2025Q2，65 家家电企业实现营业总收入 4825 亿元，同比+7.34%。
家电板块跑输大盘，涨幅排名下游。2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日，大盘 （沪深 300）呈现上涨趋势，家用电器板块下跌 5.3%，跑输沪深 300 指数 1.3%的涨幅， 在所有行业涨跌幅排名中位居下游。
为了便于对细分板块进行分析，我们剔除家电行业中已经完全转型的企业，同时从 2024 年 Q4 起我们将佛山照明 1 家公司纳入对应子板块统计（2024 年 Q3 之前不重新作 口径调整），我们进一步将家电行业细分为白电（9 家）、黑电（8 家）、厨电（8 家）、 小家电及其他（24 家）、零部件（16 家）五个子行业。 子板块股价表现：零部件领跑行业。从各子板块股价涨跌幅看，各子板块均出现下跌； 黑电、白电、零部件、小家电、厨电波动幅度分别为-5.31%、-3.95%、-3.72%、-3.67%、 -2.94%。
收入端：2025Q2 家电行业收入同比个位数增长
2025Q2，65 家家电企业实现营业总收入 4825 亿元，同比+7.34%。2024 年四季度、 2025 年上半年空调销售在以旧换新补贴拉动下表现出快速增长态势，需求进一步释放。 若统计口径采用“申万行业分类”比较各个行业 2025Q2 营业总收入同比增速，家电行业 整体增速为 5.8%，在所有行业中排名居于前列。 白电三大企业格力电器、美的集团和海尔智家 2025Q2 实现营业总收入 2572.59 亿元， 同比增长 6.32%，其中格力电器营业总收入为 559.80 亿元，同比下降 12.11%，美的集团 营业总收入为 1239.03 亿元，同比提升 10.99%，海尔智家营业总收入为 773.76 亿元，同 比增长 16.10%。我们认为下半年以旧换新政策高基数下行业略有承压，但长期而言，在 消费政策端持续拉动需求、地产政策放松等因素下，白电终端需求高增有望进一步延续。
利润端：2025Q2 家电行业分类口径利润增速居于中游
2025Q2，65 家家电企业共实现归母净利润 374.11 亿元，同比增长 3.14%。若统计 口径采用“申万行业分类”比较各个行业 2025Q2 净利润同比增速，家电行业净利润增速 5.03%，在所有行业中排名中游。
毛利率和费用率：2025Q2 毛利率、净利率同比有所下降；期间费用率同比下降。家 电行业 2025Q2 毛利率同比下降 1.36pcts 至 23.21%，相较 2025Q1 环比提升 0.81pcts， 净利率同比下降 0.14pcts 至 7.94%，相较 2025Q1 环比提升 0.51pcts。期间费用率方面， 家电企业 2025Q2 期间费用率同比下降 1.30pcts 至 10.16%，其中销售费用率同比下降 0.99pcts 至 7.76%；管理费用率同比增长 0.06pcts 至 3.13%；财务费用率同比下降 0.37pcts 至-0.73%。
2025Q2 存货、应收账款同比增长。2021Q4-2022Q1 受大宗原材料价格上涨影响， 部分企业增加备货，锁定原材料价格导致存货增加，家电企业存货同比大幅增长， 2022Q2 以来，原材料价格迅速回落，家电企业存货去化，2023 年末库存去化基本进入尾 声，库存进入健康周期，家电企业存货开始有所回升，2025Q2 同比+7.21%；应收账款同 比上升 12.83%。
2025Q2 经营性现金流量净额同比大幅增长，ROE 同比下降 0.50pcts。2025Q2 家电 行业经营活动现金流量净额同比下降增长 50.46%，家电行业 ROE 同比下降 0.50pcts 至 4.63%。
