中央汇金旗下券商，国际化投行形象突出。
中央汇金旗下券商，国际化投行形象突出。截至 2025 年 Q1，中金公司的控股股东 中央汇金持股比例为 40.11%。发展历程来看，中国国际金融股份有限公司于 1995 年 7 月 31 日成立，发起人为前中国人民建设银行、摩根士丹利国际公司、中国经济 技术投资担保公司、新加坡政府投资公司和名力集团，是中国首家中外合资的投资 银行。2010 年公司控股股东转为中央汇金。2015 年 11 月，公司港股上市，2020 年 11 月，公司在上交所上市 A 股。中金公司在境内拥有包括中金财富证券、中金资本 运营等多家子公司，国际布局方面，公司建立了覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加 坡、法兰克福、东京、越南、迪拜在内的国际网络。近年来，公司致力于提高核心 竞争力、加速创新业务的投入、深化境外业务的全面发展，力图实现均衡发展的主 营业务结构，成为一家业务全面、结构合理、具有全球影响力的世界级金融机构。
董事长根植汇金，公司治理效能卓越。公司高管团队大多来自知名的境内外金融机 构，董事长陈亮在汇金系券商任高管多年，对于境内外资本市场及证券行业有着深 刻理解。陈亮曾于 2014 年 12 月至 2019 年 5 月任申万宏源集团股份有限公司党委委 员、总经理及申万宏源证券有限公司党委委员，于 2015 年 8 月至 2019 年 5 月任申 万宏源西部证券有限公司执行董事、党委书记，于 2019 年 6 月至 2023 年 10 月任中 国银河证券股份有限公司、总裁、副董事长、董事长，于 2023 年 11 月入职中金公 司。
中金公司通过其全资子公司实现全球业务多元化覆盖，子公司布局支撑其综合投行 服务能力。公司境内以中金财富、中金资本、中金基金、中金期货等为核心开展各 项业务，境外业务则通过子公司中金国际（境外投资控股公司）的若干子公司开展 业务。
杠杆驱动盈利能力优于上市券商，资本使用效率高，资产配置风险中性，支撑维持 高杠杆。2013 年至今，中金公司 ROE 水平多数时间高于上市券商整体，核心是杠杆 水平高于上市券商，反映公司资本使用效率较高，资产配置主要为满足客户需求并 通过对冲保持整体资产风险中性，自营投资收益率相对稳健，支撑了较高杠杆水平。 2023、2024 年 ROE 下降较多主因公司核心业务（投行、衍生品、机构业务）受监管 趋严以及市场环境波动影响而下降，杠杆随之下降。 投行+衍生品+机构业务的兴衰是公司 ROE 变化核心。（1）公司 2017 年完成收购中 投证券，实现了扩表和零售资源提升；2020 年实现 A 股上市，公司用资能力优秀， 再融资后杠杆水平仍然保持快速增长，实现 ROE 跃升，2020-2021 年 ROE12%/14% 领跑行业，投行+场外衍生品+机构业务驱动 ROE 增长。（2）2022 年之后机构交易 活跃度下降，机构业务手续费收入承压，衍生品业务监管趋严，全球资本市场不确 定性提升，风险防控的基调下，公司杠杆水平有所下降，2023 年 IPO 收紧导致公司 投行收入快速下降，进一步拖累 ROE 水平。
重资本化明显，自营投资收益率稳健。公司资本金业务收入占比提升，投行等轻资 本收入占比下降，呈现出一定的重资本化趋势。与上市券商整体相比，公司自营投 资收益率整体表现稳健，2022 年以来优于上市券商。公司业务及管理费用率相对较 高，公司人员薪酬水平高于同业。
公司券商风控指标距离监管预警线仍有较大空间。历史来看，公司净稳定资金率和 资本杠杆率出现过相对紧张的情形，2020 年净稳定资金率 125%距离监管预警线 120%，2022 年资本杠杆率达到近 5 年最低值 11.24%（监管预警线 9.6%）。公司 2022 年 9 月发布配股预案，后续因券商再融资收紧而终止。
金融资产配置结构均衡多元，2024 年债券占比有一定提升，股票类资产减少较多。 2024 年公司股票/债券/基金/信用/其他资产分别占比 22%/50%/9%/15%/5%，较 2023 年分别-11/+12/-4/+1/+2 个百分点，公司资产资产配置相对均衡多元。（1）2020、2021 年公司资产增速较高，核心是衍生品业务以及投行跟投业务驱动的资产体量快速增 长。具体来看，2020 年、2021 年股票类与基金类资产快速增长，主要因为市场景气 度较高，客需旺盛驱动公司衍生品业务快速发展，股票与基金资产作为衍生品业务 对冲仓而快速增长；同时科创板 IPO 数量高增，公司投行跟投带来较多被动的股票 持仓。（2）2022 年股市下跌，公司用于衍生品业务对冲仓的股票和基金规模下降拖 累整体资产增长。2023 年基金规模有所下降主因持有的 REITS 估值下降。2024 年债 牛环境下，公司债券资产体量增长，股票和基金体量下降主因衍生品监管趋严。
境外收入占比 25%行业领先，投行收入占比有所下降。公司国际投行品牌优势较强， 2024 年境外业务收入占比 25%，行业领先。收入结构来看，2024 年公司财富管理/ 股票业务 / 固定收益 / 投资银行 / 资 产 管 理 / 私募股权业务占比 33%/21%/17%/12%/5%/4%，相较 2020 年有较大变化，主要体现为（1）受一级市场 监管趋严影响，公司投行和私募资管收入占比下降；（2）随着财富管理转型深化， 公司财富管理收入占比持续提升；（3）股票业务和固定收益业务受市场波动影响较 大，2024 年固定收益受益于债牛占比有所提升，股票业务受衍生品监管趋严影响占 比有一定下降。
