网约车使用频次仍有提升空间，来自企业的需求上升应会推动使用频率的提高。
中国一二线城市的网约车渗透率显著高于三线及以下城市。根据极光大数据，网约车 App 用户占中国一线、新一线及二线城市人口的 63.3%，而占全国总人口的 43.6%。这表明三 线及以下城市的网约车服务渗透率较低，我们认为这主要归因于经济发展阶段、人口流动 性、消费能力和公共交通状况。由于中国有超过 100 个人口超百万的三线及以下城市，这 些城市中未被满足的出行需求以及出租车资源利用效率低下的问题，意味着网约车服务的 渗透率存在逐步提升的潜力。
此外，通过分析互联网覆盖情况，我们认为网约车服务在低 线城市的渗透率应有更大的上升潜力。 三线及以下城市网约车渗透率的提升，可能主要源于出租车与网约车融合发展以及消费需 求的自然增长。 1) 区域扩张和经济发展带来的统一市场。考虑到“撤县设区”等举措带来的城市建成区 扩张和经济发展，我们认为共享经济的兴起将有助于培养城市居民对网约车的认知和 使用习惯。 2) 出租车数字化水平提升。为满足居民出行需求，地方政府已选择推动出租车与网约车 服务的融合。例如，山东省东营市政府于 2023 年 5 月推出了一项官方网约车服务。我 们预计此类措施将改善低线城市网约车市场的格局。
网约车使用频次仍有提升空间，来自企业的需求上升应会推动使用频率的提高。据艾媒智 库发布的“中国共享出行市场发展状况及消费行为调查数据”显示，2021 年中国网民中， 每天都使用网约车的用户比例达到了 8.79%；每周和每月都使用网约车的用户比例分别为 19.79%和 40.96%；而不定时使用的用户则占到了 30.46%。随着出行场景的多元化，如异 地旅游出行人次提升，通勤的客群扩张，商务出行更加多样化等，网约车使用频次仍有提 升空间。 根据艾瑞咨询《2023 年中国商旅管理行业研究报告》，2022 年中国商旅市场规模为 2869 亿美元，并预计到 2026 年将增至 4316 亿美元。我们认为，商旅出行的时间敏感性和高度 缺乏弹性的定价是未来高线城市共享出行应用场景多样化的重要驱动因素。
聚合平台崛起，网约车行业流量趋向多元化
中国不断演变的共享出行市场导致了竞争格局的碎片化，这与以往由单一应用主导用户交 互的格局形成了鲜明对比。目前，各种作为聚合平台的地图、导航和本地生活服务类应用， 正持续推动用户流量的多元化。 目前网约车主要有三种商业模式：自营、聚合和顺风车。自营模式是网约车行业的主要模 式，而聚合模式是三者中增长最快的。 1) 自营模式。 滴滴、曹操出行和首汽约车采用此模式，其中曹操出行和 T3 出行/滴滴主 要采用 B2C/S2B2C 模式。 2) 聚合模式。高德地图和美团打车采用此模式。它们自身不直接提供出行服务，而是聚 合众多网约车 App 的运力来提供服务，并收取少量佣金。3) 顺风车模式。嘀嗒出行和哈啰采用此模式，该模式为 C2C 方式。运力来自私家车主， 车辆和司机均不受常规网约车合规规则的约束。其车费低于网约车平台，佣金率在 5-10% 之间。然而，这种模式可能存在一定的合规风险。
聚合平台的崛起，为处于发展初期的出行服务提供商带来了增长机遇。根据中国交通运输 部的数据，以高德地图为首的聚合平台业务量实现了快速增长，已占到中国网约车行业总 量的近 30%。高德地图于 2017 年 7 月推出了业内首个聚合平台，聚合了来自滴滴、神州 专车和首汽约车等网约车 App 的运力。高德地图不仅接入了滴滴、T3 出行和曹操出行等大 型自营平台，也接入了众多中小型平台。根据 Quest mobile，截至 25 年 3 月，高德拥有超 过 8.73 亿的月活跃用户数（MAU）,高德地图作为聚合平台能够为网约车平台提供流量。 根据交通运输部的数据，2023 年 12 月，中国共完成 8.94 亿笔网约车订单，其中聚合平台 和自营平台分别占比 28.9%和 71.2%。
中国自营网约车平台呈现“一超多强”格局
中国自营网约车平台市场呈现出“一超多强”的竞争格局，其中曹操出行已连续三年位居 行业前三。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年各平台 GTV 计算，整体网约车市场呈 现“一超多强”的格局，滴滴出行以 70.4%的市场份额处于绝对领先地位。曹操出行则以 5.4%的市场份额位居第二。
曹操出行在一线城市及二线城市的 GTV 市占率分别达到 8.8% 与 8.5%，显著高于其在整体市场 5.4% 的平均份额，其以“高线验证、下沉复制”的节 奏完成城市版图三级跳，截至 2025 上半年，其运营城市由 2023 年的 51 座快速增至 163 座。在高线城市，其 UE 模型已跑通，2024 年客单价 28.3 元、司机时薪 35.7 元，验 证差异化打法——定制车+聚合流量+流量采买算法，实现高价值订单筛选与订单密度提升。 曹操以 169 亿元 GTV 位居第二梯队首位，但由于曹操 80% 以上订单来自聚合平台，自有 APP 月活仅 148.6 万人。凭借定制车优服务、高客单、高效率的差异化盈利模型，曹操成 功跻身中国网约车行业第二梯队，我们认为后续城市加密有望继续抬升市场份额。
