从驱蚊大单品到多品类矩阵，平台化雏形已现。
润本股份成立于 2006 年，是国内领先的驱蚊及婴童护理产品制造商，成功于 2023 年登 陆上交所主板。公司以“大品牌、小品类”战略为核心，依托研产销一体化模式，形成了 “驱蚊小品类高市占率→润本品牌认知→多品类延伸”的发展路径。目前公司旗下有驱 蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心业务线。根据公司招股书，2022 年公司驱蚊 产品在整个驱蚊市场的份额约为 5.0%，在线上渠道的市场份额约为 19.9%；婴童护理产 品的整体市场份额约为 1.9%，在线上渠道的市场份额约为 4.2%。2024 年，公司实现营 业收入 13.2 亿元，同比+27.6%；贡献归母净利润 3.0 亿元，同比+32.8%。
公司股权结构集中且稳定，员工持股平台激发团队活力。公司实际控制人为赵贵钦、鲍 松娟夫妻，截至 25Q1 分别直接持有润本生物 17.92%/4.76%的股份，并通过广州卓凡合 晟间接持有公司 44.58%的股份。同时，赵贵钦通过广州卓凡承光间接控制公司 5.29%的 股份表决权，因此赵贵钦与鲍松娟夫妇合计控制公司 72.55%的股份表决权。员工激励方 面，公司分别于 2019 年、2020 年设立卓凡合晟、卓凡聚源两大员工持股平台，深度绑定 核心员工及管理层。
核心管理层陪伴公司成长，经营和管理经验丰富。公司董事长 2006 年创立鑫翔贸易，常 年在业务一线，经营管理经验丰富。核心管理层陪伴公司成长，在电商等领域具备较强 运营管理能力，持续带动公司高质量增长。
坚持研产销一体化，产能稳步扩张。公司目前已经建成黄埔和义乌两大生产基地，建筑 面积总计约 10.5 万平方米，配备 56 条自动化生产线。从产能利用率角度来看，2024 年 黄埔工厂和义乌工厂产能利用率分别为 65.21%/83.08%，处于相对较高水平。2024 年 9 月 23 日，公司发布公告，计划投入 7 亿元建设润本智能智造未来工厂项目，用于开展个 护用品、化妆品制造、医疗器械和医药制造产品的研发及生产等，进一步拓展生产能力。
营收高速增长，利润表现亮眼。公司全渠道、多品类持续发力，驱蚊产品基本盘表现稳 健，第二曲线婴童护理产品加速放量。公司营收实现快速增长，从 2019 年的 2.8 亿元增 长至 2024 年的 13.2 亿元，对应 CAGR=36.5%。
高毛利率婴童护理产品占比提升，毛利率持续向上，抖音投入加大推高费率。公司坚持 “大品牌，小品类”战略，高毛利率婴童护理产品营收占比稳步提升；同时，公司采用 “研-产-销”一体化模式，规模扩张摊薄固定成本。整体来看，公司毛利率结构性改善， 从 2019 年的 54.1%提升至 2024 年的 58.2%。费用端，公司加大新品培育和市场推广力 度，抖音渠道推广费用率自 21 年起快速提升，带动公司销售费用率上涨。从 2020 年的 21.5%提升至 2024 年的 28.8%。
