全国 88%执业医师的伙伴，聚焦精准营销，实现内容变现。
医脉通平台创立于 2006 年，公司以“感知世界医学脉搏，助力中国临床决策”为宗旨，为广大 临床医生提供前沿医学资讯、临床指南、疾病知识库、病例、用药、会议等专业的医学信息 及产品服务。2024 年公司依托自主研发的医学垂直领域 AI 大模型，推出 AI 问答系统、AI 诊 疗导图、智能合理用药系统以及 AI 翻译引擎、AI 辅助撰写等工具，助力医师提升临床决策能 力与学术研究水平。截至 2024 年底，医脉通平台注册用户突破 700 万人，其中执业医师超过 400 万人，占中国执业医师总数的 88%，平台每月平均活跃用户数提升至 265 万人。
回顾公司的发展历程，大致可划分为业务起步阶段、快速发展阶段以及智能扩张阶段。具体 系：1）业务起步阶段（1996-2005 年）。1996 年公司前身特科能成立，1998 年公司推出“全医 药学大辞典”（专业医学翻译软件），2000 年公司推出“用药参考”（帮助医生查询药物说明）， 2003 年因引入股东，特科能进入注销程序，而其业务由金叶天翔承接，2004 年公司推出“医学 文献王”。2）转型&战略发展阶段（2006-2020 年）。2006 年公司推出“医脉通”网站，2008 年 起公司为制药公司提供数字医疗营销服务 eMarketing，2013 年公司与 M3 建立战略合作伙伴关 系，2020 年公司互联网医院获得医疗机构执业许可证。3）智能化拓张阶段（2021 年至今）。 2021 年公司成功登陆港交所，同时收购最大医学会议 SaaS 平台美迪康，2024 年公司自主研发 的医学垂直领域大语言模型通过国家网信办深度合成服务算法备案，2025 年医脉通临床指南 正式接入 DeepSeek-Rl，并融合临床指南、药品说明书、疾病词条等医学专业知识库， MedSeeker 宣布上线。
从股东结构上看，公司有 2 组控股股东：①Tiantian 集团（其持有公司 36.51%股权）。Tiantian 集团为投资控股公司，田立平女士（公司董事长、首席执行官兼执行董事）、田立新先生（公 司总裁兼执行董事）及田立军先生（公司执行董事兼副总裁）分别拥有 48%、37%及 15%股权。 此外，田立平女士、田立新先生及田立军先生为胞姐弟。②M3 集团（其于东京交易所上市， 股票代码为 2413.T；其业务涵盖医疗门户网站运营、药品及医疗设备营销支持、临床试验及 研究服务、医疗设备及用品销售等），其持股比例为 36.51%。此外，公司的实际控股人为田立 平女士（其直接持股 1.09%，间接通过 Tiantian 集团持股 36.51%）。田立平女士毕业于北京理 工大学计算机软件专业，曾于中国科学院软件研究所任职，于 Technocraft Japan 担任系统工程 师，于 1996 年创立医脉通前身。 从子公司布局上看：①金叶天成（持股比例 100%）、北京医脉互通（持股比例 100%）、美迪 康（持股比例 60%）主要负责提供精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案及智能患者 管理解决方案。②迈粒科技（持股比例 100%）、翎博咨询（持股比例 60%）主要负责研究研 发工作。③银川医脉通互联网医院（持股比例 100%）负责提供互联网医院服务，而北京专注 创新（持股比例 60%）和石成医学咨询（持股比例 50%）则负责提供专业医疗知识方面的业 务。
从高管结构上看，田立平女士为公司首席执行官，田立新先生为公司总裁兼任医学信息科学 研究院院长，田立军先生为公司副总裁兼任医学信息科学研究院副院长。此外，公司还有 3位 副总裁，辛江涛先生负责执行集团整体发展战略及业务计划与实施集团的营销战略，杨连成 先生负责执行集团整体发展战略及业务计划与实施集团的营销战略，周欣女士负责监督及管 理数字化营销业务，医疗营销及创新与实施解决方案的多渠道业务发展。此外，姜男先生担 任医学总监、医学信息科学研究院副院长、内容团队主编，其负责监督集团医学内容的专业 性及医学团队管理。
从收入增长的维度上看，2019-2024年间公司收入复合增速约为35.65%，2024年公司收入规模 达 5.58 亿元。近 5 年以来，除 2022 年外，公司收入同比增速均维持在 30%以上，2022 年公司 收入同比增速为 10.41%，主要系 2022 年公司受到新冠疫情反复的影响，业务拓展及项目执行 放缓，致使公司当年收入增速明显放缓。2023-2024 年间公司收入增速均在 30%以上，一方面 系带量采购、医保谈判政策的常态化为医药行业提供了更有利于创新的环境；另一方面系医 药企业对精准营销的需求提升，医药数字营销行业持续发展。 在收入构成方面，公司业务主要分为精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案以及智能 患者管理解决方案。每块业务的情况具体如下：
精准营销及企业解决方案：该业务主要系面向药械企业。其中，精准营销是指公司为药 械企业提供调研、数字化教育内容制作、活动策划及执行，数字化精准传播及效果评估 等全流程一站式解决方案，其收入主要来自于药械企业就公司提供的数字推送、数字营 销咨询及数字内容创建服务支付的费用；而企业解决方案收入主要来自于药械企业就公 司提供的数字市场研究、电子数据采集及临床数据管理系统解决方案、真实世界研究支 持解决方案、患者招募服务等服务支付的费用。2019-2024 年该业务收入的复合增速约35.82%，2024 年该业务收入达 5.13 亿元（占总收入比例达 91.86%）。
医学知识解决方案：该业务主要系通过多个便捷的渠道提供医学知识及智能工具，包括 公司的网站、移动应用程序、桌面应用程序、微信小程序及微信公众号，为中国医师的 诊断及治疗提供高效准确的决策支持。因此，该业务收入主要来自提供涵盖持续医学教 育及临床决策支持的专业医学信息，包括向医师、其他注册用户（包括其他医疗专业人 员）及制药公司授权软件使用。2019-2024 年收入的复合增速约 27.48%，2024 年该业务 收入达 0.18 亿元（占总收入比例达 3.2%）。
智能患者管理解决方案：该业务主要系提供全面的单病种疾病管理服务，包括（i）通过 互联网医院提供患者疾病科普及治疗依从性监控及提升的管理服务；（ii）与非盈利机构 合作针对特定病情的患者教育服务。因此，该业务收入主要来自非营利医学组织及制药 公司就向患者及非营利组织提供的患者教育服务（包括内容开发、应用软件开发及其他 相关服务）支付的费用。2019-2024 年收入的复合增速约 40.51%，2024 年该业务收入达 0.28 亿元（占总收入比例达 5.02%）。
从利润维度上看，2019-2024年间公司归母净利润复合增速约为 58.74%，2024年公司归母净利 润达 3.15 亿元；2021-2024 年公司经调整净利润复合增速约为 24.81%，经调整净利润为 3.24 亿元（同比+19.37%）。
在归母净利润构成方面，其他收入及收益的占比较高，2024 年公司归母净利润 3.15 亿元，而 其他收入及收益约 2.24 亿元，若不考虑税率等影响，其他收入及收益占归母净利润比例达 71.11%。以 2024 年其他收入及收益的构成上看，主要构成系银行利息收入（1.79 亿元）以及 债务投资所得利息收入（0.26 亿元）。2024 年末公司现金及现金等价物为 38.45 亿元，交易性 金融资产为 1.02 亿元；2021 年 7 月公司实现 IPO，发行募资净额约 42.19 亿元。
在经调整净利润构成方面，公司主要调整项主要为股份支付、或然代价的公允价值以及汇兑 差异，近 3 年调整项影响幅度较小，2022-2024 年调整项影响幅度分别为 0.18 亿元、0.19 亿元、 -0.07 亿元。
从盈利能力上看，由于 2022 年起公司其他收入及收益的贡献提升，因而公司 2022 年-2024 年 净利率水平较高，分别为 40.25%、61.11%、59.15%；若剔除其他收入的影响，2022-2024年相 应的净利率分别为 15.92%、15.53%、18.98%。在毛利率方面，近年来公司毛利率略有下降， 2024 年公司毛利率为 58.59%。在期间费用率方面，自 2022 年以来公司销售费用率、管理费用 率以及研发费用率均呈现下降趋势，销售费用率从 2022 年的 9.2%下降至 2024 年的 5.99%，管 理费用率从 2022 年的 24.13%下降至 2024 年的 19.95%，研发费用率从 2022 年的 14.72%下降 至 11.56%。
