投融资23年底逐渐复苏，带动海外需求回暖。
根据动脉网数据，全球创新药投融资额在23年降幅开始收窄，24年全球生物 制药投融资185.5亿美元，化学制药投融资额56.3亿美元，合计241.8亿美元，同比增长2%。全球制药投融资在经历2年下滑 后逐渐企稳回升，带动海外需求率先展现复苏趋势。25Q2生物制药投融资额26.3亿美元，同比减少47%。化学制药投融资 额15.7亿美元，同比基本持平。总融资额42.0亿美元，同比下滑36%，投融资季度间仍旧有所波动，可能是由于全球地缘 政治因素较为动荡，导致投资者对未来预期不明确，影响投资热情；此外美元降息节奏放缓，也对投融资产生不利影响。 若下半年美元继续进入降息周期，推动海外医药企业研发需求回暖，国内以海外业务为主的龙头CXO同样有望受益。
MNC创新需求稳定，研发投入持续提升。根据IQVIA白皮书统计，全球大型制药企业近年来研发投入维持增长趋势，24年 R&D投入超过1900亿美金，相比2019年提高超过73%。 近年来MNC研发投入在营收中占比总体呈上升趋势，体现出MNC对创新需求的持续加强。21-22年研发投入占比有所下降， 预计与当年新冠疫苗及相关产品销售激增带来收入增长较快有关。24年研发投入占营收比例达25.2%，为近十年来新高。
国内投融资逐渐触底，25H2有望企稳回升。根据动脉网数据，中国创新药投融资额近年下降明显，24年生物制药投融资27.3 亿美元，化学制药投融资额9.0亿美元，合计36.3亿美元，同比下滑21%，下降幅度有所收窄。25Q2生物制药投融资额3.9亿美 元，化学制药投融资额0.5亿美元，总融资额4.4亿美元，同比下滑45%，国内投融资逐渐触底。 随着25年以来港股“18A”市场逐步回暖，递表及上市企业逐渐增加，以及证监会宣布将推出进一步深化科创板改革“1+6” 政策措施，设置科创板科创成长层，重启未盈利企业科创板第五套上市标准，国内制药领域投融资25H2有望企稳回升。
24年BD首付款超过一级市场投融资额，推动行业需求回暖。2020年后国内药企license-out的首付款金额及交易总额显著增 长。自2020年起，随着国内创新药企业的迅猛发展，license-out的首付款及交易总额大幅提升。2024年全年BD交易首付款 48.9亿美元，25年至今出海项目首付款已超过 33亿美元，交易总金额已超过 481亿美元。根据动脉网统计24年国内生物/ 化学制药投融资额总计36.3亿美元。授权项目首付款24年已超过国内市场投融资金额，出海获得的首付款已成为中国创新 药行业重要资金来源，持续推动行业需求回暖。
全球药物研发需求不减，小分子化学药仍占据重要地位。2015年至今，FDA平均每年获批新药数量为46.5个。2024年，FDA药品评 价研究中心（CDER）共批准了50种新药，获批数量虽然低于2023年，但仍处于历史高位水平。获批新药所治疗的疾病也展现出多 样化的趋势，其中治疗癌症和罕见疾病的新药总数位列前茅，此外也有多款药物获批治疗中枢神经系统疾病和感染性疾病。从药物 类型来看，新分子实体（NME）共34款，包括小分子药物32款，寡核苷酸药物2款；小分子药物占比64%，仍是新药的最主要类 型。小分子药物中，小分子化药共30款（占比94%），另有1款肽类药物和放射性药物获批。
近年来中国创新药不断在各类学术会议上崭露头角，高质量数据陆续读出，获得越来越多来自学术界以及产业界的认可，国内创新 药全球竞争力持续提升。诸多企业在IO多抗、ADC以及GLP-1等不同领域经历了持续的布局和耕耘，优秀的管线数据逐渐开始得到 读出和验证。
根据统计，25年ASCO 口头汇报研究中共有73 项为中国研究，包括口头摘要专场32项，摘要速递专场33项，临床科学研讨会8项。 就摘要重磅程度而言，广受关注的 Late Breaking Abstract（LBA）中，中国研究为 11 项。数量和占比相比往年都有明显提升。高 级别口头报告中，临床科学研讨会（Clinical Science Symposium）数量达到8个，占比17%，比例继续提升。
