需求具备支撑，出口增速放缓。
全球轮胎需求小幅增长，半钢胎替换市场支撑力度较强。2025 年上半年全球轮胎市 场需求同比增长 2%达到 9.18 亿条，其中全钢胎同比增长 1%至 1.06 亿条，半钢胎同 比增长2%达到8.12亿条。从结构上来看，考虑到汽车产业从高速发展期步入平稳期， 配套市场和新车产销量密切相关，因而整体需求也相对平稳，2025 年上半年全球全 钢胎配套市场同比增长 1%，半钢胎配套市场同比持平。替换市场和出行需求的关联 度较高因而支撑韧性较强，整体呈现出稳步增长的态势，全球全钢胎替换市场同比增 长 2%，半钢胎替换市场同比增长 3%。
半钢胎配套市场国内继续增长，替换市场海外表现更佳。2025 年上半年半钢胎的配 套和替换市场需求分化明显，配套市场方面只有中国、南美和非洲/印度/中东地区同 比实现正增长，其中中国地区同比增长 10%，南美地区同比增长 7%，非洲/印度/中东 地区同比增长 3%；欧洲和北美地区同比下滑幅度分别为 8%、5%，下滑幅度相对较大； 亚洲其他地区小幅下滑 2%。替换市场方面亚洲地区表现相对偏弱，中国地区同比下 滑 0.2%；欧洲增幅较为明显，同比增长 5%；南美、北美、非洲/印度/中东地区和亚 洲其他地区同比增幅分别为 3%、2%、2%、1%。
全钢胎中国和中东非地区表现相对较好，南美区域相对疲弱。2025 年上半年全钢胎 市场区域分化明显，非洲/印度/中东地区配套和替换市场同比增幅分别为 5%、4%； 南美地区配套和替换同比分别下滑 5%、1%；中国地区配套同比增长 7%但替换同比下 滑 1%；欧洲地区配套同比下滑 4%但替换同比增长 4%；北美地区配套同比下滑 17%但 替换同比增长 4%。
半钢胎开工率有所回落，全钢胎开工率同比修复。我国半钢胎 2025 年的月度开工率 自 4 月开始一直弱于去年同期，从 3 月的 83%一路降低至 9 月的 7 成出头；全钢胎整 体开工相对去年反而有所修复，我国全钢胎 2025 年的月度开工率自 3 月开始基本维 持在 6 成以上。
我国乘用车胎出口量企稳，卡客车胎出口量有所增长。根据海关总署数据，2025 年 上半年我国乘用车胎出口量同比基本持平，为 1.72 亿条，卡客车胎出口量同比增长 2%达到 0.63 亿条。2025 年2 季度我国乘用车胎出口量同比下滑 3.6%达到 8736 万条， 卡客车胎出口量同比增长 1.1%达到 3330 万条。
欧洲为我国乘用车胎的主要出口地，卡客车胎出口以亚非拉地区为主。考虑到欧洲之 前并未对我国乘用车胎实施双反政策，因而欧洲仍然为我国乘用车胎的核心出口区域， 2025 年上半年我国乘用车胎出口欧洲 6781 万条，同比增长 1%，占该品种整体出口量 的比例达到39%；2025年上半年非洲地区出口量增长最为显著，同比增长13%达到1094 万条，亚洲地区出口量同比增长 12%达到 5226 万条，南美洲地区由于巴西反倾销因 而下滑较为明显，同比下滑 19%至 3059 万条。从出口结构来看，2025 年上半年我国 卡客车胎出口亚洲、南美洲和非洲的比例分别为 34%、21%、20%；2025 年上半年非洲、 欧洲和大洋洲地区出口量实现正增长，其中非洲地区出口量同比大增 38%达到 1243 万条，欧洲地区同比增长 8%达到 960 万条。
美国市场对进口轮胎的依赖度仍然较高，东南亚区域为主要进口地。根据 UN Comtrade 数据显示，2025 年上半年美国累计进口乘用车胎数量为 8491 万条，同比增长 3%；进 口卡客车胎数量为 3265 万条，同比增长 12%。考虑到美国对我国实施双反政策后， 我国多家轮胎企业通过布局东南亚基地实现对美国出口，因而在我国轮胎企业积极出 海的背景下，东南亚也成为了美国轮胎的主要供应地区。从美国轮胎的进口结构来看， 2025 年上半年乘用车胎方面泰国、越南和柬埔寨三地占美国总进口量比例已经达到 41%，其中泰国地区占比为 26%；卡客车胎方面泰国、越南和柬埔寨三地占美国总进 口量比例已经超过一半，其中柬埔寨地区出口占比同比增长 6pct 达到 13%。
赛轮轮胎的销量规模和销量增速均较为领先。今年上半年大部分上市胎企销量均有所 增长，其中赛轮轮胎总销量为 3914 万条，同比增长 13.3%；玲珑轮胎销量规模仍然 领先，总销量为 4439 万条，同比增长 11.2%；通用股份销量增速领先，总销量为 1196 万条，同比增长 48%。2025 年 2 季度销量增速最快的是通用股份，轮胎总销量同比增 长 34%达到 580 万条，但环比销量有所回落；赛轮轮胎单季度销量再创新高，同比增 长 10%达到 1977 万条，规模继续领先的玲珑轮胎单季度销量同比增长 9.8%达到 2298 万条。
中策橡胶和赛轮轮胎收入和利润体量均领先同业。2025 年上半年中策橡胶营业总收 入同比增长 18%达到 219 亿元，归母净利润同比下滑 8.6%达到 23.2 亿元；赛轮轮胎 营业总收入同比增长 16%达到 176 亿元，归母净利润同比下滑 14.9%达到 18.3 亿元。
企业盈利有所承压，头部企业下滑幅度相对较小。从 2025 年上半年各家企业的盈利 变化来看，销售毛利率同比下滑最少的是中策橡胶，上半年毛利率同比下滑 1.8pct 至 20.5%，销售净利率同比下滑最少的玲珑轮胎，上半年净利率同比下滑 1.7pct 至 7.2%。费用管理方面，多数企业费用率支出相对平稳，赛轮轮胎的销售费用率自 2023 年开始持续领先同业，销售费用率从之前的不足 4%提升到目前接近 5%的水平。
三角轮胎的运营管理能力较强，赛轮轮胎和森麒麟的资产结构持续优化。从存货和应 收账款的管理能力来看，三角轮胎的周转率一直相对同业较高；资产结构方面，赛轮 轮胎和森麒麟的资产负债率呈现出持续降低的趋势，赛轮轮胎的资产负债率从 2017 年的 60%降低至 2025 年上半年的 50%，森麒麟的资产负债率从 2017 年的 64%降低至 2025 年上半年的 24%，同时两家公司的流动资产占比也不低，截至 2025 年上半年森 麒麟流动资产占比为 50%，赛轮流动资产占比为 48%，均位于同业中上游。
单季度国内胎企业绩分化明显，拥有海外基地和产能增量的龙头韧性更强。中策橡胶 和赛轮轮胎整体收入和利润规模显著领先同业，赛轮轮胎 2 季度实现营业总收入 92 亿元，同比增长 17%，环比增长 9%；归母净利润为 7.9 亿元，同比下滑 29%，环比下 滑 24%；从收入表现来看，中策橡胶收入增长最快且利润表现较好，2 季度实现营业 总收入 112 亿元，同比增长 19%，环比增长 5.4%；归母净利润为 11.7 亿元，同比增 长 5%，环比增长 2%。
赛轮轮胎的销售毛利率领先且稳定性较好，森麒麟的销售净利率持续领先。2 季度行 业在美国加征关税的背景下盈利能力普遍承压，头部胎企盈利能力下滑幅度相对较小，2025 年 2 季度赛轮轮胎销售毛利率为 24.3%，同比下滑 5.4pct，环比下滑 0.4pct； 森麒麟销售毛利率为 26.4%，同比下滑 8.8pct，环比下滑 3.7pct；中策橡胶销售毛 利率为 19.7%，同比下滑 2.8pct，环比下滑 1.8pct。从费用管理来看，多数企业单 季度费用变化波动相对平缓，其中赛轮轮胎的销售费用率一直维持在行业前列。
