本周 A 股市场整体上涨，港股市场整体上涨，美股市场走势分化，其他海外权益市场走势分化。
A 股指数：沪深 300 指数近一周上涨 4.2%，近一月上涨 6.1%，年初至今上涨 11.3%。偏股混合型 基金指数近一周上涨 3.5%，近一月上涨 8.9%，年初至今上涨 24.7%。 港股指数：恒生指数近一周上涨 0.3%，近一月下跌 0.2%，年初至今上涨 26.3%。 海外指数：标普 500 指数近一周上涨 0.3%，近一月上涨 1.2%，年初至今上涨 10.0%。
本周风格指数普遍上涨；成长较红利占优，大盘较小盘占优，基金重仓较微盘股占优，动量较反转 占优，超额收益特征总结如下： 成长较红利超额：近一周为 3.8%，近一月为 8.3%，年初至今为 12.1%。 小盘较大盘超额：近一周为-0.5%，近一月为 2.0%，年初至今为 8.6%。 微盘股较基金重仓超额：近一周为-1.6%，近一月为-0.6%，年初至今为 41.1%。 动量较反转超额：近一周为 1.0%，近一月为 12.0%，年初至今为 28.3%。
风格拥挤度配置性价比。1) 成长 VS 红利。成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位；红利风格拥挤度近期处于历史较低位置。 国证成长：国证成长较万得全 A 超额净值处于历史极低位置，近一周上行； 拥挤度处于历史极低 位置（13%），近一周上升。中证红利：中证红利较万得全 A 超额净值处于历史极低位置，近一周下行；拥挤度处于历史较低 位置（30%），近一周下降。
2) 大盘 VS 小盘。大盘、小盘风格超额净值及拥挤度均处于历史低位。 巨潮小盘：巨潮小盘较万得全 A 超额净值处于历史极低位置，近一周下行；拥挤度处于历史极低 位置（12%），近一周上升。巨潮大盘：巨潮大盘较万得全 A 超额净值处于历史极低位置，近一周上行； 拥挤度处于历史较低 位置（38%），近一周上升。
3) 微盘股 VS 基金重仓。微盘股拥挤度下降至历史均衡位置；基金重仓拥挤度及超额累计净值持续处于历史低位。 万得微盘：万得微盘股指数较万得全 A 超额净值处于历史极高位置，近一周下行； 拥挤度处于历 史均衡位置（43%），近一周下降。 基金重仓：基金重仓指数较万得全 A 超额净值处于历史极低位置，近一周上行；拥挤度处于历史 较低位置（38%），近一周上升。
3.利率与大盘/小盘、成长/红利风格。基于 2019 年以来的经验可知，美债利率下行通常利好大盘及成长风格。美债利率及风格指数相对 表现如下： 近一周：美国国债利率下行，国证成长跑赢中证红利，与长期经验一致；巨潮大盘跑输巨潮小盘， 与长期经验背离。 近一月：美国国债利率下行，国证成长跑赢中证红利，与长期经验一致；巨潮大盘跑赢巨潮小盘， 与长期经验一致。
4.资金面与动量/反转风格。当前主动型股票基金资金总量处于长期下降阶段，反转较动量长期占优，与经验一致；本周该资金 总量上升，动量较反转占优，与长期经验一致；本月该资金总量上升，动量较反转占优，与长期经 验一致。
A 股资金面跟踪：1.主力资金指数跟踪。绝对收益：近一周主力资金指数普遍上涨，其中基金重仓指数（4.5%）、陆股通重仓指数（4.0%） 领涨。 相对收益：近一周基金重仓指数（0.7%）、陆股通重仓指数（0.1%）跑赢万得全 A，其他主力资金 指数跑输万得全 A。
2.公募基金规模。1）基金发行规模。月度口径：近 1 月股票主动型基金发行总规模为 111.8 亿元，边际下降，处于历史均衡分位 （40%）；近 1 月股票被动指数型基金发行总规模为 278.3 亿元，边际下降，处于历史极高分位 （89%）。 季度口径：近 1 季度股票主动型基金发行总规模为 491.8 亿元，边际下降，处于历史均衡分位 （49%）；近 1 季度股票被动指数型基金发行总规模为 678.3 亿元，边际上升，处于历史极高分位 （86%）。
2）基金存续规模。股票型基金：当前规模为 9.56 万亿元，近一周上升（3201 亿元），近一月上升（5485 亿元）。 股票主动型基金：当前规模为 4.65 万亿元，近一周上升（1399 亿元），近一月上升（2979 亿元）。 股票被动指数型基金：当前规模为 4.91 万亿元，近一周上升（1802 亿元），近一月上升（2506 亿 元）。
从长期规律看， A 股融资余额通常与万得全 A 指数走势呈现同步略滞后效应，融资余额季度环比 与同期万得全 A 收益拐点高度同步。 A 股融资余额当前处于历史极高位置，近一周边际上行；万得全 A 本周上涨。 近一周，万得全 A 指数季度环比上行幅度扩大，A 股融资余额季度环比上行幅度扩大。
