价格定位亲民的中式大众餐饮龙头。
小菜园以“大众便民中式餐饮、直营连锁”为核心定位，从区域单店起步，历经“区域化拓店 - 供应链与数字化筑基 - 资本化加速扩张”三大阶段，构建起覆盖多省市的门店网络与品牌矩阵，逐渐成长为中式大众便民餐饮市场（客单价50-100 元价格带）龙头品牌。 第一阶段（2013-2018 年）：从华东起步的初创阶段。小菜园锚定“高性价比的中式正餐”赛道，2013 年首店落子安徽，2014 年进军江苏，此后快速突破区域限制，2016 年布局京沪等一线城市，借“贴近民生、品质稳定”打法，完成从单店到百店规模的初步拓张，奠定大众餐饮基本盘。 第二阶段（2018-2022 年）：构建自有体系，夯实扩张基础。小菜园在这一阶段门店快速扩张的同时，聚焦“供应链 + 数字化”内功建设，以“中央厨房+信息系统”双轮驱动，2021 年建成中央厨房保障食品安全标准、质量控制和运营效率，同步升级数字化管理系统，实现从“跑马圈地”到“体系化运营”的能力跃迁。 第三阶段（2022 年至今）：资本加持，推动门店快速扩张和港交所上市。这一阶段小菜园在原有的供应链和数字化基础上，又开启“科技化+ 资本化”加速模式，2023 年引入炒菜机器人提升门店流程的自动化，2024 年完成两轮融资并于港股上市后。据 2024 年报数据，全国小菜园门店数已达 667 家，公司逐步完成从区域连锁到全国性餐饮集团的进阶。
小菜园公司管理层餐饮从业经验丰富，发挥专长分工合作。执行董事中，汪书高任董事长兼总经理，主导整体战略，李道庆、田春永等多位副总分工协作，涉及供应链、运营、拓展等工作；多位资深（独立）非执行董事提供专业意见与监督。高级管理层多为公司元老，具备丰富的餐饮行业从业经历，团队稳定能够有效保障公司决策与运营推进。
小菜园持股结构呈现中高层联合主导、机构与公众股东多元参与的格局。创始人汪书高及公司上百位中高层管理人员作为一致行动人，通过7 个持股平台联合持有公司 85%的股份，通过分红共享公司收益，构成控制核心；Pre-IPO投资者Harvest Delicacy Infinite Corporation 在 2025 年6 月27 日减持总股本的0.43%后持股 5.97%，为重要机构股东；其他公众股东持股9.03%。绝大多数控股股东持股锁定期 18 个月，Pre-IPO 投资者已解禁，且后续减持规模可控。根据 2024 年 12 月 19 日发布的股权分配结果公告内容，控股股东除王福祥、王媛外（此二人锁定期为 12 个月，即 2025 年 12 月20 日前不减持任何股份）一致同意在上市 18 个月内，即 2026 年 6 月 20 日前不减持任何股份，在上市18-30个月、30-42 个月、42-54 个月、54-66 个月及 66 个月期满后，各阶段分别最多减持 27%、4.5%、4.5%、4.5%、4.5%；Pre-IPO 投资者则同意6 个月内不进行减持，第二个 6 个月期间减持比例不超过总股本的 4%（目前已减持0.43%），两次禁售股权解禁时间分别为 2025 年 6 月 20 日、2025 年 12 月20 日。
定位“好吃不贵”的大众便民中餐。小菜园是当前客单价50-100 元的大众便民中式餐饮市场的领军者，并将持续追求为消费者提供“好吃不贵”的优质菜品和服务。2024 年，公司菜品性价比进一步提升，门店堂食顾客日均消费额为59.2元。坚持无预制现炒模式，菜品 SKU 介于 40-45 道。产品无预制现炒是小菜园的一直以来的核心经营理念。小菜园通过其供应链优势在较低成本的情况下实现这一目标：一是与牧原等头部供应商合作全国统一采购冷鲜肉；二是在14 个省份设立分仓，按总部标准通过 2-3 家供应商比价采购、在此切配成净菜并冷链配送到店，在保证口味的同时，提高出餐效率，实现点餐后 25 分钟内菜品上桌的承诺。虽以徽菜出身，但小菜园在做好徽菜特色明星产品的同时，还引入川菜、湘菜、东北菜等广受消费者喜爱的菜式以及门店所处地域的特色菜以丰富品类，希望做到“融合家常菜”定位。平均来看，小菜园门店除酒水饮料外，菜品数处于40-45道的区间，并同步季节性推出时令菜品。以小菜园南京鼓楼三牌楼店为例，小菜园的菜品矩阵包括凉菜、炒菜、烧/炖菜、香锅菜、蒸菜、石板菜、汤菜、烤/炸菜以及主食点心，主要菜品分为两类，一类是特色菜，如徽州臭鳜鱼（128元）、瓦罐排骨汤（58 元）、地锅本仔鸡（48 元）、农家红烧肉（45 元）；另一类是较为平价的大众菜，单价主要在 18-45 元之间。
门店扩张坚持属地深耕战略：以华东为中心，稳步向周边省份辐射扩张。小菜园目前超过 80%的门店位于江浙沪皖四省。小菜园的门店扩展逻辑是先夯实基础进行加密，供应链先行，再稳步向周边省份辐射拓宽。这既有利于巩固品牌现有优势，又能够避免快速扩张对于供应链体系和直营体系的经营压力。同时在现有成功省份的管理、经营经验也能够为新进入省份提供借鉴，这也是小菜园能够在竞争激烈的大众便民中式餐饮市场脱颖而出，并成为门店规模第一的品牌的原因。
坚持直营模式，2021-2024 年门店复合增速 21.2%，三线及以下下沉市场是大本营，一线和新一线城市是新的增长动力。2021-2024 年，小菜园门店总数复合增速 21.2%，截至 2024 年底全国门店数达 667 家。分门店区域看，截至2024年末，国 内 门 店 中 一 线 / 新 一 线 / 二 线 / 三 线 及 以下城市门店数占比分别为15.9%/28.3%/12.1%/43.6% ， 门 店 占比同比分别+0.2pct/+0.5pct/+0.8pct/-1.5pct；分门店增速看，2021-2024 年，小菜园一线和新一线城市门店复合增速分别为 30.2%和 27.1%，远高于整体水平。自2022年起，随着整体规模的持续扩张，小菜园的门店布局模式在持续挖掘下沉市场、做大基本盘的同时，还积极进入消费能力较强的一线、新一线城市，门店规模已经由 2022 年末的 157 家（占比 37.5%）增长至 2024 年末的295 家（占比44.2%），超过了三线及以下的下沉市场，成为门店保持扩张的新动能。
堂食+外卖齐头并进，构建到店+到家全场景覆盖。小菜园的外卖收入占比持续提高，2024 年公司总营收 52.10 亿元，堂食、外卖、其他业务分别实现营收31.9/20.1/0.1 亿元，同比+4.6%/+34.4%/+94.6%，分别占比61.3%/38.5%/0.3%。外卖业务的增长是小菜园营收的主要增长点，2021-2024 年外卖业务收入CAGR为69.8%，在门店收入结构中占据日益重要的地位。
2021-2024 年小菜园营收与经调整净利润 CAGR 分别为25.3%和35.9%，毛利率、净利率整体稳中向好。2024 年，小菜园实现营收 52.1 亿元/+14.5%；经调净利润5.9 亿元/+7.4%。2021-2024 年收入和经调整净利润CAGR 分别为25.3%和35.9%，实现稳健增长。2024 年公司营收和经调净利润增速放缓源于新店爬坡及同店下滑。2024 年，小菜园门店整体毛利率 68.1%/-0.4pct；归母净利率11.1%/-0.6pct，2022 年和 2024 年分别因为疫情影响和菜品主动降价的原因有所承压。2025H1 运营效率提升明显。公司营收 27.1 亿元/+6.5%；归母净利润3.8亿元/+35.7%，盈利能力显著提升系公司运营效率提升带动毛利率以及人工成本优化综合贡献。
同店收入下滑主要系客单价下调和消费降级趋势。2024 年，小菜园一线/新一线/二线/三线及以下城市的同店销售额分别为 9.9/9.4/9.7/8.1 百万元，同比分别-8.9%/-18.7%/-11.4%/-9.1%；客单价分别为 61.1/59.1/59.9/58.4 元，同比分别-5.7/-8.1/-6.7/-5.0 元，即分别-7.8%/-12.1%/-7.1%/-7.9%，客单价下滑是小菜园同店收入下滑的主要原因，背后系公司统采模式下采购成本降低，公司也对应下调了菜品价格。
数字化生态系统全业务流程赋能。小菜园高度重视将数字化工具和信息技术系统运用在运营的全流程中，构建由会员系统、BI 系统、业务中台系统、SAP系统、智能摄像系统、POS 系统、数字供应链系统、差旅管理系统提供支持的数字化业务管理平台。公司借会员系统做全周期管理，推动会员数大幅增长；用BI分析系统处理数据、辅助决策；靠业务中台系统集成多模块，覆盖运营关键环节；以智能设备监控门店，引入 AI 升级系统，助力高效运营与管理。
IPO 募集资金涵盖四大用途。本次 IPO 募集资金所得款净额，其中40%用于扩大门店网络和提高市场渗透率；37%用于增强供应链能力与管理；13%用于升级智能设备及数字化系统；10%用作运营资金及一般企业用途，各用途按比例分配，支撑公司多维度发展。
