民爆行业市场运行相对平稳；新疆、西藏是主要需求增长市场。
民爆行业，即民用爆破器材和服务行业，被广泛应用于矿山开采、铁路道路建设、水利水电工程与基础 设施建设等多个国民经济领域，被称为隐形的国民经济基石。 民爆行业基本可分为民爆产品和爆破服务。民爆产品包括工业炸药、起爆器材；爆破服务是指由具备资 质的专业爆破作业单位为民爆物品使用单位提供购买、运输、储存、爆破、清退等一条龙有偿爆破作业 服务。
民爆行业主要包括民用爆破器材的生产、销售和爆破工程服务三大业务。其中民爆器材主要可分为工业 炸药、工业雷管、工业索类等，其中炸药和雷管为核心民用爆破器材。 工业炸药种类丰富。工业炸药具有成本低廉、制造简单、应用可靠等特点，因而广泛应用于煤矿冶金、 石油地质、交通水电、基础建筑工程、土石方工程、金属加工和控制爆破等领域。主要工业炸药包括胶 状乳化炸药和多孔粒状铵油炸药。 相较于工业雷管，电子雷管优势显著。传统工业雷管主要为导爆管雷管、工业电雷管，通过内置的化学 延期药剂实现延期。电子控制模块内置雷管身份信息，可对雷管起爆延期时间等进行控制，并可实现点 火元件状态测试及控制器通讯功能。其作用原理为运用起爆器对电子控制模块内部的电容器充电，起爆 指令下发至电子控制模块内部的电容，然后电子控制模块对桥丝放电，桥丝发热将引燃火药，火药引爆 基础雷管进而引爆炸药。电子雷管是采用电子控制模块对起爆过程进行控制的电雷管，1、延期精度： 具有延期精度高、可任意设置延期时间，实现微差爆破；2、安全性：抗静电、运输中抗外界影响能力 强，安全便于监管；3、经济性：可以减少约 5%-15%的炸药，节约成本。
行业资质壁垒和行业整合壁垒较高，民爆行业准入难度较大。国家严格限制审批新的民爆器材生产企业， 严格的准入制度和安全管理要求是进入民爆行业的主要障碍。我国对民爆物品的生产、销售、购买、运 输和爆破作业实行许可证制度，所有流程都由主管部门严格监管，形成了该行业的资质壁垒。1）生产 阶段：民爆生产企业需拿到《民用爆炸物品生产许可证》和《民用爆炸物品安全生产许可证》之后才能 进行生产作业；2）销售阶段：民爆销售企业需要获得国家以及省级行业行政主管部门核发的《民用爆 炸物品销售许可证》之后才能进行民爆物品的销售；3）运输阶段：负责民爆运输的企业需要获得公安 机关核发的《民用爆炸物品运输许可证》；4）爆破阶段：进行爆破作业的企业需要获得公安机关核发 的《爆破作业单位许可证》。从民爆产品“产、销、运、用”流程来看，民爆行业的许可证要求严格，是 行业的核心护城河。未经许可，任何单位或者个人不得生产、销售、购买、运输民爆物品，不得从事爆 破作业。
根据《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》，由市场供需决定民爆物品价格。一方面，行业内 规模小、技术水平低的企业，在失去价格保护的背景下，其利润水平和市场竞争力将下降；另一方面， 为行业内优质企业提供了兼并重组、扩大规模的机遇，有利于加快民爆行业的市场化进程，提高产业集 中度。这些措施及发展方向将进一步提高民爆行业准入难度。
行业约束使得民爆行业呈现区域性特征，“划地为王”比较普遍。一方面，民用爆炸物品，尤其是工业炸 药产品属于危险化学品，涉及公共安全，因此国家对民用爆炸物品的生产、销售、运输、存储、使用等 均采取了严格的管制措施；另一方面，由于民用爆炸物品安全管理及运输成本较高，其大范围、远距离 经营能力受到了较大限制。上述两点的存在使得我国民爆产品市场区域化特征明显、生产企业规模小数 量多，且行业内企业竞争范围一般局限在各自所在省份，市场区域化色彩浓厚。
我国民爆行业市场规模保持平稳较快增长。根据中爆协数据，行业生产总值从 2015 年的 273 亿元增长 到 2024 年的 416.95 亿元，年均增长约 5%。其中，宏观经济疲软拖累 2024 年民爆行业生产总值同比 下降 4.5%。 新疆超越内蒙古成为国内最大的民爆区域市场。分地区看，新疆、内蒙古、四川、山西等我国传统资源 大省合计占民爆市场的接近四成，是最主要的民爆消费地。
民爆上市企业业绩持续增长。截至 2024 年，共有 11 家民爆企业在 A 股上市。自 2015 年以来，民爆上 市公司收入保持平稳增长，归母净利润亦保持相似趋势。2023 年受原材料价格下降以及疫情后需求恢 复的影响，民爆上市公司的整体利润出现较大增长。2024 年，受宏观经济和基数影响，收入和利润增 速均出现同比回落，根据部分上市公司 2024 业绩来看，收入和归母净利润合计分别为 649.22 亿元和 41.08 亿元，分别同比增长 19.52%和 12.98%。
民爆上市企业的毛利率、净利率总体稳定，平均分别维持在 25%以上和 7%附近。2023 年以来，受原 材料价格回落的影响，民爆上市企业的盈利能力出现较大幅改善。2024 年这个趋势得到延续，行业毛 利率、净利率、ROE 分别为 24.62%、7.36%和 8.93%。
