24年以来外循环广告增长较好.
快手外循环广告主要类型包括网服（传媒资讯短剧等）、游戏和电子商务，其 中近两年，小游戏、短剧发展带动外循环广告增长较快。快手是短剧重要平台， 2024中国短剧市场规模 500亿，2027年有望提升至亿左右。2024年快手短剧日 活用户达3亿，同比增长11%，重度用户规模达1.46亿，用户日均观看时长同比 增长44%。24Q4，快手短剧商业化消耗额同比增长300%。 Ø 24Q2开始，快手外循环广告成为快手广告主要驱动。我们测算24Q2，快手外循 环广告增长20%，驱动主要来自于短剧在内的传媒资讯等。24Q3快手外循环广告 增长达到30%，内循环广告由于自身让利中小商家，增速慢于GMV增速。
可灵模型跃升国际第一梯队，当前占据AIGC市场份额约30%。24年6月可灵上线初 期，根据谷歌Veo2技术报告，可灵AI的相关测评结果优于Sora，在处理复杂任务 时，生成视频真实程度较高。快手团队开发可灵模型的优势包含自身短视频平台 的海量、优质过往数据。当前，快手可灵与字节、谷歌的视频模型排在全球第一 梯队。根据Poe发布的数据，25年5月，Kling AI视频使用市场份额达到了30%，其 中Kling2.0大师版4月底推出后仅三周便占据了21%的市场份额，Runway使用量份 额排名第二达到23.6%，Veo-2位列第三，份额为16.6%。
运营情况：全球拥有4500万创作者。当前可灵采用月费、年卡和API模式，同时面 向C端和B端用户。月用户充值流水量级突破亿元人民币。截至25年7月，可灵AI目 前已在全球拥有超过4500万创作者，产品自发布以来迭代升级30余次，累计生成 超2亿个视频和4亿张图片，已初步建设成为一站式AI生产力引擎。截至目前，全 球范围内已有超过两万企业客户及开发者接入了可灵AI的API接口。
可灵产品定位主要面对专业创作者，付费能力强，对生成视频技术要求较高。目前可灵约70%收入来自专业P端用户，30%来自B端客户；整体约70%收入来自海外市场。25Q1可灵实现收入1.5亿元，25Q2为2.5亿元，今年预计总体收入达到1.25亿美元，呈快速增长趋势。ü 根据SimilaWeb，Klingai.com，访问流量分布来看，美国、中国、印尼、印度、巴西为5月访问量前五的国家。ü 当前可灵收入增长主要依赖于产品力突出，社区口碑传播，我们观察到公司暂未投入大型产品运营动作。当前全球不同区域定价一致，后续分区域差异化运营推进存在拓展空间。 ü 9月，快手正式发布了多模态大语言模型Keye-VL-1.5-8B。与之前的版本相比，Keye-VL-1.5的综合性能实现显著提升，尤其在基础视觉理解能力方面，包括视觉元素识别、推理能力以及对时序信息的理—表现尤为突出。根据快手科技，Keye-VL-1.5在同等规模的模型中表现出色，甚至超越了一些闭源模型如GPT-4o。
