立足短视频平台，电商、直播业务稳健增长。
快手作为全球领先的内容社区及社交平台，以人工智能为核心驱动和技术依托，通过持续 的技术创新和产品升级，不断创造价值。通过与内容创作者和企业的紧密合作，公司向用 户提供娱乐、线上营销服务、电商、本地生活、游戏等领域的技术、产品和服务，满足了 用户多元化的需求。
公司推出并运营快手、快手极速版、快手直播伴侣、快手小店商家版、喜番、快手小游戏、 一甜相机、快影等多款面向垂直领域的 App 产品，不断开拓业务领域，用户基数持续扩大。 面向海外市场，公司推出了 Kwai、Snack Video 等 App，覆盖拉丁美洲、东南亚、中东、 印度等市场。2024 年以来，随着生成式 AI 的兴起，公司在生成式 AI 领域积极投入，先 后推出了可灵、喵记多等多款搭载 AI 功能的 App 产品。
公司通过精细化的用户增长策略，降低获客成本，并通过丰富内容供给、迭代流量机制、 多元社区互动等方式，提升了用户体验和用户留存。2025 年第一季度，公司 DAU 同比增 长 3.6%至 4.08 亿元，创历史新高，单 DAU（Daily Active User）日均使用时长达 134 分钟，MAU（Monthly Active User）为 7.12 亿元，同比增长 2.1%。
公司基于快手 App，不断丰富内容供给，持续优化产品功能。同时，公司针对优势区域用 户打造特色系列活动，提升原生内容渗透和优势区域影响力，持续发展二次元和体育垂类， 构建差异化内容运营护城河。公司重视社区氛围的提升，在用户私信场景持续提升视频分 享及沟通体验，并引入多种创新玩法。
2024 年公司实现营业总收入 1269 亿，同比增长 11.8%，销售净利率提升 6.45 pct 至 12.1%， 其中，线上营销业务实现收入 724 亿元，同比增长 20.1%。2025 年第一季度，公司实现 营业总收入 326 亿元，同比增长 10.9%，其中，其他服务收入（包括电商）实现收入 48 亿元，同比增长 15.2%。
公司重视研发投入，费用控制相对良好。2021 年以来，公司研发费用持续下降，销售费 用率、管理费用率整体呈下降趋势。此外，公司毛利率持续改善，在 2023 年实现了归母 净利润转正。公司收入结构持续多元化，电商等业务持续推进。2024 年，公司其他服务 （包含电商）收入占比 13.7%，自 2020 年以来整体呈持续上升趋势。 2025 年第一季度，公司实现海外收入 13.2 亿元，同比增长 33%，海外业务在 2025 年第 一季度首次实现单季度经营利润转正，单季度经营利润达 2800 万元。
不同于大部分模型厂商，公司将生成式 AI 的发展重点放在了视频生成和图像生成领域。 2023 年初，公司启动 AI 战略并制定了目标及规划，打造了包括：可灵视频生成大模型、 可图图像生成大模型、快意语言大模型在内的大模型矩阵。2024 年 6 月 6 日，可灵视频 生成大模型正式上线。2025 年 4 月 15 日，可灵 AI 基座模型再次升级，正式发布可灵 2.0视频生成模型、可图 2.0 图像生成模型。2025 年 4 月 30 日，公司发布组织架构调整公告， 宣布正式成立可灵 AI 事业部，负责可灵、可图等系列大模型业务。
公司在 2024 年第四季度正式上线了可灵 AI App，同时提供网页端和独立 App 等多个入口。 随着产品的不断完善，可灵 AI 的用户量级迅速增加。2025 年 3 月，可灵 AI 的年化收入 运行率（Annualized Revenue Run Rate）突破 1 亿美元，2025 年 4 月、5 月的月度付费 金额均超过 1 亿元。 专业用户在可灵 AI 收入中占比较高：截至 2025 年 6 月，P 端（专业用户，Prosumer） 付费订阅会员在可灵 AI 的收入占比近 70%。P 端付费订阅会员主要指自媒体视频创作者 和广告营销从业者等专业用户，专业用户兼具 C 端用户的传播属性和 B 端用户的付费能 力，是目前视频生成大模型的核心受众群体。
可灵 AI 在发布后的一年时间里已累计完成超 20 次迭代，全球用户规模突破 2200 万，为 超过 1 万家的企业客户提供 API 服务。可灵 AI 已经与小米、亚马逊云科技、Freepik、蓝 色光标等数千家国内外企业建立了合作关系。此外，可灵 AI 还与手游《逆水寒》达成深 度合作，将 AI 视频生成能力内置于游戏中，上线了“图生动图”等互动玩法。
我们认为：公司在生成式 AI 领域实施差异化的竞争策略，在视频生成和图像生成领域重 点积累，可灵 AI 已实现商业化加速，有专业用户群体中具备一定的口碑。在模型持续迭 代，产品功能不断完善的背景下，公司有望凭借良好的技术优势和客户基础，实现 AI 收 入的高确定性增长。
