在 2022 年略受影响，2024 年快速增长，同比+82.1%。资产负债率较 2022 年高点明显回落，整体维持在健康水平。
