中东各国天然气布局加速，资本开支快速上行驱动设备放量。
原油出口量下降，天然气以自产自用为主：沙特作为传统机动产油国，为维持OPEC秩序以及稳定油价，2022年 来主动带头减产，原油产量由2022年的1200万桶/天下降到2024年的1080万桶/天，出口量同步下降约120万桶/天，因此以天然气替代石油发电意愿强。能源结构方面，2020年来石油发电量稳定在150万亿瓦时，占比持续下降。
沙特：人均基础设施水平低，发展空间大+天然气发电转型需求强烈
市场潜力显著，能源结构调整空间广阔：沙特阿拉伯作为海湾地区最大的经济体，是当前及未来投资天然气项 目的重要增量来源。相较于阿联酋、卡塔尔等其他海湾富国，沙特地域辽阔，人均基础设施水平与其仍存在较 大差距，未来成长空间大。根据世界银行数据，沙特物流绩效指数相对较低，国内亟需建设包括高速公路、港 口、机场等在内的大量基础设施项目。同时，沙特正积极推进能源结构转型，将开发天然气作为核心战略，以 逐步替代电力系统中占比高达约35%的原油发电。这一转型不仅有助于提高能源使用效率，也将释放更多高价值 原油用于出口，从而最大化国家财政收入。未来5-10年，沙特燃气发电装机规模预计将增加至20GW。
沙特：工业体系建设需求旺盛，油气下游资本开支持续增长
能源转型需求迫切，工业体系建设需求旺盛：为实现“2030愿景”发展目标，沙特正在加快能源结构调整及工 业体系建设，国内市场对天然气的需求显著上升。在能源转型方面，沙特计划通过大规模开发天然气资源，减 少原油在电力及工业领域的消耗，以提升能源使用效率并增强财政韧性。工业角度看，天然气开发不仅满足能 源需求，还将衍生出乙烷等多种化合物，为石化产业提供充足且低成本的化工原料，进一步支撑沙特工业化进 程。根据规划，沙特预计到2030年将天然气产量较2021年提升约60%。与此同时，沙特也在积极推进国内天然气 管网建设，计划到2028年实现每日天然气输送能力增加31.5亿立方英尺，以支撑国内工业及电力需求。
天然气净进口国，天然气主力发电供需缺口较大：阿联酋长期为天然气净进口国，每年通过 Dolphin 管道从卡塔 尔北方气田获取约20 BCM天然气，该项目自2008年投产以来已成为其主要天然气供给来源。尽管如此，阿联酋 始终有提升天然气自给能力的意愿，积极推进本土气田开发。同时，阿联酋能源结构单一，天然气发电量常年 占主导地位。因此，为摆脱天然气进口依赖，2020年以来阿联酋主动进行能源转型，核电等非天然气发电占比 持续上升，天然气发电量逐渐下降。
阿联酋：大力发展LNG出口巩固全球可靠能源供应商的市场地位
阿联酋：规划2030年实现天然气自给自足，并通过大力发展LNG出口巩固全球可靠能源供应商的市场地位。 为巩固全球可靠能源供应商的市场地位，ADNOC也在持续推动国内液化天然气出口。2024年，阿布扎比国家石 油公司持有100%权益的鲁韦斯LNG项目完成最终投资决定，计划2028年投入运营。该项目位于阿布扎比鲁韦斯 工业城，计划建设两条LNG生产线，合计LNG出口能力960万吨/年，完全建成后阿联酋的LNG出口能力将提高 至1540万吨/年，还可为国内天然气提供约150亿立方米/年的原料气市场空间。2023年12月至2024年8月，阿布扎 比国家石油公司先后与中国新奥天然气、德国SEFE公司、德国EnBW公司以及日本大阪燃气公司签署了累计340 万吨/年的LNG长期供应协议。
原油炼化项目进展快：2022年起，科威特原油出口量逐渐下降，主要系近年来持续推进重大炼化项目。随着 AlZour炼油厂投入运营，科威特保留更多原油作为炼油原料，进而出口成品油。 天然气发电替代空间广阔：与阿联酋相似，科威特同样长期为天然气净进口国，但科威特主要通过LNG 合同从 卡塔尔进口液化天然气，并在高峰用气期补充现货采购，以满足本国发电和工业用气需求。考虑运输成本占天 然气价格比例较大，LNG成本远高于管道气，且发电侧天然气较原油在经济性、环保性上均有较好表现，展望 后续，我们认为科威特提升天然气自给能力意愿强，后续天然气发电占比将持续提升。
天然气长期净出口，天然气发电占绝对主导：2022-2024年，卡塔尔原油出口量维持在54万桶/天。卡塔尔是全球 最大的液化天然气出口国之一，拥有全世界最大的天然气田北方气田（与伊朗共享，储量高达51万亿立方米）， 天然气年产量维持在180BCM左右，年出口量在130BCM左右。能源结构上，天然气发电占绝对主导地位。
原油出口波动大，天然气发电占主导：伊朗原油出口量剧烈波动主要系国际制裁政策变化。2015年伊核协议生 效后，欧美部分放松对伊朗能源出口的制裁，原油出口量快速上升；2018年特朗普政府宣布退出伊核协议后， 伊朗原油出口量骤降；2020年后拜登政府放松制裁，伊朗原油出口量缓慢提升。能源结构上，伊朗以天然气发 电为主导，天然产量长期略高于其消费量。
哈萨克斯坦：资源富集但受制于天然气处理瓶颈。①得益于与中国接壤且中国对能源资源需求较大，哈萨克斯 坦在对华经济合作方面具备天然优势，并有向中国出口能源的强烈意愿。②核心瓶颈：缺乏天然气处理装置， 只能重新注入地下以维持地层压力，造成巨大资源浪费。尽管管道（由中国承建）早已就位，但无法充分利用。
