企业年金整体业绩长期稳健增长，近三年（2022Q1-2025Q1）累计收益达7.46%。
虽然 2022 年市场波动曾导致收益率短暂下滑至-1.83%（为多年首现负收益），但之后逐步修复，2023 年回升至 1.21%，2024 年进一步提振至 4.77%。在资产配置方面显现分化：近三年固收类受益于债市走强表现突出（累计+10.54%），而含权益类组合因市场反弹在2024年展现出更高弹性（当年含权益收益+4.86%，固收类收益+4.20%）。值得注意的是，监管考核导向也在向“长钱长投”转变，政策上更强调并披露“三年累计收益”，以平滑短期波动并突出长期投资能力。
从固定收益类组合的收益来看，单一计划在多数年份表现更为稳健，尤其在市场波动期（2022 年单一计划+2.83%，集合计划+1.64%）体现抗风险优势，而集合计划弹性更好，集合计划收益率更高的年份也是单一计划收益率相对更高的年份，在部分阶段（2014年+8.02%，2015 年+7.39%等）实现高增长。长期来看，两类计划收益率均呈波动下行趋势，2012-2015年普遍维持在 5%-8%高位，2016 年后回落至 3%-5%区间，2022-2023 年跌至低谷（2022年单一计划+2.83%、集合计划+1.64%），凸显市场利率环境与信用风险变化的影响，同时其他计划剧烈波动（2022 年+0.81%至 2024 年+3.76%）进一步印证资产配置策略的差异化效果。 含权类企业年金收益率呈现显著的高波动特征，单一计划在多数年份表现好于集合计划，在震荡或者熊市行情中（2016 年+2.72%、2018 年+2.60%）展现相对韧性，而集合计划在牛市阶段（如 2015 年 12.00%、2020 年 11.42%）更易捕捉超额收益；但两类计划均受系统性风险冲击明显——2022 年因股市大跌整体陷入负收益（单一计划-2.37%、集合计划-2.68%），2023 年修复缓慢（单一计划+0.95%、集合计划+0.53%），直至2024年才重回4%-5%区间（单一计划+4.88%、集合计划+4.58%）。
从整体情况来看，单一计划长期收益更优，除 2022 年和2023 年，自2012年以来，单一计划单年收益率均高于集合计划单年收益率。企业年金中固收类组合凭借低波动特性提供持续正收益，而含权益类组合虽在牛市中弹性显著，但受股市周期影响严重。自2020年以后，含权类相较固定收益类收益率超额收益明显收窄，含权类组合收益率在2022 年、2023年和25Q1 均低于固定收益类组合。 总结而言，企业年金长期收益稳健增长，企业年金近三年（2022Q2-2025Q1）累计收益率达 7.46%，年均收益率约 2.43%，印证了其长期投资价值；自2007 年以来年均收益率5.93%，仅 3 个年度出现负收益（2008 年、2011 年、2022 年），凸显穿越周期的稳健性。资产配置分化显著，固收类组合表现显著优于含权益类，近三年固收类累计收益达10.54%，而含权益类仅 7.06%，主因 22Q1/22Q3/23Q3 股市波动拖累权益资产收益。政策导向转向长周期考核，监管部门推动三年以上业绩评估，有望提升当前权益资产配置比例以增厚长期收益。
覆盖面或扩大，自动加入机制破解中小企业参与难题。当前企业年金覆盖率不足10%，主要集中在国有企业和大型企业，而中小企业因成本压力、流程复杂等问题参与率低。未来国内可能借鉴国外经验，政策或将重点推动自动加入机制，将传统的“自愿加入”调整为“自动加入、自愿退出”，显著降低企业建立年金的决策门槛。例如，雄安新区在全国范围内率先推出了企业年金自动加入机制，允许企业以“小范围、低比例”起步，为核心人才优先设立年金，再逐步扩大覆盖范围，同时简化备案流。 受托和投资管理机构或持续头部化。受托市场“马太效应”或加剧，保险系机构持续主导，但大型国有银行占比可能会持续增加，挤压其他受托规模偏小的机构的生存空间。年金投资管理市场头部化或持续，目前年金基金管理机构组合资产金额CR5 已从2012年的50%上升至 25Q1 的 57%，未来占比或持续提高。
目前年金投资业绩分化，单一计划与集合计划的投资管理或有结构性调整。从2014-2024 年数据来看，各投资管理机构的单一计划在固定收益类组合和含权益类的收益率普遍高于集合计划。未来投资管理或呈现双向演进：一方面，若推动自动加入机制，中小企业涌入集合计划，或倒逼集合计划降本增效，提高收益水平；另一方面，大型企业可能更倾向选择单一计划，推动其向“生命周期策略”升级。 长周期考核机制或将近期落地，权益占比或提高。当前企业年金权益资产配置上限为40%，但实际比例不足 20%，短期化考核或制约了长期收益潜力。2025 年1 月，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要“全面建立实施三年以上长周期考核”，年金基金长周期考核机制或将于近期出台。
未来十年，随着覆盖面或扩大、权益配置优化和三支柱整合，企业年金有望使中小企业员工退休收入替代率提升，成为应对老龄化挑战的关键支撑。
