深耕精密金属零部件，利润反转在即。
发展历程：2006 年外资独资启航，2013 年股改开启资本化进程；2016 年迎来关键 节点，新三板挂牌同步，自主研发的汽车天窗部件突破奔驰、宝马供应链，实现进口替 代，标志技术实力获国际车企认证。2017 年斩获北美大客户额供应商资质，切入消费电 子精密件赛道，承接电子制造服务商批量订单，打开全球化增长通道；2018 年并购强芯 科技 71.50%股权，横向拓展金刚线母线业务，完善新能源产业链布局。2020 年科创板 上市后，资本助力加速产能扩张：2021 年投建 166 亩南通生产基地， 夯实规模化制造根基；2025 年战略采购人形机器人用磨床，正式切入丝杠类产品领域， 开启第二增长曲线。
控股股东稳定，子公司多领域布局。公司股权架构稳定，截至 25H1,实控人洪水锦、 许惠钧及许雅筑系家庭关系，通过 WINWIN OVERSEAS GROUP LIMITED 持有公司 40% 股份。子公司方面，公司通过 100% 持股的南通福立旺、100%持股的苏州福立旺精密制 造、82.35%控股的强芯科技 等，实现消费电子、汽车零部件、人形机器人及光伏的多领 域布局。
福立旺构建“3C+汽车+电动工具+新兴领域”四维精密金属零组件矩阵，以微米级 加工能力为内核，深度渗透消费电子、高端制造、新能源等多元赛道，支撑多增长极协 同进阶。1）3C：聚焦消费电子“微型化+高集成”需求，布局粉末冶金零件（MIM，复 杂结构一体化成型）、PIN 针类连接器（信号传输核心）、精密弹簧弹片（弹性连接）、 记忆合金手机线（适配轻薄设计），凭借定制化技术深度绑定北美大客户等头部客户， 稳固高端供应链地位。2）汽车：瞄准智能化升级机遇，推出车灯异形弹簧、天窗紧固 件、精密弹簧及弹片、驱动管组部件，以“高可靠性+耐候性”突破奔驰、宝马供应链， 实现汽车天窗部件进口替代，在高端车企配套体系建立技术壁垒。3）电动工具：覆盖压 簧/拉簧/扭簧、精密垫片、波形簧/涡卷簧、紧固件、轴销件等全品类弹性与结构件，依 托多规格、高精度的批量交付能力，服务电动工具龙头，夯实基础业务基本盘。4）新兴 领域：通过产业并购与技术延伸打开新空间：收购强芯科技切入金刚线母线（光伏切割 耗材），2025 年战略采购华辰装备磨床，拓展微型丝杠，从精密部件向“能源+传动” 核心组件进阶。产品矩阵的边界拓展，既呼应“并购+产能”的战略路径，更锚定人形机 器人产业机遇，为长期成长注入新动能。
收入整体稳步增长，利润阶段性承压。24 年和 25H1 公司分别实现收入 12.85 和 7.05 亿元，同比+29.60%和+27.45%，20-24 年 CAGR 为 25.56%；分别实现归母净利 0.55 和 -0.18 亿元，同比-38.38%和-138.73%。利润方面，自 22 年达到高点后，多因素交替压制 公司利润，其中 23 年受制于消费电子行业降温及可转债发行产生的费用提升，24 年受 制于光伏行业需求低迷造成的子公司强芯科技减值计提，25H1 受制于子公司南通福立 旺为应对未来需求进行产能前置建设产生的成本压力，以及为配合北美大客户订单，公 司大量招聘生产人员并购置设备带来的折旧和人员成本增加。当前，负面因素基本出清， 反内卷驱动光伏行业边际改善、果链大年在即叠加子公司产能建成，期待未来公司业绩 反转。
3C 占比稳定提升，压舱石效应显著。分业务看，1）3C 业务：公司的业务支柱， 25H1 收入占比 54.9%，毛利率为 21.4%，同比-12.9pct，主要系提前准备北美大客户订 单带来的成本压力。20-24 年毛利率相对稳定，维持在 32%-36%上下，压舱石效应显著， 主要系公司深度绑定北美大客户等头部客户，下游需求稳定。2）汽车&电动工具：收入 整体稳步增长，25H1 收入占比分别为 14.7%和 17.1%，毛利率分别为 10.2%和 0.9%，同 比分别-6.1pct 和-22.6pct。23 年以来，受制于下游需求和行业竞争加剧，以及公司为消 化备货造成的开工率低，两项业务毛利率承压。3）金刚线母线：25H1 收入占比 7.9%， 毛利率为 8.6%，较 24 年提升 32.3pct，主要系过去下游光伏行业长期低迷，随反内卷政 策见效，收入和盈利能力加速回升。
毛净利率承压，期间费用率相对稳定。盈利能力方面，24 年和 25H1 公司毛利率分 别为 24.4%和 17.9%，同比分别-3.9pct 和-10.8pct，销售净利率分别为 3.8%和-2.7%，同 比分别-5.6pct 和-10.8pct。期间费用率方面，公司保持相对稳定，25H1 销售/管理/研发/ 财务费用率分别为 1.5%/7.1%/9.7%/1.8%，同比分别-0.3pct/+0.4pct/-1.0pct/-0.5pct。
