鲜战略差异竞争，子品牌逐步壮大。
公司核心推进低温酸、低温鲜业务，逆势增长。受整体消费力影响，酸奶行业当 前仍处于下滑趋势，新乳业 2024 年低温品类逆势扩容，是推动公司整体营收增 长的主要驱动，而常温业务持续承压。2024 年低温乳品整体增速达双位数，显 著高于常温品类及行业，其中低温鲜奶受益于健康消费升级实现量价齐升，低温 酸奶降幅收窄至低个位数；25Q1 公司低温业务仍实现双位数增长，常温业务下 滑收窄，终端动销及库存情况有所好转。 深耕“鲜立方”战略，坚持差异化竞争。2010 年公司开始规划布局鲜战略，经 历两次升级迭代后，23 年公司推出中长期“鲜立方”战略，核心在于：1）做强 低温，价值引领；2）科技加持，体验为上；3）内生为主，并购为辅；4）分布 经营，区域深耕。目标 2023 至 2027 年实现低温“24 小时”CAGR 不低于 20%，新品 CAGR 大于 10%，数字化突破 5000 万，DTC 业务占比达 30%，五年实现 净利率翻倍。通过“鲜立方战略”的推进，新乳业未来有望在规模实现良好增长 的基础下以提升盈利能力为核心，实现高质量发展。
三轮并购奠定全国化根基。公司经历三轮并购，通过战略投资现代牧业、澳亚等 参股公司的广泛牧场分布分别建立西南、华东低温供应链网络，填补华中、华北 及华南市场空白，同时收购宁夏寰美乳业（夏进品牌）获取常温奶产能，布局西 北市场，强化上游高端奶源控制。现集团旗下在全国有 51 家控股子公司及 15 个主要子品牌，12 个自有牧场，成为区域性乳企龙头。 总部赋能体系：标准化管控+柔性创新引导。总部通过“战略统筹 + 资源赋能”模式驱动子公司成长：1）总部统一制定考核并制定费用规划，子公司费用预算 内独立运营品牌，同时给予子公司较大空间因地制宜制定发展战略；2）总部引 导子品牌大单品和新品方向，通过成功经验的复制，实现子品牌的独立成长并形 成合力，规模效应逐渐体现带动公司整体发展。
锁定高端奶源，加强上游控制。2019 年，公司开始参股现代牧业，2020 年进一 步增持，成为第二大股东，上游奶源供应能力大幅提升，支撑高端品类研发；2020 年，公司全资收购寰美乳业，丰富品牌矩阵，获得宁夏、河北等地牧场资源，进 一步提高奶源自给率；2021 年，公司入股澳亚集团并签署长期合作协议，继续 深耕上游，构建奶业全链条布局。 奶牛存栏数平稳上升，奶源自给率持续提高。2024 年，公司成母牛平均单产超 12 吨/头年，奶牛存栏数超 5 万头，奶源自给率 60%左右。公司通过一系列奶源 控制战略，不仅实现了成本优化，更是其“鲜战略”从产品属性到生态构建的核 心支撑，进一步巩固了公司在区域低温乳制品市场的领先地位。
冷链壁垒支撑 DTC 高毛利模式，成功验证可复制。低温鲜奶及酸奶均需要全程 冷链运输，尤其低温鲜奶保质期更短，对于运输过程中的冷链设施要求更高。公 司依托新希望集团旗下鲜生活冷链（覆盖 31 省、超 62 万个服务站点，运输成本 低于行业平均 50%）的全程温控能力（2-6℃冷链运输），构建 DTC 渠道核心壁 垒，在成都等核心区域通过“直营 + 经销商”混合模式走通送奶入户业务，单 区域日均配送量超 40 万家庭，该模式毛利率超 50%，显著高于传统经销渠道，2023 年 DTC 业务收入占比超过 10%，目标 2027 年提升至 30%。 子品牌全国性渠道突破。公司收购各子品牌不仅具有较高本地属性，同样不断发 力各类新型渠道打通全国市场。1）山姆渠道：朝日唯品凭借其高品质的奶源及 生产工艺，与山姆合作已超 2-3 年，主要供应高端酸奶系列，2023 年山姆代工 业务贡献约 3 亿营收，占朝日唯品总营收的 30%。其 4 月推出“芭乐酪乳”酸 奶在华东山姆上线月销超千万。同时，夏进常温奶近期也进入山姆，并登上新品 榜单，有望带来新增量。2）量贩零食渠道：华西乳业、湖南南山等子公司在成 都约是 9 个临时量贩系统，做到了全域覆盖，考虑到渠道利润有限，后续视情况 计划全国推广。3）电商渠道：夏进品牌主营常温白奶，其以塞上牧场纯牛奶为 代表的自有牧场高端白奶系列在线上电商渠道增长较快；其他区域性品牌产品也 凭借区域特色与消费者认可在电商渠道不断获取增量。
