25Q2 整体营收同比下降 2.34%、归 母净利润环比下降 1.99%。
25Q2营收同比下降2.34%，环比上升6.02%。25Q2营业收入8629亿元，同比下 降2.34%，环比25Q1的2.69%下降5.03pct；剔除季节性因素单看Q2，25Q2收入增 速为-2.34%，同比24Q2的4.67%下降7.01pct。
25Q2半数子行业营收增速环比25Q1有所下降。25Q2子行业营收增速环比变动分化 大（25Q2营收同比增速-25Q1营收同比增速）。碳纤维（+12.31pct）、氮肥（+8.43pct）、 民爆（+3.27pct）、其他化学制品（+2.31pct）、农药（+1.73pct）等子行业营收增 速环比上升明显。其中，钾肥、碳纤维、无机盐、其他化学制品子行业营收增速由负 转正。复合肥（-28.65pct）、有机硅（-27.93pct）、钾肥（-26.55pct）、日用化学 品（-26.2pct）、其他化学原料（-24.75pct）等子行业营收增速环比下降。
25Q2三桶油营收增速同比下行。三桶油25Q2营业收入同比-10.45%，剔除季节性因 素单看Q2，25Q2营收增速同比24Q2的-0.06%下降10.39pct。
25Q2同比下降6.48%。25Q2净利润同比下降6.48pct，相较于25Q1的10.17%下 降16.65pct。剔除季节性因素单看Q2，25Q2净利润增速为-6.48%，相较于24Q2的 2.46%下降8.94pct。
25Q2部分子行业净利润增速环比改善。2025Q2子行业净利润增速环比变动中 （25Q2净利润同比增速-25Q1净利润同比增速），农药（+68.67pct）、其他化学制 品（+42.72pct）、碳纤维（+23.91pct）、膜材料（+21.98pct）、氮肥（+17.84pct） 等子行业净利润增速环比改善显著。有机硅（-137.35pct）、氯碱（-106.42pct）、 其他化学原料（-80.94pct）、涂料油墨颜料（-70.49pct）、食品及饲料添加剂（-67.56pct） 等子行业净利润增速环比下降明显。
25Q2三桶油行业净利润增速同比、环比均下降。25Q2三桶油净利润同比-22.3%， 环比25Q1的-8%下降13.99pct，同比24Q2的+13.2%下降35.55pct。从近十年Q2净 利润增速看，25Q2行业净利润增速处于历史低位。
从净利润绝对值看，化工行业25Q2实现净利润合计421.27亿元，环比25Q1的 429.83亿元减少了8.56亿元，环比减少1.99%。2025Q2子行业净利润绝对值环比变 动中，民爆（+8.7亿元）、塑料制品（+7.94亿元）、钾肥（+6.99亿元）、氟化工 （+6.55亿元）、氮肥（+6.37亿元）等子行业净利润绝对值环比增长；化纤（-17.92 亿元）、食品及饲料添加剂（-10.15亿元）、有机硅（-9.54亿元）、农药（-7.93亿 元）、其他化学原料（-4.63亿元）等子行业净利润绝对值环比下降；2025Q2子行业 净利润绝对值同比变动中，塑料制品（+14.99亿元）、农药（+11.87亿元）、氟化 工（+11.47亿元）、钾肥（+8.39亿元）、电子化学品（+6.44亿元）等子行业净利润 绝对同比提升；橡胶制品（-19.53亿元）、化纤（-16.71亿元）、纯碱（-11.69亿元）、 有机硅（-11.43亿元）、聚氨酯（-9.75亿元）等子行业净利润绝对同比下降。
（一）毛利率：25Q2 行业毛利率环比上升，仍处历史同期较低分位
25Q2行业毛利率环比上升，行业整体盈利能力环比上行。25Q2化工行业毛利 率为15.81%，较25Q1上升0.23pct，较24Q2上升0.42pct；对比过去十年化工行业Q2 销售毛利率，当前的行业毛利率处于历史同期中的较低水平。
25Q2多数子行业毛利率环比提升。25Q2子行业毛利率环比变动中（25Q2毛利 率-25Q1毛利率），钾肥（+4.74pct）、磷肥及磷化工（+4.36pct）、氮肥（+3.83pct）、民爆（+3.33pct）、钛白粉（+1.85pct）等子行业毛利率环比提升明显；有机硅（- 7.32pct）、聚氨酯（-3.16pct）、食品及饲料添加剂（-2.81pct）、日用化学品（-2.33pct）、 农药（-2.05pct）等子行业毛利率环比下降。
25Q2少数子行业毛利率同比提升。25Q2子行业毛利率同比变动中（25Q2毛利 率-24Q2毛利率），氟化工（+8.28pct）、钾肥（+5.99pct）、磷肥及磷化工（+3.23pct）、 复合肥（+2.41pct）、印染化学品（+2.21pct）等子行业同比上升，有机硅（-12.89pct）、 纯碱（-8.96pct）、膜材料（-3.33pct）、聚氨酯（-2.72pct）、日用化学品（-2.59pct） 等子行业毛利率同比下降。
25Q2三桶油毛利率环比、同比均下降。25Q2三桶油毛利率为20.24%，环比25Q1 的20.84%下降0.59pct，同比24Q2的20.94%提升0.70pct。
（二）加权 ROE：25Q2 行业整体加权 ROE 环比略减，少数子行业同比 提升
25Q2行业加权ROE环比略减。25Q2化工行业单季度加权ROE为1.63%，环比 25Q1减少0.05pct，同比24Q2上升0.19pct。除季节性因素，近十年来Q2行业单季度 加权ROE与历史同期相比处于较低水平。
25Q2近半数子行业加权ROE环比上行。25Q2子行业加权ROE环比变动中 （25Q2加权ROE-25Q1加权ROE），民爆（+1.2pct）、氟化工（+1.15pct）、钾肥 （+0.81pct）、磷肥及磷化工（+0.68pct）、氮肥（+0.53pct）等子行业25Q2加权 ROE环比上升明显；日用化学品（-2.49pct）、有机硅（-1.94pct）、食品及饲料添 加剂（-1pct）、橡胶助剂（-0.65pct）、农药（-0.54pct）等子行业加权ROE环比下 降。
25Q2少数子行业单季度加权ROE同比上升。25Q2子行业加权ROE同比变动中 （25Q2加权ROE-24Q2加权ROE），下降幅度较大的子行业有日用化学品（-2.57pct）、 有机硅（-2.34pct）、纯碱（-1.84pct）、橡胶制品（-1.51pct）、涂料油墨颜料（- 1.04pct）等；同比上升幅度较大的的子行业有氯化工（+2.07pct）、钾肥（+0.78pct）、 农药（+0.76pct）、塑料制品（+0.68pct）、其他化学制品（+0.36pct）等。
25Q2三桶油加权ROE环比上升，同比下降。25Q2三桶油单季度加权ROE为 2.64%，环比25Q1提升0.26pct，同比24Q2下降0.61pct。
（三）期间费用率：25Q2 行业整体费用率环比下降，半数子行业费用率 环比下降
25Q2行业期间费用率环比下降。25Q2化工行业期间费用率为5.51%，环比25Q1 下降0.25pct。与去年同期相比，期间费用率上升0.07pct。与历史同期相比，Q2费用 率处于近十年来的较低水平。
25Q2半数子行业期间费用率环比25Q1有所下降。25Q2子行业期间费用率环比 变动中（25Q2期间费用率-25Q1期间费用率），民爆（-2.84pct）、聚氨酯（-2.09pct）、 其他化学制品（-1pct）、钾肥（-0.97pct）、氟化工（-0.95pct）等子行业期间费用 率环比下降明显。此外，有机硅（+1.27pct）、农药（+1.12pct）、印染化学品（+0.81pct）、 钛白粉（+0.75pct）、氮肥（+0.45pct）等子行业期间费用率环比上升明显.
25Q2三桶油期间费用率环比小幅上升。25Q2三桶油期间费用率为4.55%，同比24Q2 上升0.45pct，环比25Q1期间费用率上升0.28pct，整体处于历史低位。
（四）从盈利能力视角挑选子行业
从盈利能力视角挑选子行业，我们设定的判断标准为： 主要标准之毛利率：25Q2毛利率同比24Q2上升； 主要标准之加权ROE：（1）25Q2加权ROE同比24Q2上升；（2）25Q2加权 ROE环比25Q1由负转正； 辅助判断标准为：25Q2期间费用率同比24Q2下降。
（四）从收入和盈利视角挑选子行业
我们在本节和后文中对应章节将根据所研究指标的变动挑选出可予以关注的子 行业，挑选过程中围绕着以下两个标准来进行：（1）相关指标环比或同比向好；（2） 相关指标发生根本性转变，例如收入增速由负转正。 从收入和盈利视角，我们设定的判断标准为： （1）25Q2营业收入增速同比24Q2上升；（2）25Q2净利润增速同比24Q2上升。 辅助判断标准为： （1）净利润增速同比由负转正；（2）营业收入增速同比由负转正。
