顺丰在竞争激烈的快递包裹领域走出了时效件这一差异化产品，形成 了公司第一成长曲线：速运大网。
业务场景拓展赋能
多年来的发展顺丰已经实现了业务多元化，时效快递在总营收中的占 比从 2016 年末刚上市时的 69%降至 2024 年末的 43%，时效件收入依然是 顺丰收入占比最高的业务线。时效快递的需求端本质是消费者为时间效率 支付溢价，运营端的本质是直营网络用冗余产能保证了寄递服务稳定可控， 产品最终的特征是高品质、高壁垒。
2024 年顺丰时效件收入增速为 5.8%，依然保持了略高于 GDP 增速（5%） 的态势。在较大的收入体量和中个位数的增长背景下，时效件仍是拉动公司 成长的最重要引擎。
1）商务件寄递以企业、月结客户为主要画像，与宏观经济活跃度相关， 顺丰则通过业务场景拓展给与时效件新的增长动能。
消费与工业领域渗透：消费相关及工业制造相关的品类寄递成为主要 增长驱动力。随着高端消费线上化趋势难改，以及工业制造业产业迁移与升 级，对时效快递服务需求增加。如为消费电子领域客户提供大数据仓网规划 智能补库，供应链控制塔可视化管理，从原材料供应端到产线及原料仓的跨 境交付、运输、入仓的一站式服务等。 新场景拓展：拓展特大特重、特色时令生鲜等业务场景，促进航空大件 业务货量增长。通过模式创新拓展客户更多业务场景，如为新兴电商平台上 线“鲜花 520 选日达”服务，结合末端网点和顺丰同城骑手资源打造“前置仓 + 小时达”模式。
2）科技助力下顺丰小哥人效提升，散件/退换货件业务量高增长
快递小哥作为顺丰控股与客户之间的直接桥梁，承担着传递公司形象 和服务质量的重要职责，其服务水平直接影响客户口碑的建立与延续。顺丰 通过多种措施激发快递小哥的积极性与活力，推动成本中心向收入扩张的 新阶段转型。 通过科技助力小哥掌握更精细化的用户画像和商机潜力，并赋予其灵 活自主的营销权限，开拓个人散单及小微商家业务，渗透抢夺时效寄递市场 份额。顺丰基于大语言模型技术打造了“小哥服务中心”智能机器人，全面 覆盖收派和产品等物流知识，能够准确提取托寄物、城市、重量和距离等要 素，支持语音提问和多轮问答，为快递小哥提供快速、精准、易理解的综合 资讯问答服务。该应用已覆盖数十万小哥，机器人解决率超过 80%。例如， 当小哥咨询玉石揽收问题时，智能系统将推荐专业的包装和保价方案及航 空产品，提升客户体验的同时降低理赔风险。
电商件错位竞争
电商件下沉一直是顺丰孜孜不倦的努力方向，我们认为下沉这一举动 形式上是价格带的下移，但本质上是客户端的产品分层和运营端的优化产 能利用率。复盘疫情前的顺丰有过三次较大的电商件产品迭代：
产能利用率情况影响公司成本项。当产能利用率不够高时，固定成本承 压，当产能利用率过高时，对于临时性产能需求过高，会产生较高的可变成 本。 经济件下沉实质是填仓和复用冗余产能。当经济件增速过快，对产能需 求过高，对公司成本端冲击更强烈，利润表观体现为增收不增利。如何将经 济件和时效件平衡，对顺丰的产品分层是一项挑战。
面对产能平衡的问题，顺丰在 2022 年进行了较大的产品分层调整：将 经济件中电商退货件划入时效件分类，将经济件中的顺丰干配划入快运，调 整后，顺丰稳定了时效件底盘，保证了时效件件量增速和盈利稳态。另一调 整是在经济件内部，特惠专配逐步缩量并于 22 年 7 月完全退出。我们认为 需用动态眼光来看产品分层，没有固定的价格结构，只有不断变化的客户需求。在电商行业从 10 年前阿里占据超过半壁江山发展至今阿里、京东、拼 多多、抖快等多巨头并行的格局，伴随橱窗电商向直播电商发展过程中自带 的 SKU 扩张、价格带扩张的背景，顺丰所能提供的品质寄递服务已经成为 一种竞争要素，对于电商品牌和商家形象提升具备积极作用。所以我们认为 顺丰时效产品中高端电商寄递将大有可为。
在国别和业务复杂度上的扩展
顺丰在竞争激烈的快递包裹领域走出了时效件这一差异化产品，形成 了公司第一成长曲线：速运大网。小包裹系公司差异化竞争以及盈利的底盘， 如上文所述在业务场景拓展及电商件下沉方面，未来均存在优化和发展空 间 ，产品分层迭代或将带来件量的进一步增长和成本效率的提升。而第一 曲线在国别和复杂度上进行拓展就形成了国际及供应链业务。 国际及供应链这第二成长曲线目前产品包括国际快递、国际货运及代 理和供应链三类产品，我们认为重点在于湖北鄂州机场投产及国际业务的 整合，标志性的节点是 2021 顺丰通过收购嘉里物流实现了国际业务体系的 加速构建，使顺丰的国际业务线从国际快递拓展为国际综合物流。另一个节 点为 2023 年湖北鄂州机场项目完全投产。鄂州机场潜在的轴辐式布局联合 产业集群发展将有益于公司全链条成本的下降，也自然是国际业务尤其是 中亚/欧洲方向国际业务的重要支撑。
顺丰鄂州航空枢纽于 2023 年全面投入运营后，顺丰全货机国际航线持 续加密，2024 年全货机国际航班超过 9,100 架次，同比增长 19%，形成以 鄂州货运枢纽为核心连通欧美、深圳枢纽为辅助连通东南亚及日韩的全球 航网布局。公司全货机航线触达的国际航站在亚洲区域增加至 10 个、欧美 等区域增加至 8 个，并于新加坡投入空侧场地，提升中国至新加坡及东南 亚的跨境次日达能力。同时，公司通过自营或与代理合作等模式可在全球 78 个口岸提供货物清关服务，其中在国内具有 AEO 高级认证资质牌照 10 个， 以及在海外 14 个口岸搭建自营清关服务能力，进一步提高公司快件通关效 率。此外，公司在亚洲与欧美多地新增投入更多服务于 B2B 供应链及 B2C 跨境电商业务的自营海外仓；同时在欧美持续推进与当地快递物流企业合 作，搭建稳定的本土收派履约能力。公司通过以上网络能力建设，满足高时效跨境电商及跨国生产与流通供应链需求。
2021 年收购嘉里物流后的四年里，在疫情期间国际货代业务的高景气 的拉动下使得顺丰国际及供应链分部业务收入复合增长率达 41.4%。2023 年受海运国际运价回落短期承压，2024 年红海危机使运价回暖，国际及供 应链业务同比 2023 年增长 17.7%。顺丰通过嘉里物流的实物派息及要约收 购获得了原嘉里附属公司 KEX 的 62.7%股权，KEX 作为泰国本土快递品 牌，使顺丰补上了异国本土这一产品短板。
资产端鄂州枢纽逐渐成熟
鄂州货运枢纽是亚洲第一、全球第四座以货运为主的物流枢纽，具有战 略价值和稀缺性。根据公司年报披露，鄂州货运枢纽的分拣及转运中心于 2023 年 9 月开始运营，并且截至 2024 年底已累计开通 55 条国内货运航线 和 15 条国际货运航线。鄂州货运枢纽转运中心拥有全长 52 公里的智能分 拣线，每小时峰值能处理 28 万件快递；同时 14 条海关智能查验线配合全 自动分拣系统，让国际快件高效通关与发运。 鄂州机场投产或将有效提升顺丰的中转分拣能力并为顺丰航空提供更 多起飞时刻，公司运营能力进一步提升，产品分层进一步细化，扩大时效件 覆盖广度（时间维度+地理维度），同时提升快递产品时效稳定性，从而进一 步提升快递业务定价能力。 依托鄂州货运枢纽构建“轴幅式”网络，优化完善空网布局，顺丰实现国 内与国际航网的无缝衔接，逐步达成“一夜达全国，隔日连世界”的目标。轴 辐式网络能够有效提升公司运营效率及履约能力，并拓宽公司业务覆盖的 深度（产品分层）和广度（覆盖地区）。
