光电缆产业龙头，通信+海洋双擎驱动。
公司是光纤光缆龙头，受益迭代红利及盈利能力改善。公司 2020-2024 年光网络业务收 入从 60 亿元增长到 66 亿元，期间 CAGR 为 2.4%；毛利润从 14 亿增长到 17 亿元，期 间 CAGR 为 5.6%，盈利能力改善趋势显著。后续公司作为行业头部企业，外部将受益于 光缆行业迭代带来的新产品招标和提价机会，内部将受益于高毛利特种光纤占比提升带来 的盈利能力改善。
亨通具备“光棒-光纤-光缆-光网络-数据中心”光通信全产业链能力。公司拥有包括光纤 预制棒、光纤拉丝、光缆及光器件制造到铺设运营的光通信全产业链生产能力，其中公司 自主研发的绿色光纤预制棒生产技术全球领先，超低损耗光纤、传能光纤、大带宽多模光 纤、多芯光纤、海洋光纤及特种光纤等高端产品技术领先，是全球光纤通信前三强企业。
低损耗光纤领先布局，赋能新一代光纤通信。G.654.E 光纤是一种专门为长途干线光通信 设计的新型光纤，同时具备低损耗和大有效性的特性，在 400G 干线中 G.654.E 光纤可将 传输距离显著提升 60-80%，并能降低 20%的光中继站数量、50%的电中继站数量和 30% 的站点能耗。中国移动自 2022 年首次集采 G.654.E 光纤光缆，2022/2023/2025 年集采 规模分别为 33.2/122.8/313.9 万芯公里，25 年采购规模翻三倍。 公司在 G.654.E 光纤光缆重点布局，2024 年独家中标铁路通信网络超低损耗光缆项目A1、 A2 标段，该项目是国内首条采用该类光纤作为骨干光缆的数据中心直连（DCI）项目，刷 新了国内超长距离超低损耗光缆项目的纪录。亨通的低损光纤光缆广泛应用于 DCI 和运营 商骨干网建设，在 2025 至 2027 年中国移动 G.654.E 光纤光缆集采中份额位居第二。此 外，公司在空芯光纤领域已搭建技术平台，布局空芯光纤的制备关键原材料和关键技术， 已实现重点技术的突破。
全球产能布局，吸纳海外需求。公司已在欧洲、南美、南亚、非洲、东南亚等国家地区进 行通信网络产业布局，拥有海外产业基地 12 个，产业覆盖五大洲。在 2023 年收购全球 领先的特种光纤生产商 j-fiber，2024 年收购印度尼西亚最大的电缆整体解决方案提供商 PT Voksel，不断完善通信网络和能源互联产业的全球营销网络建设及产业布局。
海洋能源与通信双管齐下，海风与海底光缆厚雪长坡。海洋能源受益全球海风建设提速， 国内各沿海省份以及欧洲东南亚等地风电场规划明晰，将持续贡献增量业绩。海洋通信领 域，公司在跨洋海底光缆领域具有强竞争壁垒，海底光缆更替窗口期到来叠加通信基建自 主可控需求，海洋通信板块增长动力强劲。2021 年海风抢装及 23 年 PEACE 项目主干线 路完成建设后，公司海洋板块恢复增长，2024 年公司海洋板块实现收入 57 亿元，同比增 长 69.6%。
收购华海通信，跻身中国唯一、全球前四的海底光缆建设龙头。2019 年亨通光电通过发 行股份及现金支付，购买华为海洋 51%股份，华为海洋（后变更为华海通信）成为亨通控 股公司。华海通信是全球前四大海缆承包商之一，2024 年全球新建海缆系统累计突破十 万公里，是全球具备成熟的跨洋洲际海底光缆通信网络综合解决方案能力和万公里级超长 距海底光缆系统项目交付经验的唯一中国企业。
参投+建设 PEACE 海缆项目，实现从“制造”到“运营”的延伸转型。公司投资的 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目总长度超过 2.2 万公里，是连接中国-非洲-欧洲距离最短的海 底光缆路由，极大满足了三大洲快速增长的国际业务流量需求，其中巴基斯坦-埃及-肯尼 亚、埃及-法国段于 2022 年底投运，新加坡延伸段在 2024 年完成。PEACE 项目对外提 供国际海缆通信宽带服务，为沿线国家的运营商提供跨境流量业务，公司已与国际大型运 营商建立了稳定业务关系，并加大互联网与内容服务商客户开发力度，截至 2024 年报， 公司在手订单金额超过 3 亿美金，实现从“制造型企业”向“平台服务型企业”的战略转 型，提升海缆业务附加价值。
海风全链条解决方案服务商。海洋能源领域，公司具备“产品-解决方案-工程运维”的全 产业链能力，具有从海底电缆研发制造、敷设、风机基础施工、风机安装、到风场运维的 海上风电场运营的完整产业链。
新一代深远海大型风机安装船交付，海洋工程能力再提升。24 年 8 月，“亨通海悦号”大 型风电安装平台交船仪式在南通隆重举行，亨通海悦号是国内领先的第四代自航自升式深 远海大型风电安装平台，可实现在 70m 以内水深进行海上风电风机基础施工作业及风电 机组的吊装，安装风电机组单机容量可覆盖至 20 兆瓦，满足国内外海上风电大容量、深 远海施工需求。当前全球海缆施工船需求紧张，截至 23 年全球仅有施工和维护船 59 艘， 此次新型安装船交付投运，提升了公司在全球海洋能源领域的竞争力。
在手订单充沛，受益能源互联领域增长。公司海洋能源项目充沛，24 年以来在海南、山 东、广西、福建、克罗地亚和冰岛等国内外地区中标多个海上风电项目，斩获马来、涠洲 等地的海洋油气项目。公司 220kV、66kV 交联聚乙烯绝缘海缆以及 66kV 聚丙烯绝缘海 缆产品在海南华能临高海上风电项目顺利应用，其中自主研发的 66kV 聚丙烯海缆实现首 次工程应用重大突破。此外，公司汽车电缆、高压线束入围 AUDI，配套 Benz、上汽、东 风、蔚来、小米、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企；充电产品配套许继电气、 国电南瑞、科大智能等充电桩企业。截至 2024 年底，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆 缆产品等能源互联领域在手订单金额约 180 亿元。
公司在国内高压电力传输领域地位领先。公司是国内首个智能电网产业联盟发起单位，智 能电网国家标准起草单位，拥有中低压、高压、超高压、特高压、附件等全系列配套产品 研发制造技术，提供“产品+方案+工程+服务”的系统解决方案。公司电力产品与国网、 南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域紧密合作，份额稳定。同 时持续布局欧洲、拉美、东南亚、中东、北非等海外市场，供应多个高压电缆项目。
推进铝合金电缆销售，降本增利可期。公司加速推动高端铝及铝合金电缆项目基地产能提 升并推进扩产，该项目主要定位于生产 220KV 及以下以铝及铝合金芯为主的电力、新能 源、海洋能源、大数据中心、轨道交通等节能环保型特种电力电缆。2023 年，公司交付 华能汕头勒门海上风电接入系统工程的 220kV 超大截面平滑铝输电系统，成为国内首家 交付该类解决方案的企业。 特种电缆收入占比持续提升，利润率有望保持上行。相对于普通线缆，特种线缆具有技术 含量高、使用条件较严格的特点，具有更高的产品附加值。在轨道交通、机器人、清洁能 源、航空航天、新能源汽车及充电桩等领域对特种电缆有大量定制化需求，据中国线缆网， 预计 2025 年高端、特种线缆产品在整个线缆行业中的产值占比将从 2024 年的 30%提升 至 35%-40%。公司持续推动特种电缆研发销售，入选 2024 年国内特种电缆十大品牌。 随着特种电缆收入占比提升，公司利润结构有望得到优化。
