深耕甾体激素领域，原料药+制剂一体化布局。
浙江仙琚制药股份有限公司前身为仙居制药厂，创建于 1972 年，聚焦甾体激素 领域。1993 年，企业进行股份化改造，成立仙居制药股份有限公司。1999 年，公司 产品维库溴铵通过美国 FDA 认证，并于同年 10 月 21 日在上海证券交易所挂牌上 市。2000 年，经过资产重组，成立仙居制药有限公司。2001 年，公司改制为浙江仙 琚制药股份有限公司。2010年，公司股票在深圳证券交易所正式挂牌交易。2017年， 公司完成对意大利 Newchem S.P.A 公司的收购。2024 年，公司首个制剂产品获得 美国 FDA 批准，开启国际化发展新阶段。
仙琚制药主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售。主要产品分为皮 质激素类药物、性激素类药物(妇科及计生用药)、麻醉肌松类药物和呼吸科类药物四 大类。甾体药物对机体起着重要的调节作用，具有很强的抗感染、抗过敏、抗病毒和 抗休克的药理作用，能改善蛋白质代谢、恢复和增强体力以及利尿降压，广泛用于 治疗风湿性关节炎、支气管哮喘、湿疹等皮肤病、过敏性休克、前列腺炎等内分泌疾 病 也可用于避孕、安胎、减轻女性更年期症状、手术麻醉等方面。
集采影响陆续出清，公司业绩有望重回稳增长态势。2019 年-2024 年，公司 营业收入基本保持稳健，归母净利润因 2023 年受集采影响前后起伏波动。2024 年，公司实现营收 40.01 亿元，同比-2.98%，实现归母净利润 3.97 亿元，同比下 滑 29.46%。利润端下滑明显主要系：1）制剂产品受各省区域药品集中带量采购 影响，相关产品利润减少；2）原料药市场竞争激烈，原料药产品市场价格下跌， 原料药利润受到影响；3）原料药地塞米松磷酸钠相关罚没款合计 1.95 亿元于 2024 年度计提。随着集采影响的陆续出清，原料药业务逐步企稳，公司有望重回稳增长 态势。
公司费用管控能力强。2019 年-2025 年一季度，公司销售费用率趋势持续向下，管理费用率、研发费用率基本保持稳定。2025Q1，公司销售费用率为 24.63%，毛 利率为 55.36%，净利率为 13.70%。
分业务来看，公司贡献收入最多的是皮质激素，其次是妇科及计生用药，麻醉及 肌松用药的营收自 2021 年至 2024 年下滑明显。从各品类毛利率情况来看，2025 年 一季度，麻醉及肌松用药的毛利率最高，达 73.49%，其次是妇科及计生用药，为 62.47%，皮质激素的毛利率为 57.48%。
同杭州奥默共同开发 1.1 类创新药奥美克松钠，十年合作即将进入收获期。2015 年 12 月 17 日浙江仙琚制药股份有限公司与杭州奥默医药股份有限公司签署《1.1 类新药奥美克松钠产品开发合作协议》，协议金额为 6500 万元，双方约定同意就奥 美克松钠产品进行独家合作开发。双方共同拥有奥美克松钠的原料和制剂临床批件、 新药证书。2021 年 4 月 20 日，仙琚制药发布《关于签订产品开发合作补充协议的 公告》，由于药品注册申请规则变化，与杭州奥默经协商签署了《1.1 类新药奥美克 松钠产品开发合作协议之补充协议》，决定由杭州奥默作为奥美克松钠制剂的药品上 市注册申请人，向国家食品药品监督管理部门提出药品注册申请，并在取得药品注 册证书后成为药品上市许可持有人。奥美克松钠原料药批准文件由仙琚制药持有。 奥美克松钠制剂取得上市许可后，将在中华人民共和国境内与仙琚制药开展独家合 作。仙琚制药支付奥美克松钠及制剂产品临床研究等前期开发费用至 2021 年 3 月 31 日止（已累计研发投入约人民币 8653 万元），自 2021 年 4 月 1 日起奥美克松钠 制剂的后续开发、申报费用由杭州奥默承担。开发申报过程中委托仙琚制药提供的 制剂样品、原料药及技术服务，由杭州奥默按市场公允价格向仙琚制药支付相关费 用。产品获批后，奥美克松钠原料药及制剂的生产由仙琚制药独家生产；同时，奥美 克松钠制剂在中华人民共和国境内（除浙江省、广东省、山西省、新疆和西藏自治区 5 个区域外），由仙琚制药进行独家销售。目前奥美克松钠注射液处于申报审批阶段。
奥美克松钠获批在即，产品放量未来可期。奥美克松钠是靶向性肌松拮抗剂， 是罗库溴铵注射液的拮抗剂。奥美克松钠主要作用为在全麻手术中逆转不同浓度罗 库溴铵、维库溴铵诱导的神经肌肉阻滞作用。根据《骨骼肌松弛药临床应用专家共 识（2024）》指出，目前临床常用的非去极化肌松药拮抗剂包括胆碱酯酶抑制剂（新 斯的明）和舒更葡糖钠。 奥美克松钠在疗效上不劣于舒更葡糖钠，同时可能有更低的不良反应。 在化学结构上，奥美克松钠将手性乙酰氨基添加到其羧酸的α-碳上，可使 20% 或更多的手性碳原子被引入γ-环糊精的核中，从而增强手性环境。这增强了羧基周 围的空间位阻，有效地屏蔽或限制了其部分效应。因此，羧基对其他分子的结合亲 和力降低，与组织或其他分子相互作用的可能性也随之降低。这使得奥美克松钠诱 发过敏反应的风险可能性得以降低。
疗效上奥美克松钠未劣效于舒更葡糖钠。2025 年 6 月上海交通大学医学院附属 仁济医院麻醉科俞卫锋/顾希垚、浙江大学医学院附属第一医院苏殿三团队发表奥美 克松钠 III 临床的相关论文《Efficacy and safety of adamgammadex for reversing rocuronium-induced deep neuromuscular block: a multicentre, randomised, double-blind, positive-controlled phase III trial》，文中指出奥美克松钠组 5 分钟内 TOF 比值≥0.9 的患者比例为 98.7%，而舒更葡糖钠组为 100%，观察到的差异为1.3%（95% 置信区间(CI)为-4.6%，1.2%），下限 -4.6% 高于非劣效性界值-10%， 两者在安全性上没有差异。2023 年华西医院麻醉科张文胜教授和刘斌教授团队发表 奥美克松钠 III 临床的相关论文《Phase III clinical trial comparing the efficacy and safety of adamgammadex with sugammadex for reversal of rocuronium-induced neuromuscular block》，文中指出奥美克松钠组 5 分钟内 TOF 比值≥0.9 的患者比例为 98.7%，而舒更葡糖钠组为 100%，95%置信区间(CI)为 1.3%（-4.6%，+1.3%）； 下限大于非劣效性界值-10%，与舒更葡糖钠相比，奥美克松钠的药物不良反应发生 率较低（过敏反应、复发、心率降低和喉痉挛；P=0.047）。 此外，公司参股子公司布局完善，涉及原料药、中间体、耗材、设备、保健品、 创新药等等。其中公司参投的创新药公司，布局管线丰富，部分管线进展较快。
参股公司萃泽医药，长效镇痛药 CZ1S 研发持续推进。仙琚制药与参股萃泽医 药(参股 37.39%)共同开发改良型新药 CZ1S，产品于 2025 年 2 月已开展国内 III 期 临床试验，产品在临床试验中主要对标盐酸罗哌卡因注射液，适应症拟用于术后镇 痛。镇痛药市场未来空间可观，据药融云数据统计，2022 年全国院内镇痛药市场总 销售额达 165 亿元，同比增长 11.3%。
