云南省清洁能源优势，具备承载电解铝产业潜力。
据USGS数据，2024年全球电解铝产量为7200万吨。其中我国年产量为4300万吨，我国电解铝产量依旧是占据全球 第一的位置，占全球产量高达60%；其次则是印度，年产量为420万吨，占全球产量的6%；俄罗斯和加拿大年产量 分别为380和330万吨，皆占全球产量的5%。
《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》中，明确提出推动有色金属行业碳达峰。巩固化解电解铝过 剩产能成果，严格执行产能置换，严控新增产能。推进清洁能源替代，提高水电、风电、太阳能发电等应用比重。 加快再生有色金属产业发展，完善 弃有色金属资源回收 、分选和加工网络，提高再生有色金属产量。云南省水 电资源丰富，2024年底，水电发电量3905亿千瓦时，占比71.22%，风电发电量（287亿千瓦时）和光伏发电量 （196千瓦时）的占比10.87%，合计占比82.09%，这为云南省承接高能耗的产业提供了巨大支持。
过去十年，中国电解铝行业完成了“东铝西进，北铝南移”的产业化进程。2017年4月，国家发改委等四部委联合 发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》，由此拉开了国内电解铝行业深化供给侧结 构性改革的大 。2018年1月工信部发布《工业和信息化部关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关 事项的通知》，加速电解铝产能向西南转移，当年中铝120万吨产能转移到云南。2019年，全国电解铝产能跨省置 换300多万吨，其中246万吨置换至云南。截止2024年底，全国电解铝产能4500万吨，云南省电解铝产能达到585万 吨，是2015年118.6万吨的5倍，全国占比从2015年不到4%，至今占比13.77%。同时，也完善了铝产业链的布局， 铝一体化、 素制品等 。
减产：2025年Q1电解铝行业预计减产14.5万吨， 河南、山西等高成本区域因成本 力关停 10万 吨，四川部分产能净减产4万吨，反映传统产区 经营 力加剧 ，截止3月几经减产4.5万吨。 复产：同期全国复产28.5万吨，西南地区贡献 超85%，其中四川复产24.5万吨，贵州、山西分 别复产6.5万和2万吨，凸显水电铝的成本优势 和产能弹性。 新投：新增产能仅青海4万吨，在4500万吨产能 天花 政策下 ，行业扩张近乎停滞，未来增长 仅能通过存量优化实现。
铝是重要的工业材料，主要产品有棒材、 材 、 材 、 材和铝合金等 。（1）近年受房地产和基建降速的影响， 建 行业占比从 22年34.9%下降至24年30.5%，但依然是最大的市场。（2）电力是铝第二大市场，占比19.2%，近 年来，国内特高 建设持续投入 ，电力市场需求稳健。（3）交通运输12.8%和耐用消费品11.5%。从下游需求来看， 新能源（光伏、风电、储能），新能源 （电池和轻量化）渗透率快速提高，极大地拉动了电解铝的需求，不 仅弥补了房地产行业需求的减少，还带动了铝行业的整体需求的稳步增长，未来依然是电解铝需求最大的增量市 场。
整体看，电解铝相关成本项目均处于底部，在经济没有明显变化的情况下，相关成本项很难大幅上升，因此，电 解铝成本将不会明显增加。从供给来看，全球电解铝产量7200万吨，其中我国年产量为4300万吨，国内有4500万 吨产能限制，供给短期不会快速增加，电解铝的库存（LME开盘库存量）在底部区域，短期有所上升。而在需求方 面，新能源系列产品快速增长，使得电解铝需求稳中有升。因此，电解铝的价格保持良好趋势，相关公司具备较 好的盈利前景。
