全球半导体 6 月份销售额同比为 19.58%，2025 年 1-6 月累计同比为 19.21%。
半导体板块涨跌幅：（1）申万电子行业 8 月涨跌幅为 24.79%。在申万 31 个行业中，申万电 子行业涨跌幅为 24.79%，同期沪深 300 涨跌幅为 10.33%，超额收益率为 14.46%。
（2）半导体板块 8 月份涨跌幅为 27.22%。从电子行业各个细分板块涨跌 幅来看，8 月均实现收涨，其中消费电子涨幅最大，其次为半导体。海内外市场来看，8 月 份台湾半导体指数涨跌幅为 0.24%，美国费城半导体指数涨跌幅为 1.09%，A 股表现优于海 外。
（3）半导体行业涨幅最高的个股是寒武纪（+110.36%），涨幅最小的个股是派瑞股份 （+0.80%）。半导体行业近 30 日的涨跌幅 TOP10 个股，整体半导体个股在 8 月份股价均有不同程度的上涨。
（4）短期来看，中国半导体指数表现较为震荡，指数走势与费城半导体指数走势相对 背离。2018-2022 年整体上两者的 正相关性较强，但 2023 年以后两者的波动走势出现一定背离，我们认为主要原因有几点， 其一，东西方的宏观经济增速表现有一定的差异；其二，中国大半导体产业依然薄弱，在周 期下行期中国大陆受到的业绩冲击更大；其三，AI 的快速增长，核心受益的企业集中在海外。 2024 年 10 月份以后申万半导体指数呈现较大涨幅，这是因为在中国大陆的政策刺激作用 下，指数走出相对独立的趋势。2025 年 4、5 月指数均波动较大，主要系国际关税政策摩擦 影响，2025 年 7-8 月指数震荡上行，或一部分受 AI 行情催化，另一部分受企业财报即将密 集释出影响。
半导体价格与销量：（1）全球半导体 6 月份销售额同比为 19.58%，2025 年 1-6 月累计同比为 19.21%。 全球半导体销售额呈现一定的周期变化，从销售额的同比增速来看，在 2023 年 2 月份增速 见底后，跌幅开始收窄，2023 年 11 月份同比增速转正，后续增速不断爬坡，但 2024 年 10 月起增速放缓。从销售额看，当前全球半导体销售额绝对数额也在不断增长，2024 年 12 月 起销售额略有回落，但 2025 年 3 月起销售额环比又有所回温，显示出全球半导体景气回升 仍是发展主旋律。
（2）8 月份存储模组价格整体表现涨跌幅区间在-1.69%-10.22%不等，价格大多呈现上 涨态势，但相比 7 月的涨幅更为缓和，大概率 2025 年 9 月份继续震荡趋势。本轮存储芯片涨价周期从 2023 年 8 月左右开始，存储模组价格涨幅在 10-110%不 等，2024 年 4 月份开始价格下滑，后续价格表现震荡下行，直至 2025 年 2 月份起整体价 格开始显示震荡上行态势，6 月份存储模组价格涨幅较大，8 月份存储模组价格仍大多上涨， 但相比 7 月更为缓和，部分价格略微下滑，预计 2025 年 9 月份存储模组价格继续震荡趋势。
（3）从存储模组长期价格来看，呈现显著的周期波动特性，目前价格处于阶段性底部 向上特征，表示市场短期需求回暖。存储模组 SSD、eMMC、LPDDRX、eMCP 的不 同产品价格波动图，中长期来看价格呈现明显的周期波动特性，2024 年 4 月份的产品价格 呈现阶段性的顶部特性，2025 年 2 月份起在价格下行趋势中逐步趋于稳定，3 月份价格开 始上涨，4 至 7 月延续上涨趋势，8 月仍部分上涨。历史上每次模组价格大幅上涨，需求端 均有较大程度的复苏，短期内价格处于底部向上特性，一定程度反映了市场需求相对复苏。
（4）存储芯片 DRAM 和 NAND FLASH 的 8 月份价格涨跌幅在-5.14%-14.70%之间， 继 6 月大幅上涨后，8 月整体价格呈顶部震荡趋势，或表明存储晶圆厂的供需结构持续改善。 存储芯片的价格反映的是存储晶圆供给与需求的关系，一般来说会滞后于存储模组价格波动 约 1-3 个月时间，此外由于存储晶圆厂的稼动率与产能供给相对更加灵活，因此存储芯片的 价格除了受到需求驱动外，寡头厂商如三星、海力士、美光、西部数据等企业的供给影响也 相对较大。2025 年 3 月份起整体价格止跌上涨，表示存储晶圆厂原先的供过于求状态有所 缓解，预计 2025 年 9 月份存储芯片的价格仍将维持震荡趋势。
（5）8 月份存储芯片 DRAM 价格顶部震荡，Flash 价格仍在持续上行，9 月份或将保 持震荡趋势。从长周期来看，存储芯片的价格也呈现一定的周期波动，当前部分存储厂商释 放了涨价预期，2025 年 3 月起存储芯片的价格有所上涨，6 月 DDR4 价格大幅上涨，主要 系在头部存储厂商逐渐停产 DDR4 转向 DDR5 的背景下，买方提前备货等市场需求增加推 动价格高升，8 月份存储芯片 DRAM 价格顶部震荡，Flash 价格仍在持续上行，9 月份存储 芯片的价格或继续保持震荡格局。
（6）全球半导体硅片面积 2025Q2 同比为 9.62%，2025 年 Q1-Q2累计同比为 6.03%， 2025Q2 同比增速显著高于过去几个季度，需求回暖趋势明显。
半导体库存一览：（1）7 月份日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数底部震荡。我们根据日本生产者成品库存月数据，自 2023 年开始大幅下滑，从 2024 年 9 月份开 始略微有所上涨，一定程度表示在 2024Q3 的备货旺季结束后，渠道库存消化放缓，库存有 所回升。2025 年 7 月份库存指数仍底部震荡，反映出 2025 年上半年下游客户开始备货， 去库存持续推进。
（2）当前全球各大芯片大厂的库存与周转天数依然维持较高分位。大多 数 CPU、存储、模拟、功率的全球龙头企业的库存水平绝对值在 2024 年开始继续攀升，周 转天数也在缓慢上升，2025Q2 环比 Q1 周转天数有所下降，但库存仍维持高位，从而表明 全球的企业库存水平依然较高。
（3）海外头部科技厂商已披露 2025Q2 业绩，整体表现大多实现了营收和净利润的同 比增长，体现了半导体市场需求在逐步好转。8 月涨幅居前的为英特尔（+22.98%）、苹果 （+11.96%）、亚德诺（+11.88%）。
（4）2025Q2 我国 A 股 62 家半导体上市企业库存水平同比上升 15.0%，环比上升 6.5%。我国 62 家上市企业库存合计从 2023 年以来整体绝对值维持较高水平， 2025Q2 整体库存同环比都有上升，去库压力依然较大。
（5）62 家 A 股上市半导体公司 2025Q2 营收同比为 10.0%，环比为 9.9%，2025Q1 营收同比为 14.5%，环比为-13.8%，从同比数据整体看国内半导体企业的收入表现有逐步 改善趋势，Q1 环比回落或是季节性因素所致。
（6）62 家 A 股上市半导体公司 2025Q2 净利润同比为 32.5%，环比为 19.7%，国内 半导体企业净利润表现在 2025Q2 有进一步的好转。
