光伏持续下滑，风电增长显著，分化明显。
新能源板块，2025H1营收同减3%，归母净利润下降46%。我们在新能源板块共选取了114家上市公司进 行了统计分析，全行业2025H1实现收入7297亿元，同减3%，实现归母净利润110亿元，同减46%。全行 业2025Q1收入3182亿元，同降6%，环减28%，归母净利润49亿元，同降64%，环增122%；2025Q2收 入4115亿元，同比基本持平，环增29%，归母净利润60亿元，同降8%，环增23%。
2025H1收入同比下降的公司有56家，增幅为0-30%的有37家，增幅为30%以上的有21家。2025H1年归 母净利润同比下降的公司有57家，增幅为0-30%的20家，增幅为30%以上的有37家，亏损的有36家。
新能源2025Q2营收同比基本持平，归母净利润同比下降8%
新能源板块2025Q2营收同比基本持平，归母净利润同比下降8%。全行业114家公司2025Q2实现收入共 计4115亿元，同比基本持平，环比上升29%，实现归母净利润60亿元，同降8%，环增23%。
2025Q2收入同比下降的公司有57家，增幅为0-30%的公司共有30家，增幅为30%以上的公司共有27家。 归母净利润2025Q2同比下降的公司共有52家，增幅为0-30%的公司共有21家，增幅为30%以上的公司共 有41家。亏损的公司有34家，环比扭亏的公司有5家。
新能源板块分化明显，风电表现亮眼
光伏板块25H1归母净利同比下降，25Q2仅风电板块利润均同比提升：光伏板块2025H1营收4348亿元，同减 14%，归母净利润-71亿元，同减276%，2025Q1营收1952亿元，同减17%，环减24%，归母净利润-35亿元， 同减155%，环减86%； 2025Q2营收2396亿元，同减12%，环增23%，归母净利润-36亿元，同减48%，环减 2%；风电板块2025H1营收1558亿元，同减32%，归母净利润91亿元，同增20%，2025Q1营收613亿元，同增 28%，环减40%，归母净利润36亿元，同增17%，环增89%；2025Q2营收945亿元，同增34%，环增54%，归 母净利润55亿元，同增21%，环增52%；核电板块2025H1营收1392亿元，同增10%，归母净利润90亿元，同增 4%，2025Q1营收617亿元，同增10%，环减27%，归母净利润49亿元，同增15%，环增618% ；2025Q2营收 774亿元，同增10%，环增25%，归母净利润41亿元，同减7%，环减15% 。
2025H1毛利率/净利率下降，25Q1环比提升，25Q2持平微降
2025H1毛利率同降2.2pct、归母净利率同降1.2pct，2025Q1毛利率环增3.4pct、归母净利率环增 6.7pct， 2025Q2毛利率环降0.3pct、归母净利率环降0.1pct 。2025H1全行业114家公司的毛利率为 15%，同降2.2pct；2025Q1毛利率为15%，同降3.4pct；2025Q2毛利率为14.7%，同降1.1pct。 2025H1全行业归母净利率为1.5%，同降1.2pct； 2025Q1归母净利率为1.5%，同减2.5pct ；2025Q2归 母净利率为1.5%，同减0.1pct。
新能源25H1经营性现金流改善，25Q2现金流转正，H1费用率同比 下降
2025H1行业经营性现金净流入同比好转、2025Q1行业现金流净额转负、 2025Q2行业现金流净额转正。 2025H1，全行业114家公司经营活动现金流量净额为272.6亿元，同增318%；2025Q1全行业经营性现金 流净额-112亿元，同比改善74%，环比减少110%；2025Q2全行业经营性现金流净额385亿元，同增28%， 环增443% 。 2025H1、2025Q1、2025Q2费用率均同比下降。2025H1全行业期间费用率为11%，同减0.3pct； 2025Q1费用率为11.8%，同比持平，环增1.6pct； 2025Q2费用率为9.9%，同减0.4pct，环降2.0pct。
新能源板块，2025H1行业资本支出减少，2025Q2行业资本支出减少。我们在新能源板块共选取了114家 上市公司进行了统计分析，2025H1全行业资本支出为997亿元，同减27%，2025Q2，全行业资本支出 460亿元，同减34%，环减14%。 光伏行业，2025H1资本支出398亿元，同比减少49%。光伏板块共选取企业73家， 2025Q2资本支出 154亿元，同减59%，环减37%。
