国内游戏游艺设备龙头，IP 卡牌业务茁壮成长。
公司全面布局游戏游艺产业链，逐步成为商用游戏游艺设备龙头供应商。广州 华立科技股份有限公司（下称“华立科技”或“公司”）系国内商用游戏游艺设备 领军者，主营线下游戏游艺设备的研发、生产、销售和运营，产品覆盖国内外过万 家高级游乐场所，业务包括游艺设备销售、动漫 IP 衍生品销售，及游乐场和设备合 作的运营，形成了游戏游艺设备生产销售的完整产业链。公司发展阶段包括： （1）成立与起步（2010-2013）：2010 年创始人苏本立成立华立科技，以外观 设计和内容设计切入游艺设备市场，掌握生产设备主导权。2013 年公司布局设备合 作运营业务，并涉足动漫 IP 衍生品业务，与国际知名 IP 合作推出相关游艺设备。 （2）探索与发展（2014-2020）：公司积极拓展 IP，通过引入奥特曼、头文字 D、宝可梦等知名 IP，丰富产品矩阵。同时，公司与全球顶尖的游戏游艺品牌建立 合作关系，包括微软 Xbox、万代南梦宫（BANDAI NAMCO）、世嘉（SEGA）等。 2018 年公司通过收购广州科韵，延伸至下游游乐场运营业务，并与下游的国内外知 名连锁主题乐园客户建立长期战略合作关系，如大玩家、Meland、星际传奇等。2020 年，公司推出又一著名 IP 宝可梦的卡片机《宝可梦加傲乐》，动漫 IP 衍生品毛利率 较高，逐步成为公司第二增长曲线。 （3）上市与深耕（2021 至今）：2021 年 6 月公司于 A 股创业板上市。上市后 公司继续深耕IP产业，与狂野飙车IP合作推出《狂野飙车9：竞速传奇ARCADE DX》， 2022 年在卡片机领域独家发行《我的世界地下城 ARCADE》，在音游领域推出《中 二节奏》，强化 IP 竞争力，2023 年推出原创 IP 卡片机《三国幻战》和授权 IP《火 影忍者斗牌世界》。2025 年 1 月，公司加码布局 IP 衍生品行业，推出华立潮品首家 IP 谷子线下店“谷围”。
实控人为苏本立，股权结构较为集中。根据公司 2025 年半年度报告及招股说明 书，创始人苏本立直接持股 1.96%，通过苏氏创游和华立国际间接持股 26.23%，合计持股 28.19%。公司董事、股东、技术骨干 Ota Toshihiro 通过华立国际间接持股 10.17%，实控人表兄弟苏永益、兄弟苏本力分别持股 5.00%、4.06%，公司供应商鈊 象电子持股 2.91%，前五大股东合计持股 50.33%，股权结构较为集中。
公司设置股权激励计划，彰显发展信心。公司设立 2024 年股权激励计划，目标 为2024/2025/2026年剔除激励费用的归母净利润相比2023年分别增长25%/55%/93%， 2024 年股权激励目标已顺利完成，股权激励目标彰显公司对长期发展的信心。
2024 年来线下文娱消费行业景气度逐步回暖，公司营业总收入持续增长。2019 -2024年公司营业收入分别为4.98/4.25/6.27/6.05/8.16/10.17亿元，同比分别增长11.1% /-14.7%/47.6%/-3.6%/35.0%/24.7%，2024 年随线下文娱消费行业景气度逐步回暖，客 流恢复，部分商业综合体在招商和调整业态时提供更好条件，带动中小规模游乐场 客户扩张，且公司积极优化客户结构，收入明显增长。此外，公司积极拓展出海业 务，2023 年游戏游艺设备海外销售额达 1 亿元。2025H1 公司实现营业收入约 4.81 亿元，同比增长 4%，实现归母净利润约 0.35 亿元，同比下降 3%；其中 2025Q2 公 司实现营业收入 2.96 亿元，同比增长 20%，环比增长 60%；归母净利润为 0.24 亿元， 同比增长 47%，环比增长 106%，主要系重磅 IP 宝可梦完成产品迭代，于 Q2 发布《宝 可梦明耀之星》街机新品，新品后续或继续驱动业绩增长。
动漫 IP 衍生品收入占比逐步提升，有望成为业绩增长新引擎。游戏游艺设备属 于公司成熟业务，整体发展平稳。动漫 IP 衍生品为公司新开拓的创新业务，发展迅 速。2025H1 游戏游艺设备/动漫 IP 衍生品/游乐场运营/设备合作运营/其他业务收入 占比分别为 49%/34%/11%/4%/2%，其中动漫 IP 衍生品业务快速增长，主要系动漫 卡通设备投放数量、覆盖门店数稳步提升，带动收入占比由 2017 年 5.28%攀升至 2025H1 的 34.44%，且毛利率整体提升，体现公司突出的上下游议价能力。动漫 IP 衍生品业务有望通过加大卡通设备投放数量和覆盖更多门店，驱动收入增长，成为 公司业绩的重要驱动力。
高毛利率的动漫 IP衍生品业务拉高整体毛利率。2024 年公司毛利率为 29.97%， 同比增加1.3pct，毛利率提升主要系毛利率较高的动漫IP 衍生品业务收入占比提升。 动漫 IP 卡牌市场需求旺盛，且卡牌相对游戏游艺设备而言，复购率高，更新迭代快， 毛利率更高，公司持续发力动漫 IP 衍生品业务，或带动整体毛利率继续提升。
费用率随营收规模扩张保持相对稳定。2024 年公司销售/管理/研发费用率分别为 5.42%/5.53%/3.08%，同比分别变动+0.02/-0.21/-0.27pct。期间费用率 2022 年以来 逐步下降，管理费用率相对较高，主要包括职工薪酬、办公管理费、折旧及摊销等。 净利率逐步回升。2024 年公司净利率为 8.32%，同比增加 1.95pct，主要系下游需求 稳健增长，叠加公司产品结构的优化突破，推动毛利率提升的同时费用端有所优化。 随营收规模扩张及产品结构优化，公司盈利能力有望持续提升。
