UDM 系统成就智造先锋， 筑牢大客户合作护城河。
公司前身为万利达网控事业部，2011 年完成独立法人化转型，延续并拓展原有客户与业 务，之后紧扣“工业制造智能化”与“互联网+”的时代脉搏，业务版图拓展至智能制造 整体解决方案、智能家居与健康环境产品、汽车电子及自主品牌智能单品等板块。同时依 托“大三角+小三角”全球产能与研发布局，公司已将制造优势转化为跨区域快速响应与 本地化创新的飞轮效应。 在辽阔的业务版图上，公司沿循大客户战略纵深布局，在传统 ODM（原始设计制造商）模 式上叠加自研 UMS（统一管理系统）系统与智能自动化制造体系，形成自主创新的 UDM 模式（也称为 ODM 智能制造模式）。UDM 模式以数据流贯通工艺流、物流、资金流，凭借 该模式的高柔性、高良率与全球可追溯能力提高客户满意度，筑牢合作基础。目前公司已 与罗技（Logitech）、雀巢（Nestle）、PMI（菲莫国际）、博世（Bosch）、WIK, Venture、 3Dconnexion 及 Asetek 等国际知名企业及科技型企业建立起全方位、深层次的战略合作 关系。
多板块业务长期布局，大鲸鱼群战略踵事增华。公司长期坚持大客户战略，自成立以来不 断拓展电子烟、家用雕刻机、汽车电子等领域的客户资源，客户均为对应细分赛道龙头企 业，客户储备丰厚且优质。 在大客户战略基础上，公司依托 UDM“营销前置+柔性制造”模式，公司形成对市场红利 的快速捕捉机制：一旦某业务板块景气跃升，公司即调动产能与研发资源向该板块集中， 分享终端销售的行业红利。2021 年以前，下游龙头“爆款”轮番接力，驱动公司快速增 长，第一大客户占比常年维持在 30%水平，并曾突破 50%水平：
2015 年之前：罗技时代。2004 年前身万利达网控事业部即与罗技启动联合开发；2011 年公司成立后承接了罗技的业务及客户合作关系，持续为罗技打磨网络遥控器、演示 器及游戏手柄的全生命周期方案。双方已建立了良好的合作关系，2015 年罗技的收 入贡献占比达到 30.77%。
2016-2017 年：精密塑胶件时代。2014 公司通过 Venture 切入 PMI 供应链，其子公 司 Technoco 为 IQOS 器具外壳的一级供货商。随着 IQOS 全球放量及公司在 Technoco 份额抬升，2016 年 Venture 跃升公司第一大客户，收入占比攀至 29.26%，同年电子 烟部件业务成为公司第一大业务，销售占比达 53.63%。2018 年 IQOS 去库存，2021 年 IQOS 推出 ILUMA 系列（外壳多用金属材料），单机塑胶件用量下降，2022 年开始 公司成功切入加热模组及整机供应。伴随马来西亚生产基地的逐步投产及公司垂直整 合能力逐步提升，公司电子烟业务逐步逐步修复。
2018-2021 年：家用雕刻机阶段。2018 年 IQOS 去库存拖累塑胶件业务，盈利重心切 换至家用雕刻机。2019 年 Cricut 终端零售快速放量，拉动公司业绩增长，Cricut 成为公司第一大客户，销售收入占比为 56.12%。
2022 年起，公司进入多元共振阶段，大客户结构趋于均衡，汽车电子及健康环境等业务 板块快速发展，并前瞻布局脑机接口、元宇宙、AI 等领域，逐步迈向多元增长发展。
智能控制部件及创新消费电子行业技术密集、学科交叉，对制造商的技术厚度与管理精度 提出较高要求，传统 ODM 在匹配品牌方对迭代速度与供应链韧性的高阶诉求存在一定缺口。 公司在长期服务国际龙头的过程中，将客户洞察沉淀为自主创新的“UMS 系统+ODM 智能制 造体系”的 UDM 业务模式。在 ODM 基础上嵌入一体化研发平台、高效柔性智造体系与自有 知识产权的 UMS 联合管理平台，构建高度信息化、自动化的全生命周期智造闭环。
持续创新的技术研发优势：持续保持高研发投入，适应客户差异化需求。UDM 模式下，公 司将开发端口前移至客户概念阶段，以功能需求为锚点反向定义材料、结构、电子、软件 与测试方案，针对性地开发出符合客户功能要求的产品。同时以数据为驱动，设立预研小 组对下游功能演化与需求曲线进行前瞻性建模，提前锁定关键工艺与专利节点。长期服务 国际龙头所积累的材料科学、模具微纳加工、嵌入式算法与工业设计的复合知识库，与公 司在自动化设备、测试机器人、UMS 信息平台及 ITTS 在线测试系统上的自研成果相互耦 合，既对内支撑产品快速迭代，也对外输出智能制造整体解决方案，制造领域先进的技术 优势筑牢客户合作壁垒。
公司自 2016 年持续深化国际化战略布局，目前已基本形成“大三角+小三角”的全球智造 网络，逐步确立了亚洲、欧洲、美洲三地协同运营、分工生产、体系共享的发展格局。（1） 马来西亚基地主要负责电子烟精密部件和加热模组生产，及其他受中美贸易摩擦影响的产 品，利用东盟自由贸易协定，配合客户 PMI 全球化产能偏好，对冲地缘政治风险的需求。 （2）匈牙利工厂主要为欧洲区域的核心客户提供智能控制部件，地处欧洲中部，地理位 置优越，能有效辐射欧洲主要市场，缩短交付周期。（3）墨西哥基地负责汽车电子等领域 业务，依托美墨加协定，贴近北美客户，开辟第二增长曲线。
在此基础上，公司坚定持续推进全球化历程，加快强化“大三角+小三角”的全球制造网 络。8 月 20 日最新定增预案将募资上限锁定为 8 亿元，其中 6.22 亿元继续加码海外产能， 1.21 亿元投向健康环境扩产，0.97 亿元用于研发中心升级，进一步提升全球化运营能力， 同时对冲全球贸易风险。
公司自上市以来以激励战略牵引力，绑定核心团队，指引清晰提振公司信心。 2018 年首启激励，考核口径锚定 2015-2017 三年营收均值，设置 51%/88%/109%的三级目 标。2018 年受终端去库存扰动，完成度 93.66%，未触发激励目标值。随后 2019/2020 年 目标完成度分别为 104.33%/129.30%，成功兑现二次加速。 2021 年再次宣布纯限制性股票，触发条件为：以 2018-2020 平均营收为基数，2021-2023 营收增长率不低于 40%/20%/30%。2022 年实现营收 70.61 亿元，达成率 126.69%，2023-2024 年因海外通胀及渠道去库存，完成度回落至 90.95%/74.59%。 总体来看，实际业绩整体与股权激励目标相匹配，平均达成率 103%，与目标贴合，股权 激励指引清晰。
2025 年公司推出股票期权激励计划，拟向 921 名中层管理人员及核心技术（业务）骨干 授予 2165.30 万份股票期权，占总股本约 2.79%。公司层面考核目标为 2025–2027 年分 别要求营业收入不低于 53.55/110.67（两年累计）/171.36（三年累计）亿元，进一步绑 定核心团队、提升经营确定性，传递积极信号。
