经纪及投资业务为营收主要贡献，管理费用率下降驱动净利润高增。
经纪业务：交投热度回升驱动收入同比高增
42家综合型上市券商2025H1实现经纪收入635亿元（收入占比26.1%），同比增长44%。 一方面2025H1日均股票成交额同比回升：2025H1 日均股票成交额13933亿，同比+60.8%。另一方面2025H1新发偏股基金份额同比+132%：2025H1新发偏股基金2614亿份，同比+132%。
投行业务：整体收入同比有所回升，行业集中度进一步提升
42家综合型上市合计2025Q1实现投行收入155亿元（收入占比6.4%），同比+18.1%。按发行日统计，2025H1 A股IPO规模380亿元，同比+53%。 2025H1 A股再融资规模6459亿元，同比+844%，主因部分券商参与中国银行、邮储银行、交通银行及建设银行四家国有银行定增落地。2025H1债承规 模7.5万亿，同比+27%。 2025H1 投行业务收入整体同比略有回升，行业集中度进一步提升，IPO CR5达59%，再融资CR5达70%。
资管业务：ETF降费影响券商旗下基金公司收入
42家综合型上市券商2025H1合计实现资管收入212亿元（收入占比8.7%），同比-2.7%。 2025H1资管收入前三名券商均控参股头部公募牌照，分 别为中信证券（54.4亿）、广发证券（36.7亿）、国泰海通（25.8亿），资管业务分别占比：中信证券（16.7%）、广发证券（24.5%）、国泰海通 （11.4%）。上述3家券商中，中信证券控股华夏基金，广发证券控股广发基金、参股易方达基金，国泰海通控股华安基金以及海富通基金。
资产端：净投资收入同比增超四成，投资收益率同比增长
净投资业务收入方面， 42家综合型上市券商2025H1合计净投资业务收入1100亿元，yoy+45.3%(占比45.2%）。 2025Q2权益市场及债市均有所回 暖，4月上旬受美国关税等因素扰动、权益市场阶段性触底，后续随国新办发布会系列政策落地、中美关税谈判启动等主题提振市场情绪，权益市场 持续回暖，券商投资业务有望延续高增速。 投资收益率方面，43家上市券商年化净投资收益率平均为3.66%，同比+0.87pct。
资产端：金融投资规模维持增长
投资规模看，42家综合型上市券商2025Q2末合计投资资产6.8万亿元，同比+14.3%，环比+3.2%。投资杠杆看， 42家综合型上市券商2025Q2末平 均投资杠杆2.15倍，同比+0.02倍。 部分券商在2025年二季度季节性调整投资结构，三季度债市持续震荡，券商灵活调整投资结构有望提升投资端业绩韧性。
资产端：权益配置占比提升，其中OCI权益资产显著增配
从金融投资资产类别来看，截至2025H1末，上市券商金融投资资产中股票投资规模较2024年末有所增长。金融投资资产中债券规模维 持在高位。从金融投资资产结构来看，上市券商持续增配其他权益工具投资，截至2025Q2末，上市券商其他权益投资规模为5716亿元，同比+75%， 环比+12.9%。
衍生品业务规模有所企稳，风控指标比率维持稳定
2025H1券商板块自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例平均值为22%，较2024年末+2pct。自营非权益类证券及证券衍生品/净资 本比例平均值为245%，较2024年末+9pct。
信用业务：融出资金规模同比上升，买入返售金融资产规模减少
42家综合型上市券商2025H1末合计信用资产（融出资金+买入返售金融资产）1.91万亿元，yoy+21.9%。2025H1末上市券商融出资金规 模合计1.56万亿，yoy+32.7%；买入返售金融资产3444亿，yoy-10.9%。
负债端：杠杆维持稳定，负债成本率同比下降
负债成本看，2025H1 42家综合型上市券商负债成本平均为4.91%，同比-1.13pct,有息负债5.9万亿元，同比+20.3%。2025H1 42家 综合型上市券商经营杠杆平均为3.34X，同比-0.01X。
成本管控：管理费用率明显回落，计提减值损失下降
成本端，管理费用率明显回落，计提减值损失金额回升。2025H1 42家综合型上市券商合计管理费用同比+18%至1257亿元，管理费用 率同比-9pct至56%。2025H1 42家综合型上市券商合计计提减值损失7.76亿元，同比-36%，券商资产质量持续夯实。
职工薪酬占管理费用比重同比大幅下滑。2025H1 42家综合型上市券商职工薪酬合计447亿元，同比-42%，2025H1职工薪酬占管理费 用比重为34%，同比-38%。除中信证券及国联民生证券之外，其余券商职工薪酬均同比下滑。
