新能源车景气延续，上半年销量同增 44%。
2025H1 国内新能源车销量同比增速 40.3%，比亚迪市占率达 29%。根据中汽协数 据，今年上半年，国内新能源车销量为 693.7 万辆，同增 40.3%，对应渗透率 44.3%， 相比2024年全年提升3.4pct。根据乘联会，上半年国内新能源车企销量CR10为77.8%， 比亚迪仍以 161.0 万辆的零售销量位居全国第一，市占率 29.4%。此外，今年车企销量 同比增速较快的包括小鹏汽车、零跑汽车和吉利汽车等，分别同增 291%、132%和 124%。
2026 年开始的购置税免税额减半事项预计将提升 2025 年新能源车的消费需求。在 2025 年 12 月 31 日前，我国新能源车免税额为 3 万元，而 2026-2027 年免税额将调整 为 1.5 万元。因此我们预计，随着购置税免税额的减半，2025 年国内新能源车市场仍有 较高的需求。
2025 年 1-5 月欧洲新能源车销量 143.6 万辆，同增 25%。今年 1-5 月，欧洲新能源 车销量 143.6 万辆，同增 25%，渗透率 25.9%，相比 2024 年提升 2.9pct。当前，欧盟 减缓车企碳排放考核政策，同时除了传统欧洲八国以外，比利时、波兰等东欧市场也开 始提供补贴或税收减免来刺激当地新能源汽车需求，叠加车企新车型的推出，欧洲电动 车市场活跃度依旧较高。
2024 年欧盟宣布对自华进口的电动汽车加征 17%-35.3%的反补贴税，为期五年。 2024 年 10 月，欧盟委员会发布对华电动汽车反补贴调查终裁方案（终版）文件，宣布 在原有 10%税率的基础上，对自华进口的电动汽车加征 17%-35.3%的反补贴税，为期 五年。其中对比亚迪/吉利/上汽集团加征的税率分别是 17%、18.8%和 35.3%。其他合 作公司为 20.7%，其他非合作公司则为 35.3%。然而，德国对于加税一直持反对态度， 德国汽车工业协会主席穆勒呼吁各方应努力寻求消除额外关税的解决方案。 2025 年中欧两地探讨中国产电车最低售价，以取代此前关税加征方案。今年 4 月，欧 盟委员会发言人表示，欧盟与中国已同意研究通过设定中国产电动汽车最低售价，来取 代欧盟去年加征的关税方案。随后中国商务部在一份声明中称，谈判将立即启动。以最 低价格来取代关税的谈判，既能让中国电动车企更稳定地进入欧洲市场，也能让欧洲本 土车企不断提升自身的技术水平，从而推动中欧电动汽车产业的良性发展。
2025H1 美国新能源车渗透率下降 0.7pct。上半年，美国新能源车销量达 74.0 万辆， 渗透率达 9.1%，相较 2024 年 9.8%的渗透率下降了 0.7pct。去年 9 月，美国发布针对 中国 301 调查的关税裁定，USTR 宣布将电动汽车关税于 2024 年开始提高至 100%，同 年生效的还有动力锂电池以及关键矿物提高至 25%；而非电动锂电池、天然石墨关税则 是在 2026 年提高至 25%。该关税的调整已于 2024 年 9 月 27 日起正式生效。 “大而美”方案提前终止电动汽车补贴。今年 7 月，美国总统特朗普签署“大而美”税 改法案，该法案取消多项清洁能源优惠政策，其中就包括取消购买电动汽车税收减免等。 中国能源报报道，与不取消税收抵免相比，政策变动将使到 2035 年上路行驶的电动汽 车数量将缩减 16%至 38%。尽管美国领导层的换届会使得新能源车政策存在一定的不 确定性。但我们仍看好美国汽车电动化的长期趋势。
2025 年 1-5 月中国新能源车出口销量增速为 21%。根据乘联会崔东树数据，2024 年 中国新能源车出口 201.0 万辆，同比增长 16%。2025 年 1-5 月，中国新能源车出口 80.0 万辆，同比增长 21%。分国家来看，今年中国出口增速较快的国家包括哥伦比亚（（714%）、 土耳其（267%）、吉布提（248%）、俄罗斯（245%）、意大利（215%）。
我们预计 2025 年中国新能源车销量将达到 1373 万辆，对应渗透率 54.8%；全球新能源 车销量达 2111 万辆，同比增长 23%，动力电池需求量 1.1TWh，同比增长 24%。
