规模驱动业绩回暖，息差形成主要拖累。
2025 年上半年，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别 为 1.04%、1.08%、0.80%。相较 2025 年一季度，上市银行总体营业收入、拨备前 利润、归母净利润均止跌回升，环比增速分别为 2.76、3.23、1.99 个百分点。 二季度债市在季度初快速修复一季度跌幅后保持窄幅震荡，上半年整体来看各类 银行非息收入增速相较一季度以修复为主，但仍有部分上市银行交易盘出现浮亏， 对当期业绩表现形成一定拖累。 分银行类型来看，2025 年上半年城商行营收表现仍保持强势，营业收入、拨 备前利润、归母净利润指标均显著好于其他银行类型；农商行表现良好，非息收 入、归母净利润等指标保持较快增速；国有行在非息收入大幅增长的带动之下， 营收与拨备前利润均转正；股份行表现相对靠后，除利息净收入之外主要营收指 标均录得环比改善，但营业收入仍处于负增长区间。
从个股层面来看，2025 上半年营业收入、拨备前利润、归母净利润实现同比 提升的银行数量分别为 30、26、33 家。其中，营收增速超过 10%以上的银行数量 为 3 家（西安银行、江阴银行、常熟银行）；2025 年上半年拨备前利润与归母净 利润增速超过 15%的银行数量分别为 1 家（西安银行）与 4 家（青岛银行、杭州 银行、齐鲁银行、江阴银行），其中部分主体已经连续保持多季度快速增长。
综合来看，受益于上年同期低基数影响、生息资产规模扩张，部分银行同时 得益于手续费与投资收入的显著改善，2025 年上半年上市银行经营业绩整体改 善明显。但个别银行经营压力仍然存在。
拆分业绩驱动因素，从 2025 年上半年上市银行合计归母净利润增长驱动因 素来看，生息资产规模增长为主要驱动因素，且 2025 年上半年相较于 2025 年一 季度程度进一步上升，幅度来到 35.55%。此外，另一主要驱动因素为减值损失下 降，幅度为 7.38%。中间业务收入（手续费净收入）增长、管理费用下降、投资 收益增长亦为正向贡献因素。拖累项方面，2025 年上半年净息差下行是归母净 利润唯一拖累项目，对归母净利润拖累幅度达 4.71%，相较 2025 年一季度进一 步扩大。由于二季度利率中枢水平下移持续以及实际信贷需求仍待改善，多数主 体净利息收入形成一定拖累。
2025 年上半年上市银行合计生息资产同比增速 9.77%，增速较 2025 一季度 环比升 2.19pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行各自生息资产同比增 速分别达 10.57%、5.31%、15.89%、6.85%，除农商行之外增速均有进一步提升， 城商行、国有行增速较为突出。
资产端分结构来看，2025 年上半年上市银行贷款及垫款录得 8.07%同比增幅， 增速环比小幅提升 0.04pct，期末占生息资产比重为 57.41%，环比小幅下滑；债 券投资方面，2025 年上半年债市震荡未改上市银行债券投资需求，债券投资规 模持续扩张，增幅达 12.81%，环比提升 0.76pct，期末占比达 27.98%，环比小幅 提升；从增量角度来看，2025 年上半年，贷款及垫款、债券投资规模增长分别贡 献生息资产总体增量的 48.14%与 35.69%。从其他生息资产的角度来看，其规模 2025 年上半年止跌回升，增速达 10.93%，贡献了生息资产总体增量的 16.17%。
负债端来看，2025 年上半年上市银行吸收存款同比增速 8.31%，较 2025 年 一季度的 6.22%环比提升 2.08pct。与此同时，上市银行主动负债规模增速自一 季度的 26.95%回落 9.09pct 至 17.87%。其他计息负债增速为 12.83%，环比提升 7.49pct。从余额占比来看，截至 2025 年上半年末，上市银行吸收存款、应付债 券、其他计息负债分别占计息负债余额结构的 75.01%、8.55%、16.44%，整体保 持稳定。 分银行类型来看，城商行吸收存款与应付债券的增速均最高，分别达到 13.34%、29.84%，大幅超出上市银行总体水平；相对而言，国有行主要侧重于主 动负债，吸收存款规模增速较为平缓，二者规模增速分别为 28.09%、7.73%；股 份行的债券融资增速在 2025 年上半年明显放缓，增速仅为 0.69%，环比收窄 8.24pct；农商行有息负债扩张速度相对偏弱，吸收存款增速略低于上市银行总 体水平，或存在一定揽储压力，同时债券融资增速明显偏低，仅为 7.14%，环比 收窄 8.75pct。
受 2025 年 4 月美国特朗普政府“对等关税”影响，上半年包括外贸型企业 在内的各类主体信贷需求受到一定抑制。而后随着一揽子逆周期政策出台，后续 信贷需求呈现边际性修复。此外，三季度开始包括个人消费贷款贴息、服务业经 营主体贷款贴息在内的一系列贷款贴息政策落地，或对相关信贷需求形成一定提 振。 负债端来看，在人民银行 2025 年一季度货币政策报告 “强化利率政策执 行，规范存贷款市场竞争秩序”的要求下，大型银行与中小银行存款增速差趋于 收敛。此外，二季度以来权益市场表现亮眼、市场情绪高涨、风险偏好抬升，获 奖对居民存款规模形成一定分流。因此，当前市场环境或对于银行稳定留存存款 的能力提出更高要求，长期来看对于银行负债端稳定性形成较大影响。
2025 年上半年上市银行总体净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成 本率分别为 1.35%、1.22%、2.88%、1.66%，总体呈现持续下降态势。其中，生息 资产收益率震荡下行或为息差收窄的主要驱动因素。负债端亦是影响各家上市银 行净息差走势分化的部分因素。分银行类型来看，2025 年上半年国有行、股份 行、城商行、农商行净息差分别为 1.31%、1.48%、1.34%、1.49%，环比分别降 1.36bps、降 1.19 bps、降 2.62 bps、升 0.49 bps。连续多个季度的快速下滑 后，各类银行净息差下行幅度有所收窄，农商行净息差小幅回升。
资产端收益率来看，2025 年上半年国有行、股份行、城商行、农商行的生息 资产收益率测算值分别为 2.79%、3.07%、3.07%、3.08%，相较 2025 年一季度环比呈现进一步下行趋势，此外股份行与城商行连续多个季度测算结果走势较为接 近；负债端来看，2025 年上半年国有行、股份行、城商行、农商行计息负债成本 率分别为 1.61%、1.72%、1.85%、1.71%，环比下行幅度同样均较为明显，但略小 于资产端收益率下行幅度。
从存款到期情况来看，各类银行一年内到期存款占定期存款普遍在 50%左 右，下半年及 2026 年仍为银行定期存款重定价高峰期。在当前货币政策适度宽 松基调下，利率中枢预计当前仍处于下行通道。随着下半年的定期存款到期重定 价高峰持续，预计后续净息差水平将在当前基础之上进一步趋稳，部分银行或将 陆续迎来息差走势拐点。
2025 年上半年上市银行非息收入总体增速为 7.01%，扭转 2025 年一季度的 下滑趋势恢复正增长。主要为其他非息收入贡献突出，手续费收入与其他非息收 入增幅分别为 3.06%、10.76%，较 2025 年一季度环比增速分别为 3.78pct、 13.94pct。 分银行类型来看，2025 年上半年国有行非息收入最为突出，增速 14.94%， 主要原因为其他非息收入保持较高增速。农商行非息收入维持增长，同样以其他 非息收入驱动为主。2025 年二季度债市以震荡修复为主，上市银行其他非息收 入相较 2025 一季度有明显改善但相较 2024 年增速水平仍有一定差距。后续若 债市延续震荡甚至调整行情，各上市银行非息收入或难以长期持续高增速。
从手续费表现来看，由于 2023 年各项减费让利政策在 2024 年逐步兑现形 成的较低基数以及代销等业务中间收入增长，2025 年上半年上市银行净手续费 普遍见底回升。其中，除股份行上半年增速为-0.58%之外，其余各类银行均录得 净手续费正增长。展望净手续费后续表现，2024 年 6 月至今整体代销类相关费 率接连下调，预计对于净手续费收入表现影响仍将持续但影响已边际减退。另一 方面，随着经济基本面持续修复，2025 年上半年权益市场热度高涨，银行渠道财 富管理业务销售收入料将受到大幅提振。银行手续费指标后续表现仍有向好趋势。
2025 年上半年，债券市场波动加剧。从上市银行投资收益和公允价值表现 来看，部分银行交易盘以公允价值计量且计入当期损益的债券（FVTPL）出现浮 亏，上市银行整体公允价值变动比营收规模仅为 0.07%，较 2025 年一季度转正。 其中，国有行、股份行、城商行、农商行各自占比分别为0.49%、-0.45%、-1.36%、 0.22%，仅国有行与农商行录得浮盈。同时，部分银行通过出售配置盘摊余成本 计量的债券（AC）和公允价值计量且计入其他综合收益的债券（FVOCI）兑现收 益增厚营收，以摊余成本计量的金融资产终止确认收益占营收规模从 2025 年一 季度的2.04%升至2.34%，国有行、股份行、城商行、农商行各自占比分别为 1.89%、 2.77%、3.62%、5.03%。
