2025Q2 市场呈现“总量增长、结构再平衡”的特征：
2025 年二季度，公募基金首发募资规模基本与一季度持平。其中，指数基金与债券基金募资能力持续领先； 新型浮动费率基金启动发行，带动主动权益类基金新发市场回暖；非浮动费率主动权益基金的布局方向以红利、 科技、医药、港股通及大制造主题为主。 剔除非初始基金与联接基金后，二季度共新成立基金共 378 只，新发总规模 2861.22 亿元，较一季度增长 约 292 亿元。从结构看，指数型基金仍是募资主力，其中权益指数类基金募资 703 亿元，债券指数类基金募资 462 亿元；此外，中长期纯债基金新发 567 亿元，维持较高发行热度。二季度内，共有 24 只浮动费率基金完成 募集并成立，首募总规模接近 227 亿元，首批新型浮动费率基金带动主动权益新发回暖。此外，非浮动费率的 主动权益类产品也有稳步布局，全市场基金和行业主题基金新发数量约 1:1，热门布局方面包括红利、科技、 医药、港股通和大制造。部分管理人选择了专注赛道布局的模式，例如永赢基金于 6 月推出的“永赢制造升级 智选”聚焦可控核聚变方向，进一步丰富了其专注打造新质生产力系列主题的“智选”产品线。 此外，FOF 产品新发热度维持高位，二季度新发混合型 FOF 12 只，债券型 FOF 2 只，合计募集资金 186 亿元。其中，东方红盈丰稳健（陈文扬）为 65.73 亿元的首募规模位列季度新成立基金之首；募集规模第二高 的 FOF 为南方稳见（汪轻舟），共 36.26 亿元，两只产品的托管人均为招商银行，FOF 产品的资产配置属性受 到渠道青睐。REITs 发行市场也持续火热，二季度新成立 4 只 REITs 产品，全部触及募集份额上限。
基于Wind二级投资类型分类与基金历史权益仓位情况，本文选取普通股票型基金、偏股混合型基金，以及 过去一年平均权益仓位高于 60%的灵活配置型基金和平衡混合型基金，构成了我们的主动权益基金样本池。 主动权益基金整体规模持平但份额持续收缩。截至 2025 年二季度末，全市场主动权益基金总规模约为 3.34万亿元，较上季度基本持平，较 2024年同期减少约360亿元。基金数量扩容至 4283只，单季新增 61只。 从结构上看，普通股票型基金规模下降最为明显，季度内缩水近 130 亿元；偏股混合型基金逆势小幅增长，增 加约 93 亿元；灵活配置型与平衡混合型基金规模变化不大，整体保持平稳。从份额层面来看，主动权益基金延 续此前的下行趋势，已连续九个季度下行，反映出投资者对主动权益类产品仍持谨慎态度。
2025 年二季度，境内股票 ETF 市场份额延续增长态势，但增速有所放缓，季度环比增长 1.23%，明显低 于一季度的 3.07%。4 月期间，受关税摩擦升级与海外不确定性上升等因素影响，黄金 ETF 的配置需求维持高 位，同时宽基类 ETF 迎来大资金托底，出现单日千亿级别的资金净流入。除沪深 300 外，中证 1000 等中小盘 指数 ETF 亦获得积极增配。从资金流向看，二季度净流入超过 60 亿元的股票指数包括：沪深 300、中证 1000、 中证 500、上证 50、恒生科技、港股通创新药、科创 50、港股通互联网；净流出超过 30 亿元的股票指数包括： 中证 A500、中证 A50、恒生医疗保健、证券公司、中证现金流、创业板指、红利指数、CS 创新药。
前十大主动权益基金未发生变动。截至 2025 年二季度末，易方达蓝筹精选以 349.43 亿元的管理规模继续 位居全市场主动权益类基金首位，中欧医疗健康（308.01 亿元）、富国天惠精选成长（235.44 亿元）、兴全合润 （218.55 亿元）及景顺长城新兴成长（188.54 亿元）分列第二至第五位。前五大基金合计管理规模约为 1300 亿元，较一季度下降 89 亿元，百亿规模以上的主动权益基金数量由一季度的 23 只降至 21 只。
特色产品受资金青睐。2025 年二季度，规模增长最快的前五只主动权益基金分别为：汇添富创新医药 （+43.57 亿元）、华夏军工安全（+35.26 亿元）、中欧红利优享（+24.31 亿元）、永赢先进制造智选（+23.27 亿 元）、永赢医药创新智选（+23.21 亿元）。综合来看，一季度和二季度实现规模明显增长的主动权益产品普遍具 备较为风格鲜明、定位清晰的特点，多聚焦于特定行业（如机器人、医药、军工等）或投资风格/主题（如红利、 科创、小微盘等），在当前市场环境下更易获得资金青睐。
