电动化、智能化抬高行业空间天花板，格局重塑利好国产
汽车线束是汽车中枢神经系统，新能源催生了新的高压线束需求。线束是汽车电力、各种 信号输运的载体，把中央控制部件与控制单元、电气电子执行单元、电器件连接形成完整 的汽车电气电控系统，油车线束单价约为 2500 元。汽车线束主要分为两类：1）低压线 束，工作电压一般在 12-48V，主要用于传输信号和低压电能，如仪表板线束、发动机线 束、车门线束、摄像头/传感器线束等；2）高压线束，工作电压一般在 300-800V，主要用 于新能源车传输高功率电能，相较于低压线束，高压线束对于密封、抗干扰、耐久、耐热 等性能要求更高。 汽车电动化催生高压线束，新能源车单车线束价值量提升约 1500-2000 元。燃油车主要用 低压线束；新能源车电池输出的是高压直流电，因此同时需要低压线束和高压线束，高压 线束主要用于电池、电驱、电控模块之间电能传输，包括电池-PDU、PDU-MCU、PDUDC/DC、PDU-OBC 等。乘用车低压线束单车价值量一般在 2000-4000 元，高压线束单车价值 量在 1500-2000 元左右，新能源整车线束价值量明显提升。
智能化催生高频高速线束需求，单车价值量提升预计 1000-1500 元。智能驾驶和智能座舱的 快速普及，带动对高频高速线束需求：①L2+级智能驾驶渗透率不断提升，问界、小鹏、理想 等陆续于 2024 年推出“全国都能开”的城市 NOA 高阶智能驾驶，智能驾驶硬件层融合多传感 器，如摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达等。②根据盖世汽车研究院数据截至 2024 年 12 月智能座舱渗透率达到 75.6%，智能座舱人机交互系统、影音娱乐系统等集成更多功 能，MCU 数量显著增加，且对流畅度要求更加丝滑，催生对高频高速汽车线束需求，单车价 值量预计 1000-1500 元。
汽车电动化+智能化拉动新能源车单车价值量提升约 3000 元，预计 2025 年汽车线束市场规 模超千亿元。燃油车单车线束平均价值量在 2500 元左右，新能源车相较燃油车减少了发动 机线束、增加了高压线束，单车价值量在 4000-4500 元左右，考虑智能驾驶&智能座舱带来的 高频高速线束需求，价值量预计增加 1000-1500 元，预计新能源车线束单车价值量在 5000- 6000 元，保守估计新能源单车线束价值量 5000 元，燃油车单车价值量 2500 元，预计 2025 年市场空间 1100 亿元，预计未来 3 年 CAGR 为 10%。
2.1.传统车时代：外资线束龙头占据主导，自主厂商格局分散
国内汽车线束行业，外资线束厂仍占据主导地位，自主线束厂市占率较低。目前国内汽车线 束行业，住友、矢崎、安波福、李尔、莱尼等国际知名线束龙头仍占据主导地位，外资线束 龙头在国内市占率约 57.3%；沪光作为国内线束龙头，2024 年市占率快速提升，约占 8.1%； 立讯精密凭借其在消费电子领域极致控本能力切入汽车线束领域，2024 年市占率迅速提升至 8.4%；其他自主线束厂商大多规模较小，市占率较低，柳州双飞、上海金亭等，市占率不足 2%。整体来看，国产线束厂商较为分散，业务规模、市场份额与外资厂商差距较大。 外资线束龙头份额逐渐下降，自主线束厂商份额提升。对比 2021 年和 2024 年国内汽车线束 市场竞争格局，前五大海外线束龙头市占率合计占比从 73%下降至 57%，由于新能源车渗透 率快速提升，合资车企逐渐退场，自主以及新势力在快速崛起，国产线束厂商如沪光股份、 立讯精密等抓住新能源发展机遇，伴随优质客户成长，市占率从 3-4%提升至 8%。
传统车时代形成了外资配套合资厂商，少数国产线束厂配套合资车的格局。传统车时代合资 主机厂线束供应商延续了海外的配套关系，如莱尼/德科斯米尔等主要配套德系车、李尔/安 波福主要配套美系车、矢崎/住友主要配套日系车等;传统自主品牌主机厂线束配套以内部供 应为主，如曼德电气、弗迪科技、台州豪达等。独立三方线束厂如沪光股份等，少量做进合 资客户，在传统自主品牌主机厂内业务受限，在传统车时期发展受阻。
1）外资线束厂配套合资车的历史悠久。外资整车厂进入国内时，海外已经形成了成熟的配套 体系，如大众线束供应商包括莱尼、安波福以及体系内供应商大众波德耐兹（后被住友电气 收购）等，合资车型引入国内后，以便线束供应商全球化供货同平台车型。部分国际知名线 束厂商，抓住合资主机厂进入国内市场高速扩张窗口期的机遇，积极在国内市场进行产能布 局，典型如矢崎自 1988 年进入国内市场，跟随下游主要日系合资客户开始全国扩张，在天 津、汕头、长春、佛山、孝感等地陆续建立工厂，业务规模快速增长。2000-2020 年之间，国 内合资乘用车销量从 50 万辆增长至 1237 万辆，复合增速约 17.5%，合资占国内市场份额六 成以上，德尔福（安波福前身）、莱尼、矢崎等线束供应商受益合资扩张，中国区市场营收快 速攀升。
2）国内线束厂起步较晚难以打破车企固有供应体系。相较于德国、日本、美国等传统汽车工 业强国，国内汽车工业发展起步较晚，相应地自主汽车线束厂商发展起来的时间较晚，沪光 股份、上海金亭 1997 年成立、柳州双飞 2000 年成立。相较于普遍于 20 世纪后半叶发展起 来的外资线束厂，自主线束厂在正向开发设计能力、产品质量控制、量产制造经验、客户口 碑等方面和外资线束厂均有较大的差距，难以打破车企固有供应体系，如日系本田丰田主要 供应商是矢崎、住友等；德系大众、宝马、奥迪主要供应商是莱尼、科世科、安波福、住友 等；美系通用福特主要供应商安波福、李尔、矢崎等，在这种情况下，国产供应商切入需要 漫长周期。
3）传统主机厂体系有内部配套供应商，向外难以拓展。传统自主车企培养了自己内部供应 链，如长城汽车线束主要由内部曼德电气供应、比亚迪主要由内部弗迪科技供应、吉利汽车 主要由台州豪达供应等，内部供应链难以外供，同时独立三方线束厂又难以从牢固的裙带关 系中吃到份额，导致自主线束厂普遍规模体量较小。
2.2.电动化时代：外资份额下降，国产替代悄然崛起
合资品牌主机厂份额下降，外资线束厂商经营承压，国内市场业务收缩。2021 年以来，国内 新能源乘用车呈高速增长态势，2021 年-2024 年复合增速 55%，电动化下国内合资品牌份额 从 2020 年的 62.46%下降至 2024 年的 32%。1）合资客户订单减少导致外资线束厂减产或关 停，如一汽丰田泰达工厂 2023 年产能削减至 2022 年 1/3，广本&广丰等产销下降减少大量线 束订单，导致配套的矢崎汕头澄海工厂连年亏损，产能利用率仅 20%，澄海工厂于 2024 年 6 月完全停产。
2）自主线束厂技术成熟、响应迅速、成本领先。在技术方面，国内汽车工业发展的早期，自 主线束厂和外资线束厂之间技术实力、产品质量等存在较大差距，给外资线束厂商国内扩张 的窗口期。随着电动化发展，自主厂商凭借着线束设计、技术变更的响应速度在与外资的竞 争中崛起，现阶段自主线束厂的产品质量、技术水平已不输外资。在成本方面，国产厂商的 人工成本、费控管控等方向占优，国产的崛起让外资品牌性价比优势大幅削弱。
线束行业是人员密集型产业，自主品牌的成本优势显著。汽车线束成本结构中，以沪光股份 2024 年数据为例，77%成本来自原材料，主要是铜材，23%来自人工和制造费用，汽车线束生 产中前道工序基本实现自动化，后工序人工依赖程度仍较高,因此线束厂商降本主要路径是 提高人效比以及自动化水平，优化期间费率等，背后反映的线束厂商的管理水平。2023 年莱 尼/住友电工人均创收 6.3 万/10.7 万美元；2024 年安波福/李尔/矢崎/沪光股份/博世/采埃孚人均创收分别为 14.0/13.4/7.1/9.0/23.4/27.7 万美元，与零部件全球龙头博世、采埃孚 等有较大差距，目前全球线束行业偏人员密集型。
汽车线束行业正经历从“卷价格”到重视“价格+质量”阶段，后续竞争核心或将更偏向品控 与管理体系。随着自主和新势力等新能源厂商降本诉求增强，部分外资和自主线束厂商为争 取新能源项目不断打价格战，甚至以牺牲毛利率为代价，竞标价格内卷严重，而低价可能导 致供应商极限控成本，例如偷换连接器品牌、频繁变更线束企图抬价等，导致陷入行业恶性 竞争中。线束和汽车安全高度相关，新能源车安全事故屡见不鲜，其中不乏和汽车线束相关， 我们认为未来主机厂将更加重视“价格+质量”，市场竞争将趋于有序，给线束供应商保留合 理利润空间，主机厂也同样需要供应商及时响应配合以及保交付，线束供应商比拼的核心则 是品控+管理体系。
2.3.消费电子厂商入局，引发鲶鱼效应
消费电子厂商进开始进入汽车线束行业，搅动原有线束格局。汽车电子系统设计更加复杂、 且对于零部件一致性、安全性、使用寿命等方面要求更高，产品车规级标准检测、主机厂认 证导入等需要花费时间较长，部分消费电子厂商可以通过收购/合作、高薪挖人等，加速整车 布线系统研发团队建设、主机厂客户导入等，如立讯精密通过收购莱尼、福建源光电装（日 本住友电装参股公司）、引入泰科中国区业务领导等加速汽车连接器&线束业务发展。 以立讯精密为例，如何看待消费电子厂商后续汽车线束业务拓展？ 立讯具备强管理能力，通过并购拓展线束市场。立讯精密以消费电子代工、组装业务等起家， 从连接器、连接线等消费电子器件逐步拓展到模组代工组装（声学器件等）、复杂系统组装 （Airpods、智能手表等）、手机代工等，并先后收购江西博硕、昆山联滔、福建源光、珠海 双赢、江苏纬创等，成长过程中不断强化管理能力+并购整合能力核心优势。 立讯在汽车线束行业内经验较少，收购莱尼补齐短板。立讯精密对莱尼线缆、线束业务的收 购加速补齐公司汽车电子领域短板，2024 年立讯在汽车线束行业市占率约 8.4%，虽然市场 份额较高，但目前来看公司在汽车线束行业内积淀较少，在品控体系等方面仍存在不足。新 能源汽车渗透率提升和自主品牌主机厂崛起为公司汽车电子业务拓展带来机遇，但是电动化 的快速增长期已过。
综上，我们认为后续国内汽车线束行业将从“卷价格”到重视“成本+质量”，利好品控+管理 体系优势强的自主厂商，行业竞争趋向有序，部分外资线束厂经营承压份额持续下滑，沪光 等品控+管理占优的自主线束龙头有望受益于自主线束厂国产替代。终局来看，品控方面积淀 深厚、管理能力优势突出的少数几家厂商有望占据大部分市场份额，线束行业国产集中度有 望进一步提升。
