以设计&创新能力为基石，供应链国际化构筑核心壁垒。
公司研发团队市场敏感度高、响应速度快，能够快速对接海外市场的新品需求。欧 美工具行业具有极强的消费属性，消费者对产品的外观设计、使用体验及功能的更新需 求旺盛，每年需要大量的新产品迭代满足消费升级与替换需求——以刀具为例，SKU 多 达数百种，规格、材质、刃口角度稍有变化即衍生出新型号，这对供应商在研发和设计 上的及时响应能力提出了极高要求。同时，家得宝、劳氏等大型零售商虽然重视自有品 牌的培育，但相对缺乏专业的产品设计与制造团队，因此对高质量 ODM 合作伙伴形成 了高度依赖。公司拥有一支资深的专业工具和非工具类消费品研发团队，凭借成熟的供 应链管理能力，能够在短时间内完成新品设计、验证与量产交付（仅 2024 年便设计新 产品高达 1937 项 ），帮助公司扩大国际零售渠道份额。
公司以并购为主要扩张路径。上市至今，巨星科技已完成十余起并购，将 TESA（高 精度测量）、Geelong（存储系统）、Swiss+Tech（口袋工具）、Shop-Vac（干湿吸尘器）、 BeA（工业级气动工具）等细分龙头收入囊中。每笔交易不仅带来现成的技术专利、产 线设备和研发团队，还能获取被并购方的品牌声誉、渠道网络与客户关系。由此，巨星 在近十年内把产品版图从传统手工具扩展到测量、存储、电动、气动等十余条赛道，同 时也能复用被并购企业的海外渠道，拓展自有品牌的销售区域，实现海外市场的快速渗 透与份额提升。 公司自有品牌占营业收入比例持续提升。公司 OBM 收入占营业收入比例由 2018 年的 19.3%逐步提升至 2024 年的 47.9%，毛利率由 2018 年的 29.4%逐步提升至 2024 年 的 32.0%。长期来看，自有品牌占比提升有利于公司掌握定价权，进一步提高毛利率。
长期毛利率水平来看，OBM 厂商＞ODM 厂商＞OEM 厂商。OEM（原始设备制 造）、ODM（原始设计制造）与 OBM（自有品牌制造）三者的核心差异在于价值链控制 深度：OEM 仅按图生产，赚取加工费；ODM 叠加设计能力，获得“设计+制造”环节 价值；OBM 则进一步掌控品牌，覆盖“设计-制造-品牌”全链条。由此三者盈利能力逐 级递增：工具行业中，创科实业的毛利率水平较高，其次是 ODM 模式为主的巨星科技， 而以 OEM 为主的通润装备处于较低水平。随着自有品牌占比提升，巨星科技毛利率中 枢有望提升，逐步向 OBM 厂商看齐。 海外工具巨头发展路径高度依赖外延并购。以创科实业为例，早期 为 ODM 企业， 但自 2000 年以来通过持续并购快速扩充品牌矩阵与渠道资源，先后收购了 RYOBI、 MILWAUKEE、AEG、Hoover 等在全球具有高度认知度的品牌，OBM 收入占比迅速提 高。借助并购，创科实业不仅迅速切入不同细分赛道，还成功打通国际零售渠道。
通过“流浪工厂”计划寻找关税洼地，以应对国际贸易环境变化。该计划的核心是 将产业链拆分为两部分：①将难以转移的初级加工环节继续保留在中国，以发挥成熟的 产业配套优势；②将相对易于搬迁的组装工序环节转移至低关税地区（目前主要集中在 东南亚），在满足原产地规则的前提上享受较低关税。长期看，公司战略目标是逐步实现 “国内制造核心零部件，海外完成最终组装”的全球化生产模式。 核心壁垒在于跨国供应链的精细化管理能力。“流浪工厂”计划涉及到复杂的转移 定价安排，需要同时满足中国出口退税、东南亚国家的进出口合规以及美国海关的原产地认证等多重监管要求，对企业的合规体系与文件处理能力提出极高要求。这种跨区域、 多环节的综合运营能力，需要公司有足够的规模和体量支撑。公司凭借规模优势，构筑 国际化竞争中的差异化壁垒，使该模式较难复制。
东南亚工厂产能规划有序。截至 2025H1，公司东南亚基地（越南、泰国、柬埔寨） 已基本形成规模化产能，对美出口份额覆盖率达到 80%。随着柬埔寨工厂产能逐步释放 及越南四期、泰国五期工厂加速建设，预计到 2025 年底覆盖率将提升至 90%。展望 2026 年，随着东南亚工厂全面达产，公司对美出口份额预计将 100%由东南亚覆盖。 美国对东南亚关税政策落地，利空出清。截至 2025 年 8 月，美国对越南、泰国、 柬埔寨的出口关税政策落地，分别为 20%/19%/19%，但若商品被美国认定为“通过第三 国转运以规避产地规则”，则适用更高的 40% 罚款税率。目前，以越南为代表的东南亚 地区已成为全球制造业转移的重要承接地。除了中国企业外，大量欧美以及日韩企业均 在越南进行大规模投资，涵盖电子、机械、纺织、家电等多个产业。因此，美国针对越 南等国的关税政策调整主要目的是针对转运手段，而非破坏本国企业在越南的投资安全 与利益。巨星科技通过在东南亚建设工厂，可以有效避免被认定为“通过第三国转运以 规避产地规则”。
精准把握海外渠道，构建全球销售网络。巨星科技创始人仇建平是改革开放后首批 硕士，在浙江省机械外贸进出口公司积累大量欧美工具品牌客户资源，并以美国大客户 的借款作为创业启动资金。自创立起，巨星聚焦海外市场，突破传统依赖代理商和贸易 商的模式，与欧美大型终端客户直接建立合作，显著减少中间环节，扩大企业利润空间、 提升市场响应速度、增强客户战略黏性，逐步形成覆盖全球的高效销售网络。
产品研发快速响应市场，渠道网络助力新品持续拓展。巨星科技产品质量高，研发 设计能力能够快速响应客户需求。公司凭借强大研发实力和多样化产品结构，为大型客 户量身定制全系列产品，成功进入家得宝、沃尔玛、劳氏、翠丰集团等大型终端客户渠 道，并在 20000+连锁超市销售产品。同时，公司通过直营跨境电商、收购欧美分销渠道 及建立亚太经销网络三大举措，不断提升 DTC 业务占比，直接触达终端零售用户并获 取即时反馈，为研发创新提供第一手依据。依托产品品质与渠道网络的双轮驱动，巨星 在低壁垒行业中实现稳健、可持续的领先发展。
