红外产业链完备，成长为民营导弹总体单位.
军民用高端红外领军企业，业务延伸至导弹总体。公司创立于 1999 年，2004 年首次进军 国防领域；2013 年成立高芯科技，攻克红外探测器芯片核心技术，实现国产化替代；2014 年公司取得某型导弹 WQ 系统总体科研资质；2015 年收购汉丹机电，取得火工品牌照，支 撑公司取得 WQ 总体生产资质；2016 年成立全资子公司高德智感，布局智能化光电载荷， 同年设立轩辕智驾，将红外技术延伸至车载夜视与自动驾驶，形成“芯片-制导-战斗部系统-应用”的完整产业链；2024 年子公司汉丹机电新火工建成投产，非致命弹药及信息 化弹药的产能得到进一步释放，为公司完整装备系统总体的批量生产提供有力保障。
民营控股军工集团，子公司分工明确。黄立先生直接持股 27.1%，并与其一致行动人通过 控股高德电气合计持有公司 62.49%股份。公司全资子公司 13 家、全资孙公司 4 家，其中 子公司汉丹机电及孙公司襄阳汉科从事传统非致命性弹药、信息化弹药业务，公司本部及 其余子公司从事红外综合光电及完整装备系统业务。
红外综合光电及完整装备系统：主要包括红外焦平面探测器芯片板块、红外热成像整 机及以红外热成像为核心的综合光电系统板块和完整装备系统总体板块等，广泛应 用于国防领域及航空航天、工业检测、安防监控、物联网、智能驾驶等新兴领域。
传统非致命性弹药、信息化弹药板块：子公司汉丹机电主要从事非致命性弹药、地爆 装备、炮兵子母弹、引信等产品的研发、生产与销售，产品主要配备于部队、WJ 及公 安队伍，在同行业处于龙头地位。
2019-2024 年业绩波动，2025Q1 迎来拐点。2019-2021 年，受益于型号产品批量交付、红 外芯片国产化，公司营收由 16.38 亿增长至 35.00 亿，CAGR 为 46.17%；归母净利润由 2.21 亿增长至 11.11 亿，CAGR 为 124.39%。2022-2023 年，受型号类项目采购计划变动、J 品 价格调整及增值税政策等因素影响，公司营收、归母净利润持续下滑。2024 年，公司大力 拓展红外民品领域，实现营收 26.78 亿，同比+10.87%；由于研发投入、人工成本、资产 折旧摊销大幅增加，实现归母净利润-4.47 亿，同比-760.56%。2025Q1 迎来业绩拐点，实 现营收 6.81 亿，同比+45.47%；实现归母净利润 0.84 亿，同比+896.56%。
持续高研发，2025Q1 盈利能力修复。由于产品结构变化、售价及原材料价格波动，2020- 2024 年公司毛利率持续下降，由 59.20%下降至 40.72%；净利率也由 2021 年的 37.77%下 降至 2023 年的 2.85%；2024 年由于计提减值与折旧摊销合计 5.81 亿，净利率转负。费用 率方面，2019-2021 年，由于营收规模扩大，期间费用率被摊薄，2021 年下降至 19.06%； 2022 年起，公司启动产线建设，研发费用率由 2022 年的 16.33%提高至 2024 年 27.85%， 推动期间费用率提高至 44.65%。2025Q1，公司盈利能力修复，毛利率提高至 52.16%，净 利率提高至 12.27%。
红外热成像仪及综合光电系统贡献公司主要营收和毛利。红外热成像仪及综合光电系统板 块，收入占比始终在 74%以上，毛利率由 2021 年的 64.90%下降至 2024 年的 42.86%，高 于公司整体水平，贡献 86%以上的毛利。传统弹药及信息化弹药板块，受型号类产品采购 计划延期、部分型号产品价格下调等因素影响，2022-2023 年收入占比、毛利率均下降； 2024 年有所恢复，收入占比 10.68%，毛利率 25.09%。
资产负债表端大额合同负债，后续随交付业绩逐步体现。2023Q3 至 2024Q4，公司陆续公 告 J 品订单，同时合同负债逐季增加，由 2023Q3 的 1.76 亿增加至 2024Q4 的 6.07 亿； 2025Q1，合同负债有所消化，截至 2025 年一季度末，公司合同负债 5.83 亿，后续伴随合 同逐步履约，业绩有望提升。
业绩拐点确立，反转延续。根据公司 2025 年半年度业绩预告，上半年由于原延期型号项 目恢复交付、外贸合同完成验收、民品领域拓展带来的销售规模增长，公司利润同步增长， 预计 2025 年上半年，公司实现归母净利润 1.5 亿至 1.9 亿，上年同期为 0.18 亿，同比增 速在 734.73%至 957.33%。
