市场规模增长稳定，人均消费潜力巨大。
休闲零食增长稳定，未来发展空间广阔。据中商产业研究院，受人均可支配收入增长、消费场景日益丰富、 创新产品的不断推出以及销售渠道不断拓展等因素所推动，2025 年中国休闲食品行业的市场规模预计达到 9720 亿元，近五年年均复合增长率为 4.64%。美味、安全、健康、营养是食品新消费的趋势，甘源食品所 深耕的中华传统五谷小吃符合当代社会追求粗粮膳食的健康趋势，其成长性有望长期超越行业平均水平。 休闲零食人均消费低于美日等国，发展潜力巨大。欧睿数据显示，2022 年中国休闲零食人均消费量/消费额 分别为 14kg/500 元，2022 年美国/日本/全球平均人均休闲零食消费量分别为 70/42/27kg，人均休闲零食消 费额分别为 4908/2821/942 元。与美国、日本等发达国家相比，我国休闲零食的人均消费量与消费额都存在 较大差距，甚至尚未达到全球平均水平。但从长远来看，随着国民人均可支配收入稳步增长，消费者对休闲 食品的需求逐步增加，休闲食品在各类场景中的消费也会愈发广泛，中国休闲食品市场的人均消费量和消费 额有望在未来实现长期、稳定的增长，展现出巨大的发展潜力。
产品创新与渠道拓展助力休闲食品行业多元化发展。休闲食品行业在产品、渠道、消费场景等方面发生了显 著变化，以满足消费者对健康和多样性的需求。产品种类上，鹌鹑蛋、魔芋、风味坚果等兼具口味和功能的 零食受到青睐，技术创新推动了新产品的不断推出。
渠道方面，随着电商的快速发展，线上销售渠道已成为休闲食品行业的重要组成部分。电商平台提供了更广 阔的市场覆盖和更便捷的购物体验，吸引了大量消费者。线下渠道也在不断创新和拓展，包括高端会员店、 零食专卖店、零食量贩店等多种形态，满足了不同的消费者在不同场景下的购物需求。 量贩零食行业发展迅速。虽然已经经历了 2 年的快速发展期，但量贩零食行业依然处于抢占部分传统零售商 释放的市场份额，门店依然处于扩张阶段。头部品牌如“鸣鸣很忙”在 2024 年底全国门店已超过 1.4 万家， “好想来”门店数突破 1.2 万，其中八成以上集中在近三年开出。据艾媒咨询预测到 2025 年，国内量贩零 食门店的数量将达 4.5 万家，市场规模将达 1239 亿元。 抖音电商崛起，蚕食传统货架电商。根据晚点财经数据，市场份额第一的淘系份额下降至 37%，第二名京东 则被拼多多取而代之。两大传统货架电商的市场占有率被后来者不断蚕食。据 36 氪报道，2024 年抖音电商 的商品交易总额（GMV）约为 3.5 万亿元，同比增长超过 30%。然而，进入 2025 年，抖音电商的增长速度 有所放缓，目标 GMV 为 4.2 万亿元，增速约为 20%。
随着平台流量红利边际减弱、投放成本升高，品牌获 客效率下降，转化成本上升，导致社交电商渠道增长于今年有所放缓，平台的竞争愈发激烈。今年 Q1 多家 头部零食企业抖音数据不及预期。 传统商超：焕新升级，重获生机。在电商和新兴零售业态的冲击下，传统商超面临转型压力。近年来，随着 “胖东来模式”在全国商超业态中引发模仿潮，传统商超通过“动线重构、SKU 优化、场景再造”等改造升 级行动，激发消费者体验与购买意愿。例如，步步高梅溪湖店经过调改后，日均销售额增长 7 倍之多；郑州 永辉信万广场店经过调改后，日均销售额增长 13.9 倍。此外，物美集团也宣布旗下学清路店将作为首个向胖 东来学习的调改门店，进行全面优化，包括引入胖东来的优质商品、提升员工薪酬、减少工时等。部分商超 调改焕发生机，客流量回升，此外在调改后的商超更加重视选品，自主烘焙、品质零食为重点培育品类，占 比有所提升，利好产品能够进入调改渠道的头部零食企业。商超调改渠道、盒马、Costco、山姆等会员制商超均是头部品牌重点渠道，一旦产品进入便能带来可观增量营收，建议持续关注新品进入该渠道带来的投资 机会。
分销渠道：步履艰难，仍持续布局。传统分销渠道受电商、量贩零食等新兴渠道冲击生存空间进一步压缩， 部分经销商持续亏损，步履艰难。然而分销渠道凭借灵活的下沉覆盖、较低的获客成本和稳定的毛利结构， 分销渠道仍是多数品牌深耕三四线及农村市场的首选。在行业整体转向“提质增效”的阶段，分销体系的数 字化转型与精细化管理能力成为衡量企业渠道穿透力的关键，多数企业也在努力通过技术、人员或管理方面 的支持帮助经销商走出困境，建立更加稳固的利益共同体。 总体来看，当前行业渠道竞争正由早期的“抢地盘、拼覆盖”逐步转向“拼效率、拼运营、拼产品力”的深 水区。如何在不同渠道结构中实现成本控制、流量转化与品牌建设的协同，成为企业能否穿越周期的核心变 量。渠道适配能力、组织响应速度、终端掌控力正在重塑行业新一轮竞争格局。
中国休闲食品市场体量大，品类多、市场集中度低，市场相对分散，2024 年国内企业休闲食品行业 CR5 仅 为 15.8%，而 2021 年美国、日本休闲食品行业终端口径 CR5 分别为 40.90%、27.60%，我国休闲食品集中度 仍有提升空间。从 2021 年-2024 年行业集中度走势图中可以看出我国休闲食品行业集中度在 24 年之前呈现下行 趋势，24 年有所回升，推测因抖音、量贩零食、会员店等渠道更加重视选品推动行业集中度提升，我们认为这个 趋势可以持续。行业龙头企业包括三只松鼠、洽洽食品、盐津铺子、甘源食品等公司市占率有望进一步提升。
