志在成为全球领先的家庭护理品牌集团。
8 年耕耘成就家庭护理行业新锐黑马，完成从区域到全球、从单一服务到多元生态的跨越。 发展主要历经 3 大阶段：①能力奠基期（2017-2019 年）：2017 年公司以颠覆传统的酒店 型轻资产模式在杭州开设首家圣贝拉月子中心，次年推出家庭护理服务品牌延展场景，并 快速完成了华北、华中、长三角、珠三角四大经济圈的门店拓展，奠定全国性网络基础； 19 年佛山首家小贝拉中心落地，初步构建起差异化双品牌矩阵。②生态整合期（2020-2022 年）：公司积极拓展能力边界，通过收购广禾堂、S-bra 纳入女性功能食品及产品板块，同 时以香港为起点试水海外托管模式，全产业链版图渐成雏形。至 2022 年底，圣贝拉月子中 心数量达 77 家，收入达 5.6 亿。③全球化跃升期（2023 年至今）：2023 年公司作为行业 唯一企业受邀参与《母婴保健服务场所通用要求》国家标准修订，标志着从市场参与者向 规则制定者的角色进阶；同年 6 月与日本养老龙头木下集团达成战略合作，为构建母婴-养 老全生命周期服务埋下伏笔，并以自营+管理输出双模式加速落地新加坡、美国市场。8 年 磨砺中，圣贝拉通过“轻资产扩张-生态链整合-技术赋能”实现三级跃迁，以服务标准化、产 品多元化、运营智能化再定义母婴护理行业边界，稳步向全球家庭健康护理标杆企业迈进。
公司股权结构相对集中，形成以创始团队为核心的稳定基石。港股完成上市后，创始人、 董事长兼首席执行官向华先生通过个人及关联平台（Primecare BVI、Prime Intelligence） 合计持股约 34.14%，其母亲华湘莉女士、联合创始人林宛颐女士等核心成员通过 Primecare Alpha 共持 9.55%，家族与核心团队深度绑定，保障战略连贯性。战略投资方面，上市前多 家知名战投机构 Tencent Mobility（9.33%）、高榕资本、Panda Six Limited、宁波唐竹等机 构注入产业资源与行业洞见；上市引入 JKKB、GIMM（58 同城关联方）、华夏基金（香港）、 新风天域旗下吴启楠、SS Morgan、汪牵擎女士、敏睿商务咨询有限公司 7 名基石投资者， 合计认购约 3.25 亿港元股份/占比 7.93%（行使部分超额配股权），以资本与资源协同夯实 发展根基。 核心创始团队以专业、真诚为底色、兼具新生代创业者锐气与人文温度。创始人向华先生 本硕毕业于英国牛津大学，曾任职于 UBS 亚洲医疗健康组，具备丰富的医疗健康领域行业 洞见和战略魄力，曾荣膺“浙江青年创业奖”，引领企业 8 年完成从区域到全球的跨越式发 展，其轻资产布局和专业护理模式的创新，彰显出新生代企业家的锐气与开拓精神。其他 管理层亦在深耕母婴护理、品牌运营及健康食品领域多年，专业积淀支撑下的敏锐判断， 推动公司从服务场景延伸到生态标的收购等关键布局高效落地。整体核心团队既保持了年 轻组织的敏捷活力，又将对用户的细腻关怀融入到服务与行业标准建设中，形成商业魄力 与人文温度兼具的管理风格，为企业长期战略连贯性与市场竞争力提供坚实保障。
公司践行多品牌策略，构建了差异化产品矩阵，以满足不同人群、不同生命周期的多元需 求。公司以月子中心为主业，2024 年月子中心护理占收入 85%（含产后修复）。旗下包含 圣贝拉、小贝拉和艾屿 3 个品牌，分别聚焦超高端需求、高端需求和女性心理健康月子护 理赛道。S Treatment Beauty 和 S-bra 为月子中心条线下的产后修复品牌，致力于通过治 疗性护理和定制化产品帮助母亲身体复原。除月子中心外，公司亦运营家庭护理服务“予 家”和食品“广禾堂”两大品牌，将产后护理场景进一步延展是其他生命阶段。24 年予家/ 广禾堂收入占比为 8.6%/6.4%，并保持较快的发展势头。
2022 至 2024 年，圣贝拉的收入分别为 4.715/5.599/7.987 亿元，2023-2024 年均增速达 30.1%。分业务看，月子中心是公司主要收入来源。据招股书，24 年月子中心-产后护理服 务、月子中心-产后康复服务、家庭护理服务及食品业务占总收入的比重分别为 67.1%/11.6%/8.6%/6.4%。其中，家庭护理服务作为新业务增长最为迅猛，其 2023-2024 收入年均增速为 40.6%，领跑公司整体增速。从商业模式上看，因客户通常提前 6 个月预 订，合同销售额是收入的先行指标。2024 年公司与客户就自营月子中心及家庭护理服务业 务签订的合约总值以及食品业务的商品总值人民币 9.76亿元/2023-2024年均增速为28.7%。 公司拥有较高的合同负债转化率，截至24年12月31日，2023年末的合同负债中已有94.7% 确认为收入。
品牌布局上，旗舰品牌圣贝拉奠定品牌调性，高端品牌小贝拉、艾屿收入贡献度快速提升。 据招股说明书，2024 年，圣贝拉和小贝拉分别贡献了月子中心业务（产后护理+修复）总 收入的 47.8%和 37.6%，收入同比+27.8%和 29.8%；疗愈线高端品牌艾屿由小贝拉翻牌而 来，24 年收入占比为 7.3%；其他收入（含管理输出）24 年占月子中心收入比重 7.4%。 地域分布看，一线城市仍是基本盘，但二线城市展现出更强的增长潜力。2024 年一线城市 贡献了月子中心业务 68.0%的收入，二线城市收入占比达到 30.7%/yoy+1.1pct。海外扩张 战略已初见成效，2024 年中国大陆以外市场（含香港、新加坡）的收入 912 万元/yoy+324.2%， 占月子中心业务收入比达 1.3%，成长动能强劲。
轻资产运营下月子中心单店盈利能力较强。据公司招股书，2024 年公司自营月子中心业务 （不含管理费，本段同）毛利率达 29.2%。拆解运营成本，2024 年房租成本（租赁成本+ 使用权资产折旧）占月子中心业务收入的 30.9%/yoy+3pcts，主因 24 年新开自营门店较多 （2024 年净新增自营月子中心 18 家 vs 23 年 5 家），单店收入爬坡阶段租金成本略有上浮； 人工及采购成本表现相对稳定，24 年劳工成本占月子中心业务收入的 20.4%/yoy+0.2pct， 产后膳食成本 10.2%/yoy+0.8pct，采购物料及第三方服务成本 6.1%/yoy-0.1pct，其他服务 （用车等）成本 3.2%/yoy+0.3pct。
公司毛利润增势稳健。2022/2023/2024 年分别为人民币 1.41/2.05/2.70 亿元，对应毛利率 分别为 29.9%/36.5%/33.9%。2023 年毛利率同比+6.6pct，主要得益较多产后护理中心已 度过初期爬坡阶段，运营效率提高；2024 年毛利率同比-2.6pct，主因公司于 2024 年加速 自营门店扩张，大量新中心尚处于盈利能力爬坡期所致。
资产负债结构健康，偿债能力较优。2022-2024 年公司经调整资产负债率分别达 23%/16%/19%，处于较为健康的水平；经调整 EBITDA 转正后 23-24 年利息保障倍数分别 达 17.6/15.1 倍，短期内暂无明显偿债压力。
经营现金流健康，轻资产投入；在手现金流动性充裕。据公司招股说明书，2022 至 2024 年公司经营活动现金流持续为正，分别达人民币 2,411/5,670/4,908 万元，预收款服务模式 现金盈利能力相对健康。资本开支维持在较低水平，2022/2023/2024 年分别仅为人民币 436/613/1,624 万元，主要用于新店设备投入，轻资产战略下公司无需承担较重的物业购置 成本。健康经营现金流及资本开支下公司保持充裕流动性，截至 2025 年 4 月 30 日，在手 现金及各类存款合计 1.3 亿元。
