创新转型创造新成长元素。
公司成立于 1993 年 7 月，2000 年于深交所上市。公司业务覆盖医药全产业链， 分为医药工业，医药商业，工业微生物及医美板块，将研发、制造、销售及于一 身形成完整和成熟的医药制造体系。 公司主营业务为仿制药，在肾脏病、内分泌、免疫抑制等领域推出了如百令胶囊、 吲哚布芬片等大单品，成功建立了成熟的销售渠道和品牌认可度。自 2018 年推 出创新药转型战略以来，公司通过自主研发，外部引入和项目合作等方式，专注 于布局医美、肿瘤、自免、内分泌等领域。
公司股权结构集中，背依国资背景。公司控股股东为中国远大集团，持股比例为 41.67%，实际控制人为胡凯军，第二大持股股东为杭州国资委，持有公司 16.42% 股份。公司通过控股子公司拓展医药工业及医美业务，全资子公司中美华东制药 专注于医药工业板块，子公司欣可丽美学为国内医美平台，同时公司收购了英国 Sinclair 公司以拓展海外医美市场。 公司通过投资，控股，孵化多家生物科技公司用以发展创新药自主研发平台。控 股公司包括专注研发自免生物疗法的荃信生物、多抗平台型研发公司道尔生物、 ADC 子与偶联技术公司诺灵生物等。
2024 年公司实现营业收入 419 亿元，较上年同期增长 3%；实现归母净利润为 35 亿元，较上年同期增长 24%；实现扣非归母净利润 34 亿元，较上年同期增长 22%。
公司销售费用率稳步下降，盈利能力稳步提升。2024 年公司毛利率为 33%，净 利率为 8%，期间费用率方面，自 2018 年战略转型以来不断加大研发投入，2024 年公司研发费用为 3.4%。销售费用率及管理费用率随着成本结构优化稳中有降。 公司毛利率、净利率在 2020 年受到集采及疫情影响有小幅下滑，已于 2024 年 恢复至公司最佳水平，随着未来创新药研发陆续完成有望进一步提升。
按行业分类，公司收入来自医药制造业、医美和医药商业三大板块。2024 年公 司医药制造板块实现收入 158 亿元（占比 38%），较上年同期增长 8%；医药商 业实现收入 285 亿元（占比 68%），较上年同期增长 3%；医美实现收入 23 亿 元（占比 6%），较上年同期减少 5%。
医药商业业务规模及市场占有率持续保持浙江省内领先，已连续多年稳居中国医 药商业药品批发企业十强。公司医药商业聚焦于药品、医疗器械、药材参茸饮片 三大业务板块，并通过以“冷链、疫苗、特药”为特色的医药物流、自有品牌医药 电商等创新业务强化核心竞争力。公司医药工业拥有一支专业化的药学服务及市 场拓展团队，推进综合性医院、基层医疗机构、零售及第三终端、互联网线上相 结合的营销模式，销售网络遍布全国 30 多个省（自治区、直辖市）。目前已经与 国内外 90%以上的主流医药企业建立业务合作，销售网络覆盖浙江所有地市、区 县（县级市），已经实现浙江省公立医院全覆盖，并在院外市场持续开拓高价值 零售药店与民营医疗新客户。公司拥有浙北杭州、浙中金华、浙南温州三大自有 医药物流中心，13 个物流仓库，总仓储面积超 19 万平方米。2024 年医药商业 营收为 285 亿元，同比增长 3%，占营收比例 68%，实现净利润 4.56 亿，同比增长 6%。 传统业务上稳固院内配送并加速院外市场拓展，服务创新上拥有国内领先的药学 服务专业化团队。（1）药品板块：具有全产品、全渠道、院内院外联动、配送代 理协同的综合优势，继续提升三级医院集团化合作，巩固存量市场的份额优势， 提升二级医疗市场的渗透率，拓展零售终端和省外非药业务；（2）医疗器械板块： 依托规模化配送拓展专业化代理，把握器械耗材集采机遇，依托配送集中化加速 提升规模和市场份额；（3）药材参茸饮片板块：覆盖基地种植、饮片炮制、自动 化煎药、自有品牌功能性产品销售全产业链，以“半日达”为标准在全省布局煎 药中心，扩大饮片产能及与种植基地的签约，补充不同等级的饮片，多措并举提 高中标率，承接更多订单，提升市场份额。（4）服务创新方面：以创新为发展引 擎，通过融合供应商合作、CSO 服务、SPD （Supply、Processing、Distribution， SPD 模式是一种现代化的医院供应链管理模式）及产学研项目，构筑供应商及 医院客户专项服务新模式，精准匹配上下游客户需求，打造“综合药事服务商”， 稳固和提高院内配送业务占比，确保份额和规模双增长，并加速院外市场布局。 统筹化学药、生物制品、高值耗材的代理布局，构建“配送+代理”协同， 实现双向赋能； 零售升级包括提升“一体化药学服务能力”与拓展“药店+”模式； CSO 服务（Contract Sales Organization，合同销售组织，提供专业的第 三方销售服务）升级既涵盖赋能传统业务，带来院内配送业务的增量，也有 产品聚焦，如血液制品等领域，包括拓展公立医疗机构的医美市场，做好产 品迭代与医生培训。
从创新研发趋势来看，中国新兴生物制药公司持续推动临床试验发展，中国药企 创新研发水平不断提高。据 IQVIA 统计，总部位于中国的药企开展临床试验的 参与度不断提高，份额从2008年的1%和 2013年的 3%上升到2023 年的 28%； 近五年来在中国上市的新型活性物质（NAS）数量的显著增加，仅次于美国。
据不完全统计，2024 年中国医药工业领域共完成约 150 项跨境交易合作， 其中 License-out 交易约 110 项，总金额超过 500 亿美元，首付款超过 40 亿美元。
2024 年跨国药企引进的创新药候选分子中，有 30%左右来自中国。国产创 新药已成为全球医药开发体系的重要供给方，日益得到国际市场的认可。 医药工业板块是公司业绩增长的核心引擎，也是公司业绩的重要来源。中美华东 深耕内分泌、自免和肿瘤三大治疗领域，持续完善 KA 准入、学术推广和人员组 织发展三大体系建设。核心子公司中美华东 2024 年实现销售收入（含 CSO 业 务）138 亿元，同比增长 13%，实现扣非归母净利润 29 亿元，同比增长 29%； 2024 年直接研发支出 18 亿（同比增长 11%），直接研发支出占医药工业营收比 例为 13%。 百令系列产品顺利完成全国中成药采购联盟集采续约，受百令胶囊新医保目录报 销适应症扩大的积极。利鲁平®作为国内首个获批糖尿病和减重双适应症的利拉 鲁肽注射液，积极发挥先发和市场渠道优势，自 2023 年获批以来持续保持较快 增长，为公司后续 GLP-1 类系列产品商业化奠定良好市场基础。独家商业化的 CAR-T 产品泽沃基奥仑赛注射液赛恺泽®上市首年成功实现商业化落地，在血液 肿瘤新赛道的出色成绩也体现出公司药学服务团队的强大推广能力和高效执行 力。
创新研发布局内分泌、自免及肿瘤三大领域
公司通过自主研发、外部引入及项目合作等方式布局糖尿病、肿瘤、自身免 疫三大领域，创新药管线目前已经突破 80 项。随着产品管线的不断丰富， 公司创新药种类已持续扩展至包括小分子药物、靶向蛋白降解剂、多肽类药 物、抗体药物偶联物（ADC）、双特异性或多特异性抗体药物、小核酸药物 等多类型药物实体，以及针对内分泌、自身免疫及肿瘤等疾病的创新疗法的 探索。截至 2024 年年报，公司在研项目合计 133 个，其中创新药及生物类 似药项目 94 个。
自研品种进展方面关注：内分泌领域，单靶点口服 HDM1002 片、HDM1005 注射液、三靶点 HDM10624 等 GLP-1 受体激动剂的临床研发正在加速推 进；自研 ROR1 ADC 创新药 HDM2005 获得 FDA 孤儿药认证；自研 HPK-1 PROTAC HDM2006 中美双报，晚期实体瘤一期临床进行中。
2024 年，公司全资收购恒霸药业，携手艺妙神州、惠升生物、荃信生物、 澳宗生物、韩国 IMB 等国内外优秀的生物制药企业，就 CD19 自体 CAR-T 产品 IM19 注射液、脯氨酸加格列净片惠优静®等优质产品达成战略合作， 不断强化各治疗领域的创新药产品管线纵深布局。
