绿电铝一体化龙头，盈利能力稳步提升。
公司为国内绿电铝龙头企业。云铝股份前身为云南铝厂，始建于 1970 年，2019 年加入中铝集团。公司主要业务是铝土矿开采、氧化铝、绿色铝、铝加工及铝用炭素 生产和销售，主要产品有氧化铝、铝用阳极炭素、石墨化阴极、重熔用铝锭、高精铝、 圆铝杆、铝合金、铝焊材等。依托云南天然地理优势，公司为目前国内唯一一家从铝 土矿、氧化铝到电解铝、铝合金生产设施均通过 ASI 双认证的一体化铝企业。
截至 2025 年 6 月，公司已形成氧化铝 140 万吨、绿色铝 308 万吨、阳极炭素 80 万吨、石墨化阴极 2 万吨、铝合金及铝加工产品 161 万吨的产能规模。公司所有产 能均位于云南，旗下共有 1 家铝土矿-氧化铝-绿色铝一体化企业、7 家绿电铝企业、 1 家铝用炭素企业、1 家铝加工企业以及相关配套企业，在云南六州八县形成 8 个铝 产业集群基地。
中国铝业为公司控股股东，国资委为公司实控人。2018 年 11 月 13 日，云南省 国资委向中国铜业无偿划转云南冶金集团股份有限公司 51%股权。后续为解决同业竞 争问题分两次通过定增收购公司 10%、19.9%股权，截至 2025 年 6 月 30 日，中铝集 团共持有公司 42.10%股份，股权占比相对集中。 公司共享平台协同优势，助力公司高质量发展。1.发挥集采优势，提高市场话 语权，提高直购比例和性价比，增强保供和议价能力；2.增强公司技术研发能力和市 场影响力；3.发挥央企背景的资信优势及共享央企金融资源，拓宽融资渠道，降低融 资成本。
得益于产量增长与铝价走强，公司业绩稳步增长。产量增加是公司营收增长主 要原因，2025H1，公司实现铝行业生产量 161.32 万吨，同比增长 15.59%，实现营收 290.78 亿元，同比增长 17.98%。2024 年，公司实现铝行业生产量 302.99 万吨，同 比增长 21.49%，实现营收 544.50 亿元，同比增长 27.61%。2020 年后，受全球央行 降息、国内指标限制等多方面因素影响，铝价进入上涨通道，公司利润从 2021 年起 大幅增长。2025H1，公司实现归母净利润 27.68 亿元，同比增长 9.88%。2024 年，公 司实现归母净利润 44.12 亿元，同比增长 11.52%。
铝锭和铝加工产品为公司主要营收和利润来源。为提升公司盈利能力，公司将 部分铝水直接加工为合金进行销售，增加产品附加值。2025H1，铝锭营收占比 58.12%，铝加工产品营收占比 40.67%。铝锭毛利占比 62.06%，铝加工产品毛利占比 37.87%。2024 年，铝锭营收占比 50.6%，铝加工产品营收占比 56.89%。铝锭毛利占 比 56.91%，铝加工产品毛利占比 41.98%。铝锭和铝加工产品的营收与毛利占比接近 100%。
费用率下降显著，盈利能力持续提升。公司销售费用率、管理费用率、财务费 用率 2019 年至今稳步下降，研发费用率保持相对稳定，并有小幅增长。2019 年至今 公司销售净利率持续上升，从 2019 年的 4.17%上升至 2025H1 的 10.89%。
公司现金流改善明显，资产负债率大幅下降。受行业政策影响，公司 2022 年后 无主要新增项目建设，资本开支大幅下降，同时受益于铝价上行，公司经营性现金流 改善明显。公司资产负债率从 2019 年的 68.23%降至 2025H1 的 21.95%，公司经营性 现金流净额保持高位，筹资活动产生的现金流净额也因还款转为净流出。结合行业特 点与公司在建项目情况，公司资产负债率还有进一步下降空间。
2025 年中期分红占 2025H1 归母净利润的 40.10%。随着公司盈利能力的逐渐提 高，以及资产负债率的逐年降低，公司重视股东回报，2022 年以来分红率均保持较 高水平，2025 年中期分红占 2025H1 归母净利润的 40.10%。
