稀土战略地位凸显，供需共振驱动本轮涨价。
稀土属于战略性关键资源，广泛应用于高端制造与新兴产业。稀土元素是指元素 周期表中镧系元素（La 至 Lu，共 15 种）以及与其性质相近的钪（Sc）和钇（Y）， 共计 17 种金属元素。根据原子序数与物理化学性质，稀土可分为轻稀土（如镧、 铈、镨、钕、钷、钐）与中重稀土（如铕、钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥等） 两个类别，轻稀土储量相对丰富，其中镨钕在工业中用量较大，中重稀土稀缺性 强、价值更高。尽管“稀土”在地壳中储量并不极低，但其分布分散、提取难度 大、分离工艺复杂，仅中国、美国、日本等少数国家具备产业链的一个或多个环 节。稀土具备独特的磁、电、光、催化等性能，广泛应用于新能源汽车驱动电机、 风力发电、高端装备、节能空调、消费电子、光通信、激光、医疗影像、军工雷 达等多个战略性新兴行业，是实现绿色转型与高质量发展的关键支撑材料，具有 “工业维生素”之称。
中国稀土资源储量产量均居世界第一。截至 2024 年，中国稀土资源储量约为 4,400 万吨，占据全球稀土已探明储量的 48.4%，超过巴西（2,100 万吨）、印 度（690 万吨）及澳大利亚（570 万吨）等其他主要储藏国的总和，凸显其在全 球资源端的重要战略地位。在产量方面，中国 2024 年稀土矿产品产出达到 27 万吨，远超美国（4.5 万吨）、缅甸（3.1 万吨）等其他国家，全球稀土供应依 赖高度集中于中国。作为全球稀土资源和供应链的主导者，中国在保障全球高端 制造、新能源、电子信息等产业链安全中扮演核心角色。
中国为全球唯一一个拥有稀土全产业链的国家：上游的资源开采与选矿、中游的 冶炼分离和材料制备、下游的终端应用以及回收利用。上游环节通过矿石开采和 物理选矿工艺（如浮选、重选）提取稀土精矿，为中游提供基础原料。中游利用 湿法或火法冶金技术进行稀土氧化物提取和金属分离，是产业链中技术门槛最高、 附加值最集中的部分。进一步经过合金化和材料制备，稀土被加工为永磁材料、 储氢合金、荧光材料、抛光材料等多种功能性中间品。这些材料广泛应用于新能 源汽车、风力发电、高端装备制造、消费电子、医疗设备等关键领域，构成产业 链的下游终端市场。此外，伴随绿色制造兴起，稀土回收循环体系逐步完善，推 动稀土资源闭环利用，进一步增强产业链可持续性与战略安全性。
在全球层面，稀土产业链关键环节仅有少数国家具备生产能力。在“五眼联盟” （美国、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰）中，美国、澳大利亚仅具备稀土矿 开采能力，英国仅能够生产稀土金属；在欧盟国家中，法国、爱沙尼亚具备稀土 冶炼分离能力，德国拥有稀土永磁体生产能力。在东南亚国家中，马来西亚和缅 甸具有稀土开采和冶炼分离能力，越南能够生产稀土金属和永磁体。此外，日本 在稀土产业链下游的稀土金属和永磁体环节具备生产能力；俄罗斯、印度也能够 进行稀土开采和冶炼分离；非洲国家布隆迪具备稀土矿开采能力。目前，全球仅 有我国具备稀土全产业链各类产品生产能力，美西方稀土产业链的整体规模远低 于我国，且其产业链均不完整并存在明显短板。 目前海外上规模在产的稀土开采和冶炼企业主要有美国的 MP 矿物公司（MP Materials）和澳大利亚的莱纳斯稀土（Lynas Rare Earth），此外还有部分稀土 矿处于前期开发中。总体来看，海外已有项目生产规模相对较小，新项目开发进 度普遍缓慢，考虑到国内规模以及技术均具备显著优势，短期海外难以形成足够 的竞争力。
1）美国 MP Materials。美国 MP 矿物公司是目前北美地区唯一上规模的稀土采矿及冶炼分离供应商，旗 下的 Mount Pass 矿是位列于白云鄂博矿之后的世界第二大稀土矿山。该矿山最 初发现于 1949 年，目前仍拥有超过 170 万吨稀土氧化物 TREO 的储量，REO 平均品位高达 6.2%。2024 年，该公司稀土精矿折合为稀土氧化物 REO 的产量 达到了 45,455 吨，这些稀土精矿大部分由盛和资源包销，并在中国进行冶炼分 离和下游加工。 2023-2025Q1，MP Materials 生产 REO 分别 4.16 万吨、4.55 万吨、1.22 万吨， 销量为 3.68 万吨、3.27 万吨、0.63 万吨；冶炼分离后的镨钕产量 200 吨、1294 吨、563 吨，销量 10 吨、1142 吨、464 吨；营业收入 2.53、2.04、0.61 亿美元， 同比-51.95%、-19.57%、+24.91%，归母净利润 0.24、-0.65、-0.23 亿美元， 同比-91.59%、-369.16%、-237.35%。 2024 年以来，MP Materials 的精矿产量上升，产销率明显下降，主要系公司用 自产矿进行冶炼分离，生产镨钕产品。2024-2025Q1 的业绩下降主要系镨钕市场价格下行导致的精矿及镨钕产品售价下降。
稀土战略价值凸显，MP Materials 与美国国防部及苹果公司接连达成合作。2025 年 7 月 10 日，MP Materials 宣布与美国国防部建立公私合营合作关系，美国国 防部收购 MP 共计 4 亿美元优先股，将成为 MP 第一大股东。MP 将获得数十亿 美元的一揽子投资和国防部的长期承诺，同时将建设第二座稀土永磁工厂（10X 工厂），预计在 2028 年投产，年产能 7000 吨，届时 MP 磁材产能将达到 1 万 吨/年。美国国防部承诺在投产后 10 年内以 110 美元/千克（约 80 万元/吨）收购 MP 的镨钕产品，包括精矿、氧化物和金属。 截至 2025 年 7 月 31 日，我国氧化镨钕的市场价为 52.8 万元/吨，为近两年的较 高点，美国国防部承诺的收购价格较国内氧化镨钕现价高 51.5%。 2025 年 7 月 15 日，MP Materials 再次宣布与苹果公司签订了价值 5 亿美元的 长期供应协议，用于 MP 建设自有磁材产能，并在 Mountain Pass 建设规模化回 收磁材的产线，以从工业后和消费后回收的稀土原料中生产所含稀土。在该协议 下，苹果同意预付 2 亿美元用于从 MP Materials 购买磁材。
2）澳大利亚莱纳斯。澳大利亚莱纳斯稀土公司的 Mt Weld 矿山是目前世界上在产的第三大稀土矿山。 截至 FY2024（2024 年 6 月），公司在马来西亚关丹有稀土冶炼分离设施，在 西澳大利亚省 Kalgoorlie 新建了稀土处理设施，并计划在美国建设稀土冶炼分离 产能。在 FY2023、FY2024、FY2025，莱纳斯分别生产了稀土氧化物 1.68 万吨、 1.09 万吨、1.05 万吨，生产氧化镨钕 6142 吨、5655 吨、6558 吨。
2025 年 5 月 16 日，莱纳斯公告在马来西亚生产出首批氧化镝，成为世界上除中 国外仅有的可以商业化生产中重稀土的生产商。
3）澳大利亚匹克公司。Peak Rare Earths Limited 是澳大利亚的稀土生产公司，主要运营位于坦桑尼亚 的 Ngualla 稀土项目。该矿储量丰富、品位较高，按照 JORC(2012)标准，以 1% 为边界品位，矿石资源量 2.14 亿吨，平均品位 2.15%，折合 461 万吨 REO。稀 土储量 1,850 万吨，平均品位 4.8%，折合 88.7 万吨 REO。稀土氧化物中的镨 钕氧化物占比约为 21.26%，品位为 1.02%。 2025 年 5 月 14 日，盛和资源全资子公司晨光稀土拟以 1.58 亿澳元（约 7.426 亿元人民币）收购 Peak 公司 100%股权，此前盛和资源通过全资子公司盛和新 加坡持有 Peak19.86%股权。2025 年 7 月 24 日，盛和资源公告将并购主体由晨 光稀土变更为盛和新加坡，拟由盛和新加坡使用自有境外资金完成收购，旨在优 化资源配置，提升项目执行效率，确保收购进程顺利。截至 2025 年 6 月，Ngualla稀土项目尚处于开发过程中，Peak 公司暂无相关收入。
